ABD öğle pazarı özet: Nvidia'nın zayıflığı, Alphabet gücü; bu dönüşün Q4 için ne anlama geldiği

ABD piyasaları Salı günü karışık ama anlamlı bir performans sergiledi; SandP 500 %0,6 yükseldi, Nasdaq Composite %0,3 yükseldi ve Dow Jones Industrial Average %1,18 yükseldi.

Bu kazanımların ardında sismik bir sektör rotasyonu yatıyor. Meta'nın 2027'den itibaren Google'ın TPU çiplerini kiralamak ve satın almak için pazarlık yaptığını açıklamasının ardından Nvidia, %7'ye kadar çöktü .

Alphabet %1,8 yükselerek 4 trilyon dolarlık değere yaklaştı. Bu sadece hisse senedi hareketi değil, aynı zamanda Q4 kazanç sezonuna girerken yapay zeka hakimiyeti ve sermaye verimliliğinin temel bir yeniden fiyatlandırması.

Nvidia'nın hakimiyeti aniden kırılgan görünüyor

Nvidia'nın 150 milyar dolarlık piyasa değeri tek bir başlıkta buharlaştı ve Wall Street'in kabul etmekte isteksiz olduğu bir şeyi ortaya çıkardı: şirketin fiyatlandırma gücü kalıcı değil, koşullu.

Meta'nın milyarlarca doları TPU'lara yönlendirme ilgisi, mutlak GPU tekelinin günlerinin sona erdiğini gösteriyor.

Yıllık 70–72 milyar dolar yatırım yapan Meta, GPU alımlarının %10–15'ini bile daha ucuz TPU'lara yönlendirirse, Nvidia yıllık veri merkezi gelirinde 5–7 milyar dolar kaybeder.

Piyasanın korkusu mantıklı. Nvidia, marj hakimiyetinin sonsuza kadar süreceğini varsayarsak 43,56x P/E ile işlem görür.

Ancak hiper ölçekleyiciler TPU alternatifleriyle kaldıraç kazanırsa, brüt marjlar hızla daralır. Google'ın TPU sunumu, Nvidia'nın GPU'larına kıyasla %15–30 daha yüksek çıkarım hızları ve üstün enerji verimliliği vaat ediyor.

Bu, kurumsal iş yükleri için "yeterli" demek. Ve müşterilerin seçeneklere sahip olduğu bir dünyada, fiyatlandırma gücü bir gecede ortadan kayboluyor.

Öğle satışı mantıksız bir panik değildi; "Nvidia'nın sonsuza dek kısıtladığı" ifadesinden "Nvidia'nın rekabeti var" şekline yeniden fiyatlandırmaktı.

Dördüncü çeyrek kazanç tahmini hikayeyi anlatacak. Muhafazakar yönlendirme, marj sıkıştırma korkularının gerçeğe dönüşmesi anlamına gelir.

Bu rotasyonun çiplerin ötesine neden geçtiğini

Teknoloji yüzeyin altında çökerken, Dow'un %1'lik artışı daha gerçek öğle anlatısını ortaya koyuyor: sermaye döngüsel döngülere ve uzamış yapay zeka büyüme hikayelerinden uzaklaşıyor.

Perakende hisseleri tatil gücünde yükseldi. Kohl's, üçüncü çeyrek kazançlarıyla %32 yükseldi, Best Buy %5 sıçradı, Dick's Sporting Goods ise %4 yükseldi.

Bunlar küçük hamleler değil; Bunlar, her pahasına olursa olsun büyümeden gerçekten kârlı döngülere geçiştir.

Enflasyon sinyalleri zayıfladığında finans durumu faydalandı. Perakende satışlar sadece %0,2 arttı (tahminleri eksik), üretici fiyatları ise %0,3 yükseldi (aynı sırada).

Daha düşük enflasyon, agresif Fed faiz indirimlerinin aciliyetini ortadan kaldırır ve bu da bankaların kârlılığını artırır. Dow'un üstün performansı, savunma pozisyonunu ve değer rotasyonunu yansıtıyor.

Nvidia'nın Q4 rehberliği burada kritik hale geliyor: şirket marj baskısı sinyalini verirse, teknoloji zayıflığı uzar. Nvidia kendine güvenirse, dönüş yavaşlar ve mega cap teknolojisi istikrara kavuşur.

Her halükarda, Q4 kazançları bunun pazar liderliğinin sağlıklı bir genişlemesi mi yoksa önemli bir teknoloji çatlağının mı başlangıcı olduğunu gösterecek. Şimdilik mesaj net: büyüme yatırımcıları kâr alıyor, değer yatırımcıları ise satın alıyor.