Özel sermaye devleri, İngiltere emeklilik risk transferi piyasasına girmeyi hızlandırıyor

Özel sermaye destekli sigorta şirketleri, İngiltere'nin gelişen emeklilik risk transferi pazarındaki varlıklarını yoğunlaştırıyor ve sadece geçen ay 10,7 milyar dolar değerinde anlaşmalar sağlıyor.

İngiliz şirketleri, temel iş faaliyetlerine yeniden odaklanmak için tanımlanmış fayda emeklilik yükümlülüklerinden kurtulmaya devam ederken, 1,4 trilyon sterlinlik (1,8 trilyon dolar) sektör, Brookfield Corp. ve Apollo Global Management Inc. gibi küresel varlık yöneticileri için kazançlı bir hedef haline geldi.

Stratejik satın almalar iştahın arttığına işaret ediyor

Yönetici Sachin Shah liderliğindeki Brookfield Wealth Solutions (BWS), Londra'da listelenen Just Group Plc'yi %75 primle satın alarak pazara cesur bir giriş yaptı.

Firma, Just'ı yeni onaylanan Birleşik Krallık sigorta kolu Blumont ile birleştirmeyi ve yıllık emekli maaşı satın alımlarında 50 milyar sterline kadar hedeflemeyi planlıyor.

Bu strateji, 2028 yılına kadar 65 milyar sterlinlik satın alma işlemi yapmayı planlayan Legal & General Group Plc gibi yerleşik oyuncuları geride bırakmayı hedefliyor.

Bu arada, Apollo destekli Athora, daha önce milyarder Johann Rupert'in yatırım aracı, HPS Investment Partners, CVC Capital Partners ve Abu Dabi Yatırım Otoritesi'nin bir birimi de dahil olmak üzere yatırımcılar tarafından desteklenen önemli bir oyuncu olan Pension Insurance Corp.'u satın aldı.

Blackstone Inc. de mücadeleye girdi ve yıllık gelirler için özel kredi yatırımları oluşturmak için L&G ile bir ortaklık kurduğunu duyurdu.

Bu hamleler, danışmanlık firması LCP'nin emeklilik risk transferlerine olan talebin 2033 yılına kadar 500 milyar sterline ulaşabileceği ve özel kredi ve altyapıda sermaye dağıtmak için yinelenen ücretler ve yeni kanallar arayan alternatif varlık yöneticileri için büyük fırsatlar yaratabileceği yönündeki tahminlerinin ortasında geldi.

Artan piyasa risklerinin ortasında düzenleyici inceleme

Yatırımcı coşkusuna rağmen, Birleşik Krallık düzenleyicileri, trendle ilişkili daha geniş sistemik risklerle ilgili endişelerini dile getiriyorlar.

İngiltere Merkez Bankası'nın İhtiyati Düzenleme Kurumu (PRA), denizaşırı veya özel sermaye bağlantılı şirketlerle emeklilik yükümlülüklerinin yeniden asürans edilmesine ilişkin artan uygulamanın finansal kırılganlığı artırabileceği konusunda uyardı.

Özellikle, PRA, PE destekli varlıklardaki bir gerilemenin ödeme gücü oranlarını aşındırabileceği ve reasürans sözleşmesi fesihlerini tetikleyebileceği, sigortacıları riski yeniden emmeye ve varlıkları düşük fiyatlarla satmaya zorlayabileceği, potansiyel olarak istikrarsızlaştırıcı bir "yeniden yakalama" olayı olan senaryoları izliyor.

Sigorta yükümlülüklerinin uzun vadeli doğası ve PE firmalarının nispeten kısa vadeli yatırım ufukları göz önüne alındığında, hayat sigortası sektörü için özel sermaye mülkiyetinin uygunluğuna ilişkin artan düzenleyici tedirginlik ile endişe daha da artmaktadır.

Bir İtalyan hayat sigortası şirketi olan Cinven destekli Eurovita'nın 2023'teki çöküşü, tahvil piyasası oynaklığı döneminde ödeme gücü gereksinimlerini karşılayamamasının ardından incelemeyi daha da artırdı.

İngiltere Merkez Bankası'nın, sigortacıların bu tür risklere maruz kalmasını değerlendirmek için bu yıl içinde bir stres testinin sonuçlarını yayınlaması bekleniyor.

Uzun vadeli görünüm: emekli maaşlarının ötesinde

Tanımlanmış fayda emeklilik alanının önümüzdeki on yılda zirveye ulaşması beklense de, alternatif varlık yöneticileri daha geniş hayat sigortası pazarında daha uzun vadeli fırsatlara bakıyor.

Moody's Ratings analisti Will Keen-Tomlinson'a göre, bireysel emeklilik gelirleri gibi büyüme segmentleri, kurumsal emeklilik risk transferleri azalsa bile devam eden bir potansiyel sunabilir.

İngiltere Şansölyesi Rachel Reeves, Brookfield ve Athora'nın piyasaya girişini memnuniyetle karşıladı ve bunu İngiltere ekonomisine olan yatırımcı güveninin bir işareti olarak nitelendirdi.

Rekabet baskısı ve artan düzenleyici gözetimin bir araya gelmesiyle, piyasa sürekli evrim ve potansiyel olarak daha fazla konsolidasyon için hazırlanıyor.