Bitcoin madenciliği yavaşlaması, yükseliş eğilimli bir dönüşün işareti olabilir, diyor VanEck

Varlık yöneticisi VanEck'in yeni raporuna göre, Bitcoin madenciliğindeki yakın zamanda yaşanan bir yavaşlama, kripto para için daha yapıcı bir dönemin zeminini hazırlayabilir.

Firma, madencilerin artan finansal baskı altında olmasına rağmen, madencilik faaliyetlerinin azaldığı dönemlerin genellikle Bitcoin için olumlu getiriden önce gerçekleştiğini gösterdiğini belirtti.

Pazartesi günü yayımlanan "Aralık Ortası 2025 Bitcoin ChainCheck" başlıklı raporunda VanEck, düşen ağ hashrate'ini potansiyel bir karşıt gösterge olarak tanımladı.

Azalan hashrate genellikle madenciler arasındaki stresi yansıtsa da, tarihsel olarak BTC'nin sonraki aylarda daha güçlü fiyat performansıyla örtüşmüştür.

Hashrate düşüşleri ve tarihsel getiri

VanEck'in analizi, 2014'ten bu yana Bitcoin'in 90 günlük ileri getirilerinin ağın hashrate daraldığı zamanların %65'inde pozitif olduğunu, hashrate genişlediğinde ise %54 olduğunu gösteriyor.

Firma, bu modelin, madencilik faaliyetlerindeki düşüşlerin zayıf operatörler arasında teslimiyet gösterebileceğini ve ağın uzun vadede daha sağlıklı bir konumda kalabileceğini gösterdiğini belirtti.

"Bazı ampirik kanıtlar, hashrate düşüşlerinin uzun vadeli sahipleri için olumlu olabileceğini gösteriyor," diye yazdılar VanEck analistleri; bu eğilimi finansal stres dönemlerinde madencilerin çıkışlarıyla bağlantılı zıt bir sinyal olarak tanımladılar.

Şirket, hashrate sıkıştırmasının uzun süreler boyunca devam ettiğinde, olumlu ileriye dönük getirilerin daha sık ve daha büyük ölçekte gerçekleştiğini ekledi.

Son veriler, Bitcoin'in hashrate oranının 15 Aralık'a kadar olan ayda yaklaşık %4 düştüğünü ve Nisan 2024'ten bu yana en keskin aylık düşüşü işaret ettiğini gösteriyor.

VanEck, bu kalıbın yeniden ortaya çıkmasının, kısa vadeli madenci stresi ile uzun vadeli piyasa etkileri arasındaki dengeyi değerlendiren yatırımcıların dikkatini çektiğini söyledi.

Madencilik ekonomisi üzerindeki artan baskı

Hashrate oranındaki düşüş, madencilik kârlılığının Bitcoin fiyatındaki son zayıflıkla birlikte kötüleşmesiyle gerçekleşiyor.

VanEck, Antminer S19 XP gibi orta nesil madencilik platformlarının baş başa düşme elektrik maliyetlerinin son bir yılda önemli ölçüde düştüğünü belirtti.

Firma, baş başa çatma enerji maliyetlerinin 2024 sonlarında kilowatt-saat başına yaklaşık 0,12 dolardan Aralık ortasına kadar yaklaşık 0,077 dolara düştüğünü tahmin etti.

Başa baş başa düşme elektrik maliyeti, madencilerin zarar vermeden ödeyebileceği maksimum güç fiyatını temsil eder.

Bu eşik seviyesindeki keskin bir düşüş genellikle sektörün ekonomisinin kötüleşmesini gösterir; çünkü sadece daha ucuz elektriğe erişimi olan madenciler kârlı şekilde faaliyet gösterebilir.

Bu dinamik, genellikle yüksek maliyetli operatörlerin ekipmanları kapatmasına veya ağdan tamamen çıkmasına neden olur.

Bitcoin kendisi de dalgalı kaldı.

Yaklaşık bir ay önce tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 126.080 dolara ulaşan kripto para, 21 Kasım'da yaklaşık 81.000 dolara düştü.

Son 24 saat içinde %1,8 azalarak yazıldığı sırada 87.278 dolara ulaşmıştı.

Kurumsal alıcılar devreye girer

Madenciler artan baskıyla karşı karşıya olsa da, VanEck uzun vadeli kurumsal alıcıların son geri çekilme sürecinde arzı emdiğini belirtti.

Firma, geçen ay içinde özellikle aktif alıcılar olarak dijital varlık hazinelerini (DAT) öne çıkardı.

Kasım ortası ile Aralık ortası arasında, DAT'lar yaklaşık 42.000 Bitcoin satın aldı; bu da aylık bazda %4 artışı temsil ediyor ve toplam varlıkları yaklaşık 1,09 milyon Bitcoin'e yükseltti.

VanEck, bunun Temmuz ortasından Ağustos ortasına kadar olan 2025 döneminden bu yana DAT'lar tarafından yapılan en büyük aylık birikimini işaret ettiğini belirtti; o dönemde 128.000'den fazla Bitcoin eklenmişti.

İleriye bakıldığında, VanEck birçok dijital varlık hazinesinin finansman stratejilerini değiştirebileceğini öne sürdü.

Şirket, sıradan hisse senedi ihraç yapmak yerine, bazı DAT'ların gelecekteki Bitcoin alımlarını tercihli hisselerin satışıyla finanse etmesini bekliyor; bu da kurumsal talebin piyasayı nasıl desteklediğini şekillendirebilir.