تهدف التخفيضات المفاجئة في أسعار الفائدة في الصين إلى تعزيز الاقتصاد وسط تباطؤ النمو ومخاطر الانكماش

وفي خطوة غير متوقعة يوم الاثنين، خفضت الصين سعر الفائدة الرئيسي قصير الأجل وأسعار الفائدة الرئيسية على الإقراض في محاولة لتعزيز النمو في ثاني أكبر اقتصاد في العالم.

ويأتي هذا الإجراء في أعقاب البيانات الاقتصادية الأضعف من المتوقع في الربع الثاني واجتماع رئيسي لكبار القادة الصينيين.

الصين تخفض سعر إعادة الشراء العكسي لأجل سبعة أيام إلى 1.7%

وخفض بنك الشعب الصيني سعر إعادة الشراء العكسي لمدة سبعة أيام من 1.8% إلى 1.7%، وهي خطوة تهدف إلى تحسين آلية عمليات السوق المفتوحة.

ويمثل هذا التخفيض الأول منذ عام تقريبًا ويشير إلى اعتراف الحكومة بالضغط الهبوطي الكبير على الاقتصاد.

كما خفض البنك المركزي سعر الفائدة الرئيسي على القروض لمدة عام واحد (LPR) من 3.45% إلى 3.35% وسعر الفائدة لمدة خمس سنوات من 3.95% إلى 3.85%.

التحديات الاقتصادية تدفع إلى تخفيضات حاسمة في أسعار الفائدة

وتأتي تخفيضات أسعار الفائدة استجابة لمجموعة من التحديات الاقتصادية التي تواجه الصين، بما في ذلك خطر الانكماش، وأزمة العقارات الطويلة، وارتفاع الديون، وضعف معنويات المستهلكين والشركات.

وقد تم تسليط الضوء على هذه القضايا خلال الجلسة المكتملة الثالثة الأخيرة، وهو حدث كبير يعقد كل خمس سنوات لتحديد اتجاه السياسة الاقتصادية.

وعلى الرغم من هذه التحديات، تعهد زعماء الصين بتحقيق هدف النمو هذا العام بنحو 5%.

التأثير على اليوان وعوائد السندات

وفي أعقاب تخفيضات أسعار الفائدة، انخفض اليوان الصيني إلى أدنى مستوى له في أسبوعين تقريبًا عند 7.2750 للدولار قبل أن يعوض بعض الخسائر.

وانخفضت عائدات السندات السيادية أيضًا عبر المنحنى، مع انخفاض عوائد السندات لأجل 10 سنوات و30 عامًا بما يصل إلى 3 نقاط أساس قبل أن تستقر عند 2.24% و2.45% على التوالي.

ويشير هذا الانخفاض إلى زيادة الطلب على السندات الحكومية حيث يتوقع المستثمرون المزيد من تدابير التيسير وبيئة سياسة نقدية أكثر ملاءمة.

بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت العقود الآجلة للخزانة الصينية لأجل 30 عامًا للتسليم في سبتمبر 2024 بنسبة 0.3٪ تقريبًا في التعاملات المبكرة يوم الاثنين، مما يشير إلى معنويات السوق الإيجابية تجاه الأوراق المالية الحكومية طويلة الأجل.

ويشير تحرك بنك الشعب الصيني إلى تحول نحو استخدام سعر إعادة الشراء العكسي لمدة سبعة أيام كأداة سياسية رئيسية، بما يتماشى بشكل أوثق مع ممارسات البنوك المركزية الكبرى مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.

كيف كان رد فعل أسواق الأسهم والسلع؟

وكان رد الفعل في أسواق الأسهم مختلطا. وفي حين أن الاستجابة الأولية كانت إيجابية إلى حد ما، حيث شهدت بعض القطاعات مكاسب، إلا أن معنويات السوق بشكل عام لا تزال حذرة.

ويشعر المستثمرون بالقلق بشأن التوقعات الاقتصادية الأوسع نطاقا وفعالية تخفيضات أسعار الفائدة في تحفيز النشاط الاقتصادي الكبير. أدى الحجم المتواضع لتخفيضات أسعار الفائدة إلى الشكوك حول قدرتها على إحداث تحسينات كبيرة في ثقة المستهلك والشركات.

وفي أسواق السلع الأساسية، كانت الاستجابة ضعيفة نسبيا. وفي حين تؤثر السياسات الاقتصادية الصينية بشكل كبير على الطلب العالمي على السلع الأساسية، فإن التخفيضات المتواضعة في أسعار الفائدة لم تؤد إلى تحركات كبيرة في الأسعار.

وقال أندرياس ستينو لارسن، الرئيس التنفيذي لشركة Steno Research:

خفض سعر الفائدة متواضع، وهناك حاجة إلى تحفيز مالي/سياسي أقوى

تعد تخفيضات أسعار الفائدة في الصين جزءًا من جهود أوسع لدعم الاقتصاد الحقيقي ومعالجة الضغوط الانكماشية. وتشهد البلاد أطول سلسلة من الانكماش منذ عام 1999، مع انخفاض الأسعار على مستوى الاقتصاد بالكامل لمدة خمسة أرباع متتالية.

ومن خلال خفض أسعار الفائدة، يهدف بنك الشعب الصيني إلى خفض أسعار الفائدة الحقيقية، مما يجعل الاقتراض أكثر جاذبية وتحفيز النشاط الاقتصادي.

ومع ذلك، يحذر المحللون من أن هذه التدابير قد لا تكون كافية لتعزيز الطلب بشكل كبير وأن حجمها المتواضع قد يحد من تأثيرها على اقتراض الأسر والشركات.

وقال شين أوليفر، رئيس استراتيجية الاستثمار وكبير الاقتصاديين في AMP، إن التخفيض في سعر الفائدة لمدة 7 أيام كان "متواضعًا" واقترح أن المزيد من التحفيز السياسي سيظل تدريجيًا.

ويشير الاقتصاديون إلى أنه قد تكون هناك حاجة إلى تحفيز مالي أقوى لتعزيز النشاط الاقتصادي بشكل فعال.

الآثار العالمية والطريق إلى الأمام

ومن المرجح أن تزيد تخفيضات أسعار الفائدة من الضغط على اليوان، خاصة وأن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يبدأ بعد مسار خفض أسعار الفائدة. وقد يؤدي ذلك إلى زيادة التقلبات في أسواق العملات وربما يؤثر على العلاقات التجارية، حيث قد تتفاعل الدول الأخرى مع التغيرات في السياسة النقدية للصين.

بالإضافة إلى ذلك، قد تؤثر تخفيضات أسعار الفائدة على أسواق السندات العالمية، حيث يراقب المتداولون عن كثب أي إجراءات أخرى من قبل بنك الشعب الصيني لإدارة عوائد السندات.

وبالنظر إلى المستقبل، تتزايد التوقعات بشأن المزيد من التيسير النقدي في الصين، بما في ذلك المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة وخفض نسبة متطلبات الاحتياطي (RRR).

ويُنظر إلى الأشهر المقبلة، وخاصة شهري أغسطس وسبتمبر، على أنها نافذة محتملة لهذه الإجراءات، حيث تستحق مبالغ كبيرة من قروض السياسة لمدة عام واحد.

يمكن أن توفر إجراءات التيسير الإضافية دعمًا إضافيًا للاقتصاد ولكنها تشكل أيضًا مخاطر على الاستقرار المالي والعملة.