Varför investerare ser mer uppsida i SanDisks 500%-rally

SanDisk-aktien SNDK har stigit 500% hittills i år. Medan minnesmarknaden historiskt varit starkt cyklisk försöker SanDisk minska sin exponering mot den traditionellt cykliska NAND-marknaden genom en ny affärsmodell baserad på långsiktiga avtal.

I dessa avtal åtar sig företaget att leverera angivna volymer produkter över flera år, samtidigt som kunderna förbinder sig att köpa dessa volymer.

Prissättningen kan innehålla fasta och rörliga komponenter, och finansiella garantier ger ytterligare skydd om kunderna inte uppfyller sina kontraktsenliga åtaganden.

Enligt företagets 10-K för räkenskapsåret 2026 förväntar sig SanDisk att dessa nya affärsmodeller (NBM) kommer att bli dess dominerande sätt att bedriva verksamhet.

Företaget uppgav att strukturen bör förbättra intäktsprevisibiliteten, produktionsplanering och leveranssäkerhet, även om den inte eliminerar risker relaterade till efterfrågan, marknadsförhållanden eller genomförande.

SanDisk har tecknat fleråriga avtal med åtta datacenterkunder, inklusive tre amerikanska hyperscalers.

Avtalen har ett minsta totalt kontraktsvärde på 93,9 miljarder dollar.

De förväntas täcka 50% av företagets bitleveranser under räkenskapsåret 2027 och 67% under räkenskapsåret 2028.

Företagets finanschef (CFO) Luis Visoso uppgav att avtalens struktur inkluderar prisgolv och pristak, där prisgolven stöder bruttomarginaler på omkring 80%.

Därför ger kontrakten SanDisk större insyn i både framtida volymer och lönsamhet.

Kioxia-joint venture stöder kapitaleffektivitet

SanDisk gynnas också av sitt långvariga tillverkarsamarbete med Kioxia Holdings.

Båda företagen har förlängt sitt joint venture-ramverk vid Kioxias anläggning i Yokkaichi i Japan fram till december 2034.

Samarbetet, som pågått i mer än 25 år, gör det möjligt för bolagen att gemensamt utveckla teknologier och tillverka flashbaserade minneskakor.

Deras samlade tillverkningskapacitet motsvarar 33% av den globala waferproduktionen.

Företaget har tillskrivit sin kapitaleffektivitet forskning och utvecklingsinnovation samt återanvändning av tillverkningsverktyg.

Denna struktur kan hjälpa SanDisk att hantera kapitalbehovet som är förknippat med att utöka minnesproduktionen samtidigt som man delar tillverkningsresurser med Kioxia.

Högbandbredds‑flash ger potentiell AI-uppsida

SanDisk söker också möjligheter kopplade till artificiell intelligens genom high-bandwidth flash, eller HBF.

Företaget och SK hynix etablerade gemensamt HBF-standarden för att adressera minneskapacitetsbegränsningar i samband med high-bandwidth-minne.

Enligt SanDisks presentation för investerare kan HBF ge åtta till 16 gånger högre minneskapacitet vid en given bandbredd. Teknologin riktar sig särskilt mot AI-inferensarbetsbelastningar med hög kontext.

SanDisk har slutfört designen av sitt första HBF-chip och är på rätt spår för en lansering 2027, följt av massproduktion 2028.

Teknologin har fått stöd från stora moln‑ och AI‑företag, inklusive Alphabet, Meta Platforms och Tenstorrent. Nvidias adoption återstår.

Viktigt är att det potentiella bidraget från HBF inte ingår i SanDisks nuvarande prognoser för räkenskapsåren 2028–2030, som siktar på en omsättningstillväxt med en årlig sammansatt tillväxttakt i mitten till övre tioprocentintervallet.

Ur ett värderingsperspektiv handlas SanDisk till en högre framåtblickande EV/EBITDA‑multipel än sina minnesskärmskamrater.

Bolagets ettåriga framåtblickande multipel anges till 6,3 gånger, jämfört med ett snitt för jämförelsegruppen på 4,1 gånger.

Lynx Research har också utfärdat optimistiska kursmål och satt ett mål på $2 450 för SanDisk och $1 325 för Micron.

Företaget menade att den extrema volatiliteten som sågs i maj och juni hade lugnat sig, och att institutionella köp blivit mer selektiva.

Sammantaget ger SanDisks långsiktiga kontrakt, tillverkningspartnerskapet med Kioxia och den potentiella HBF‑möjligheten flera faktorer som investerare följer när företaget försöker balansera minnesmarknadens cyklikalitet med stigande AI‑relaterad efterfrågan.