Röportaj: RF Lafferty'den Robert Hackel: Dell ve HPE gizli AI yatırımları

ABD hisse senetleri, Hürmüz Boğazı'nda ABD ile İran arasındaki gerilim devam etse de kayda değer biçimde direnç gösteriyor.

Deutsche Bank Research'e göre S&P 500 Nisan ve Mayıs aylarında yüzde 16'dan fazla kazandı; bu, II. Dünya Savaşı'ndan bu yana sadece dört kez daha görülen bir durum.

Son kazanç sezonunun birçok yatırımcıyı, teknoloji hisselerinin son yıllardaki yüksek kazançlarına rağmen hâlâ yükselme alanı olduğuna ikna etmesinin ardından, yükseliş ayrıca yapay zekâ etrafındaki yenilenmiş heyecanla da desteklendi.

Analistler büyük ölçüde aynı görüşü paylaşıyor.

JPMorgan'ın 2026 Yıl Ortası Görünümü'ne göre, yılın ilk yarısında piyasa dikkatini Ortadoğu'daki çatışma domine etse de, yapay zekânın önümüzdeki yıllarda yatırım getirilerinin daha kalıcı bir itici gücü olarak öne çıkması muhtemel.

Bu bağlamda, Invezz, New York merkezli, perakende aracılık, varlık yönetimi, kurumsal satış ve işlem gibi hizmetler sunan tam hizmet aracı kurum RF Lafferty'nin Operasyon Direktörü Robert Hackel ile yatırımcı hissiyatını ölçmek amacıyla görüştü.

Hackel, Hürmüz çevresindeki kesintiler sürerse potansiyel güvenli liman varlıklarını, Güney Kore ve Tayvan hisselerinin daha yükselecek alanı olup olmadığını ve ilk AI kaynaklı sıçramayı kaçırmış yatırımcıların hâlâ nerede fırsat bulabileceğini paylaştı.

Alıntılar:

Invezz: Mevcut makroekonomik koşullar—İran savaşıyla ilgili jeopolitik bozulmalar, yükselen petrol fiyatları ve AI trendi—RF Lafferty'deki işlerinizi nasıl yeniden şekillendiriyor?

Kısa vadede, ister jeopolitik ister emtia kaynaklı olsun, oynaklık arttığında müşteriler portföyleri yeniden değerlendiriyor ve riski azaltıyor; bu da yatırımlarda geçici bir yavaşlama görüldüğü anlamına geliyor.

Bu dönem önceki olaylara benzedi ve bu riskler ile ikili (binary) olaylar netleştiğinde iş hacminde bir toparlanma görmeliyiz.

Piyasa perspektifinden bakıldığında, piyasaların hiç sevmediği tek şey basit: bilinmezliktir.

Bu da her zaman planlamayı zorlaştırır ve hem bireysel hem kurum yatırımcıları daha fazla netlik beklemek üzere bir "bekle-gör" moduna sokar.

ABD hisselerinin direnci ve Hürmüz kapanırsa güvenli limanlar

Invezz: İran çatışmasına ve yükselen petrol fiyatlarına rağmen ABD hisseleri şaşırtıcı derecede dirençli kaldı. Piyasaların riskleri düşük fiyatladığını düşünüyor musunuz? Hürmüz kesintisi yatırımcıların beklediğinden daha uzun sürerse hangi sektörler en güvenli limanlar olur?

ABD piyasaları uzun süredir son derece dirençli ve bu sefer de durum farklı görünmüyor.

İran çatışması uzun süreli bir savaş olarak görülmüyor.

Başkan Trump, kara birlikleri konuşlandırmaya yönelik bir müdahale ("boots on the ground") görünmediğini açıkça belirtti ve ateşkes sonrasında çatışma durdu; ateşkes, başlangıçtaki iki haftalık süreden daha uzun sürdü.

Bu durum piyasalara bunun sınırlı kapsamlı bir olay olacağı inancını verdi; yine de petrol ve emtia tarafındaki kesintiler önemli oldu.

Güvenli liman olarak görülen alanlar REIT'lerdir ve büyük sermayeli finans sektörü de güvenli görünmektedir. 

Müşteri portföyleri jeopolitik risk artışına nasıl tepki veriyor?

Invezz: Son jeopolitik risk artışına karşı müşteri portföylerinde hangi değişiklikleri yapıyorsunuz? Yüksek net değere sahip müşteriler şu anda daha fazla nakde, Hazine tahvillerine, altına veya savunmacı hisse senetlerine mi yöneliyor?

AI ve AI ile ilişkili şirketlere yönelik mevcut hava, S&P 500 ve Nasdaq gibi büyük endekslerdeki ağırlıkları nedeniyle piyasaları yukarı itmeye devam ediyor.

Ayrıca yüksek net değerli müşterilerle çeşitlendirilme ihtiyacını ve birçok varlık sınıfında pozisyon bulundurmanın önemini konuşuyoruz; bu şimdi her zamankinden daha önemli.

Daha savunmacı isimlere ve temettü hisselerine sermaye koymayı, daha temkinli bir duruş alırken sermayeyi çalıştırmanın yolları olarak değerlendiriyoruz. 

AI patlamasıyla güçlenen Kore ve Tayvan hisselerinin daha yükselme potansiyeli var mı?

Invezz: Mevcut koşullara göre müşterilerinizin portföylerine hangi yabancı hisse ve tahvilleri entegre ediyorsunuz? Bu yıl Kospi iyi bir yükseliş gördü, Tayvan hisseleri de öyle; ancak ralli birkaç AI galibinin sırtında mı ilerliyor ve hisseler aşırı mı alındı soruları da ortaya çıkıyor. Bunlar konusunda iyimser misiniz, daha yukarı alanı var mı?

Yarı iletken sektöründeki yükseliş gördüğümüz en büyük hareketlerden biri.

Kospi ve Tayvan hisseleri bu sektöre güçlü biçimde bağlı ve değerlerinde önemli artışlar gördü.

İyi bir gelecek öngörüyoruz; birçok şirket AI'yi destekleyecek sunucu ve depolama gibi temel ürünleri üretiyor.

Sorun aslında buradan ne kadar ek büyüme gelebileceği.

Hollanda merkezli yarı iletken ekipman üreticisi ASML'i alıyoruz.

Mega-IPO'lara talep garantili

Invezz: Haziran ve 2026'nın ikinci yarısında SpaceX, OpenAI, Anthropic gibi büyük biletli IPO'lar gündemde. Yakın zamanda Cerebras hisselerine yoğun ilgi bu havayı belirledi. Yatırımcıların OpenAI gibi bir şirkete para koymadan önce gelir ve kârlılığı ciddi şekilde değerlendireceklerini mi düşünüyorsunuz, yoksa AI ve teknoloji IPO'larına karşı çok toleranslı mı oluyorlar?

Yılın ikinci yarısında beklenen büyük ölçekli IPO'lar o kadar çok konuşuluyor ki talep şimdiye kadarki en yüksek seviyelerde.

Yatırımcılardan bu isimlerde ne kadar alabileceğimizi soran çok sayıda telefon aldık ve herkesin katılmak istediği anlaşılıyor.

Sunulan S-1'ler ilginç ve bilinen şirketlere ait.

İnsanlar nihayet kaputun altına bakma fırsatı buluyor ve gerçek işleyiş ile finansalları hakkında daha fazla bilgi edinebiliyorlar.  

Talebin, bazıları düz açılana veya düşene kadar devam edeceğine inanıyorum. 

SpaceX IPO'su birikmiş talebin kısa vadeli sıçramasını tetikleyebilir

Invezz: Benzer şekilde, SpaceX IPO'sunun 1,75 trilyon dolarlık yüksek değerlemesi sonrası halka arz sonrası hareket alanı bırakmayacağı ve dolayısıyla nihayetinde geniş piyasanın altında performans göstereceği yönünde endişeler var. Düşünceleriniz neler; müşterilerinize bu IPO'ya katılmalarını önerir misiniz?

Kesin olarak bilmek zor ama halka arzı takiben kısa vadeli bir sıçrama göreceğimizi düşünüyorum.

Şirkete yönelik birikmiş talep var ve IPO sonrası birkaç hafta boyunca önemli bir kapsama bekleniyor. 

Bu, gördüğümüz en büyük heyecanlardan biri olabilir.

AI rallisine geç kalanlar için az değerlenen fırsatlar

Invezz: Birçok yatırımcı AI rallisine geç kaldıklarından endişe ediyor. Hâlâ az değerlenen hangi fırsatları görüyorsunuz ve AI için ticaret önerileriniz neler?

Rallinin ilk aşamalarında olmadığımız doğru, ancak hâlâ az değerlenen fırsatlar ve yatırım yapılabilecek alanlar mevcut.

Bu alandan elde edilecek gelir miktarı ve bunun yatırımcıların daha önce beklediği gelir ve kârlılıkla karşılaştırılması hâlâ birkaç yıl uzak.

Riskler arasında veri merkezi inşaatları, konut sahipleri için artan enerji maliyetleriyle ilgili Kongre kaynaklı politik risk ve sermaye ile borç piyasalarında fon sağlamaya devam etme yeteneği yer alıyor.

AI ticareti bağlamında yatırım yapmaya devam edeceğimiz alan olarak kurumsal altyapı (corporate buildout) tarafına bakıyoruz; bunlar arasında Dell Technologies DELL, Hewlett Packard Enterprises ve ASML ile enerji şirketleri NextEra Energy ve Constellation Energy yer alıyor.

Ayrıca Honeywell'e bakıyoruz; şirket 2025 Yıllık Raporu'nda AI'nın stratejisinin merkezine yerleştiğini ve şirketin üç ayrı işe bölündüğünü belirtti.

Bu, birkaç yıl önce General Electric için iyi sonuç verdi ve umarız Honeywell için de benzer şekilde işler.

Portföylerinize neden UPS, Target, General Mills eklemelisiniz

Invezz: 2026'nın ikinci yarısı için görünümünüz nedir? Ayrıca, önümüzdeki beş yıl için "rahat uyuyacağınız" bir portföy oluşturacak olsaydınız, nasıl bir portföy olurdu?

İran çatışması umutla sona erdikçe ve faiz oranları düşmeye ya da plateau yapmaya başladıkça yükselmeye devam edeceğiz.

"Rahat uyuyacağınız" bir portföy oluşturuyor olsaydım, UPS, Target ve General Mills gibi daha yüksek temettülü ve değeri göreli düşük büyük sermayeli isimlere, ayrıca çok yüksek temettü sunan Pfizer gibi şirketlere bakardım.