مؤشر FTSE يخفض تصنيف باكستان، ولهذا السبب لا يهم

قامت شركة FTSE Russell للتو بتخفيض تصنيف الأسهم الباكستانية من السوق الثانوية إلى حالة السوق الحدودية. إذا تم أخذ هذه الأخبار على محمل الجد، فإنها تعتبر أخبارًا سيئة للبلاد ويمكن أن تؤدي إلى إبعاد المستثمرين المحليين والأجانب.

لكن نظرة أعمق إلى الاقتصاد الباكستاني والأسهم تشير إلى أن المستثمرين المحليين ولا الأجانب لا يهتمون على الإطلاق. اسمحوا لي أن أشرح لماذا.

بلغت قيمة سوق الأسهم الباكستانية ما يقرب من 100 مليار دولار في مايو 2017. وفي السنوات الست اللاحقة، فقدت 80٪ من قيمتها السوقية ووصلت إلى أقل من 22 مليار دولار في عام 2022، عندما كانت البلاد على شفا التخلف عن السداد. .

ويعود هذا الانخفاض في القيمة السوقية في المقام الأول إلى هروب رؤوس الأموال حيث شعر المستثمرون الأجانب بالخيانة بسبب الفوضى السياسية في البلاد. لا تزال هذه الأموال لم تعد إلى السوق، على الرغم من أن القيمة السوقية قد تضاعفت تقريبًا من أدنى مستوياتها وتبلغ الآن أكثر من 38 مليار دولار.

وإذا لم تعد الأموال إلى السوق بعد، فإن السؤال الذي يطرح نفسه هو: من الذي ينبغي له أن يقلق بشأن خفض التصنيف الائتماني؟

ولا يكاد المستثمر المحلي يهتم بخفض التصنيف. ولم يدخل المستثمر الأجنبي بعد، على الأقل ليس بنفس القدر الذي كان عليه في عام 2017 عندما بلغ السوق ذروته آخر مرة.

وصل مؤشر KSE100 إلى أعلى مستوى له على الإطلاق اليوم، ولم يظهر أي علامات على وجود مشاكل في ظل أخبار التخفيض. لفهم السبب وراء احتمالية استمرار السوق في اتجاهه الصعودي، ستحتاج إلى فهم علاقة باكستان بصندوق النقد الدولي.

حصلت البلاد على قروض من صندوق النقد الدولي 22 مرة. وبناء على ذلك وحده، فإن احتمالات خطة الإنقاذ الثالثة والعشرين مرتفعة للغاية.

وفي يونيو/حزيران الماضي، وقع صندوق النقد الدولي اتفاقية احتياطية بقيمة 3 مليارات دولار مع باكستان. وإليك كيف كان رد فعل السوق منذ ذلك الحين.

كانت صفقة صندوق النقد الدولي هي الدافع الذي أدى إلى تحقيق مكاسب بنسبة 84٪ في 12 شهرًا. هذا العام، كان السوق الأفضل أداءً في آسيا من حيث القيمة الدولارية. وبحسب وزير المالية، فإن صفقة جديدة بقيمة 6 مليارات دولار على وشك التوقيع مع صندوق النقد الدولي.

الصفقة المذكورة أعلاه، بمجرد تنفيذها، سوف تهدئ الكثير من الأعصاب بين المستثمرين الأجانب. وإليك كيفية اتخاذ المستثمر الأجنبي لمراكزه في السوق الباكستانية منذ يونيو الماضي:

الاتجاه واضح، الأجانب يعودون إلى السوق. كانت عمليات البيع في يناير 2023 بسبب حدث التصفية عندما قامت مؤسسة Global X MSCI باكستان ETF بتصفية أصولها. وبصرف النظر عن ذلك، فإن الأجانب يعودون ببطء إلى السوق. وهذا ما يتطلع إليه المستثمرون المحليون.

ولم يبدأ سوى جزء صغير من المستثمرين الأجانب في العودة. متى سيتراكم المزيد من المستثمرين في أموالهم؟ لا أحد يستطيع أن يقول، لكن اليقين السياسي هو كل ما ينتظرونه. بمجرد الانتهاء من الانتخابات الأمريكية، ووضوح كيفية تعامل القيادة الأمريكية الجديدة مع الدولة الواقعة في جنوب آسيا، ستصبح الأمور أكثر وضوحًا.

وفي الوقت الحالي، تتجه كل الأنظار نحو صفقة صندوق النقد الدولي. لا أحد يهتم بالتصنيف!