SEC, kripto varlıkları Rule 15c2-11 kapsamı dışında bırakmak istiyor — ne anlama geliyor?

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, aracı kurumların raporlama yükümlülüklerini esasen hisse senetleri için tasarlanmış gerekliliklerden ayırabilecek ve kripto varlıkları kapsam dışında bırakabilecek önemli bir aracı kurum raporlama kuralında değişiklik önerdi.

Pazartesi yayımlanan açıklamaya göre, komisyon, tezgahüstü piyasadaki aracı kurumlar için raporlama gerekliliklerinin kapsamını yalnızca hisse senetleriyle sınırlamak üzere Rule 15c2-11’de bir değişiklik önerdi ve böylece 2021’de getirilen daha geniş yorumlamayı fiilen geri alıyor.

Rule 15c2-11 nedir?

İlk olarak 1971’de tanıtılan ve kabul edilen Rule 15c2-11, aracı kurumların tezgahüstü piyasada menkul kıymetler için nasıl kotasyon yayımlayabileceğini düzenleyen bir Securities Exchange Act hükmüdür.

Kural, özellikle penny hisseleri gibi düşük işlem hacimli piyasalarda dolandırıcılık risklerini ele almak için tasarlanmış olup, bir menkul kıymetin kotasyonunu yapmadan önce firmaların ihraççı hakkında temel bilgilerin kamuya açık olduğunu doğrulamasını gerektiriyordu.

Kuralın özü itibarıyla aracı kurumlara, ihraççı hakkında iş operasyonları, yönetim ve mali durumuna ilişkin ayrıntılar da dahil olmak üzere güncel bilgileri inceleme ve muhafaza etme yükümlülüğü getirir.

Bu bilgilerin erişilebilir ve güncel olmaması durumunda aracı kurumun ilgili menkul kıymetin OTC piyasalarındaki kotasyonlarına başlamasına veya bunları yeniden başlatmasına izin verilmez; bu da şeffaf olmayan veya potansiyel olarak dolandırıcı menkul kıymetlerin aktif şekilde kotasyonunun önlenmesine hizmet eden bir koruma/filtresi mekanizması işlevi görür.

Kripto için ne anlama geliyor?

On yıllar boyunca piyasa katılımcıları kuralın adi hisse senetleri ve imtiyazlı hisseler gibi öz sermaye menkul kıymetlerine uygulandığını büyük ölçüde kabul etti.

Ancak, 2020’de kabul edilip 2021’de yürürlüğe giren değişiklikler kuralın nasıl yorumlanabileceğini genişlettiği için bu uzun süredir devam eden anlayış sorgulandı.

Güncellenen yaklaşım, Rule 15c2-11’in hisse senetlerinin ötesine geçerek sabit getirili enstrümanlar da dahil olmak üzere diğer varlık sınıflarına genişleme olanağı sundu; bu da bazı kripto varlıkların menkul kıymet sayılması durumunda kuralın kapsamına girip giremeyeceği konusunda soru işaretleri doğurdu.

Birçok token, geleneksel halka açık şirketlerin sağladığı yapılandırılmış açıklamalara sahip değildir; bu da firmaların kuralın bilgi gereksinimlerini karşılamasını zorlaştırıyor.

Sonuç olarak, bazı piyasa katılımcıları uyum riski endişeleri nedeniyle bu varlıklarda kotasyon yapmaktan veya işlemleri kolaylaştırmaktan çekildi.

SEC’in son önerisi, kuralı açıkça hisse senetleriyle sınırlayarak daha net bir sınır çizmeyi amaçlıyor.

Bunu yaparak, Rule 15c2-11 kapsamındaki raporlama çerçevesinin, sınıflandırmaları menkul kıymet olup olmadığı konusunda belirsizlikler süren durumlarda bile, kripto varlıklara uygulanmasının amaçlanmadığını işaret ediyor.

Kripto piyasası için bu değişiklik, aracı kurumların çoğu dijital varlığın işleyişine uymayan açıklama standartlarına dayanmak zorunda kalmadan ikincil işlem faaliyetlerini desteklemelerini kolaylaştırabilir.

Ayrıca, kuralın merkeziyetsiz ağlar veya token tabanlı sistemler göz önünde bulundurularak tasarlanmadığı bir bağlamda firmaların yaptırım riskiyle karşılaşma olasılığını azaltır.

Aynı zamanda, öneri kriptonun düzenleyici çerçeve dışına çıkarıldığını göstermiyor.

SEC, özellikle dolandırıcılık, piyasa manipülasyonu ve bir dijital varlığın ne zaman menkul kıymet sayıldığı ile ilgili alanlarda gözetimin diğer mekanizmalar aracılığıyla devam edeceğini açıkça belirtti.

SEC görüş istiyor

Komisyon, hisse senetleri tanımının kripto varlıklarını kapsayıp kapsamayacağı ve kuralın ileride nasıl uygulanması gerektiği konusunda geri bildirim toplamak amacıyla 60 günlük bir kamuoyu görüşü süresi açtı.

SEC komisyon üyesi Hester Peirce, kuralın genişletilen yorumlanmasının yarattığı yıllardır süren kafa karışıklığını ele almaya yardımcı olacağını belirterek öneriyi olumlu karşıladı.

“Kendi metni itibarıyla Rule 15c2-11 her zaman bir ‘menkul kıymetin’ kotasyonlarına uygulanmıştır. Ancak piyasa katılımcıları ve benim de dahil olduğum diğer gözlemciler, kuralın yalnızca tezgahüstü (‘OTC’) hisse senetlerinin kotasyonlarına uygulandığını anlamışlardı,” diye ekledi.