لماذا يجب على المستثمرين العالميين أن يتوخوا الحذر وسط ارتفاع سوق الأسهم الصينية

أدى ارتفاع الأسهم الصينية بنسبة 25%، والذي غذته إجراءات التحفيز الأخيرة في بكين ، إلى دفع مديري الأموال العالميين إلى التسرع في الحصول على التعرض لسوق الأسهم في البلاد.

ومع ذلك، وعلى الرغم من هذه المكاسب الجذابة، هناك مخاطر كبيرة بالنسبة للمستثمرين الذين يتطلعون إلى الاستفادة من الشركات العالمية المتواجدة في الصين.

قدم صناع القرار السياسي في الصين سلسلة من المبادرات التي تهدف إلى إنعاش اقتصاد البلاد المتعثر.

وتشمل هذه التدابير خفض أسعار الفائدة، وآليات دعم سوق الأوراق المالية المحلية، وخطط لمزيد من التحفيز المالي لتعزيز ثقة المستهلكين والشركات.

لقد أدى التنفيذ السريع لهذه التدابير إلى تغذية التفاؤل في السوق المحلية في الصين، ولكن الشركات العالمية ــ وخاصة تلك التي تتخذ من الولايات المتحدة وأوروبا مقراً لها ــ قد لا تتمتع بنفس الفوائد التي تتمتع بها نظيراتها الصينية.

الشركات العالمية تواجه تحديات فريدة في الصين

وعلى الرغم من التفاؤل المحيط بالأسهم الصينية، فإن الشركات العالمية التي تتعامل مع البلاد واجهت مجموعة من المشاكل في الأرباع الأخيرة.

تأثرت الشركات الأميركية والأوروبية التي لديها أعمال كبيرة في الصين بشدة نتيجة ضعف الطلب، وتزايد المنافسة المحلية، وتحول الحكومة الصينية نحو السياسات القومية.

وبحسب مذكرة عميل من استراتيجية بنك أوف أميركا سافيتا سوبرامانيان، فإن صناديق الاستثمار الأميركية تفرط في الاستثمار في 18 شركة فقط من بين 50 شركة مدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 والتي تتمتع بأعلى مبيعات في الصين.

يعكس هذا التموضع الحذر، حيث تواجه العديد من هذه الشركات تحديات من غير المرجح أن تتمكن الحوافز التي تقدمها بكين من حلها.

تشمل الشركات العالمية الرئيسية ذات التعرض الكبير للصين شركات تصنيع الرقائق مثل Nvidia و Broadcom و Applied Materials و Qualcomm.

كما أن العلامات التجارية الموجهة للمستهلك مثل نايكي، وآبل، وستاربكس، ولولوليمون، إلى جانب شركات الرعاية الصحية مثل ميرك وداناهر، مملوكة على نطاق واسع من قبل صناديق الاستثمار المشترك الأميركية.

ومع ذلك، أفادت العديد من هذه الشركات عن صعوبات في عملياتها في الصين، بسبب انخفاض الطلب وزيادة المنافسة من المنافسين المحليين.

من المرجح أن يستفيد الشركات المحلية من التحفيز الذي تقدمه بكين

ويتوقع معظم المحللين أن تركز الحوافز المالية التي تقدمها بكين على مساعدة المستهلكين من ذوي الدخل المنخفض، وهو ما قد يفيد شركات السلع الأساسية الموجهة محليا بدلا من العلامات التجارية الفاخرة العالمية التي تواجه صعوبات في الصين.

على سبيل المثال، يتوقع المحلل آشلي ويليامز من بنك أوف أميركا أن عائدات السلع الفاخرة في البر الرئيسي الصيني قد تنخفض بنسبة 15% سنويا خلال العامين المقبلين.

ويشير ويليامز إلى أن العديد من المتسوقين الصينيين يختارون شراء السلع الفاخرة في الخارج، حيث من المتوقع أن يرتفع الإنفاق على السلع الفاخرة خارج البر الرئيسي للصين إلى 50% بحلول العام المقبل، ارتفاعا من حوالي 33% في النصف الأول من عام 2024.

ويشكل هذا التحول في سلوك المستهلك مخاطر كبيرة على العلامات التجارية العالمية الفاخرة مثل LVMH، وErmenegildo Zegna، وKering.

إن انخفاض الإنفاق المحلي على السلع الفاخرة قد يؤدي إلى ضغوط على الهامش وخفض تقديرات الأرباح لهذه الشركات في السنوات القادمة.

ونتيجة لذلك، خفضت ويليامز تصنيف الشركات الثلاث من شراء إلى محايد.

التوترات بين الولايات المتحدة والصين تعقد أعمال الشركات العالمية

ومن التحديات الكبرى الأخرى التي تواجه الشركات العالمية التي تعمل في الصين العلاقات المتوترة على نحو متزايد بين الولايات المتحدة والصين. وتعد شركة إنفيديا العملاقة لأشباه الموصلات واحدة من هذه الشركات التي وقعت في مرمى نيران هذا التوتر الجيوسياسي.

مع تشديد الولايات المتحدة للقيود على وصول الصين إلى التكنولوجيا المتقدمة، تم تشجيع شركات مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي الصينية على تقليل اعتمادها على وحدات معالجة الرسومات من Nvidia.

ويقول الخبراء إن بكين تحاول دفع الشركات المحلية نحو وحدات معالجة الرسوميات التي تنتجها شركة التكنولوجيا الصينية هواوي تكنولوجيز.

لكن هناك تساؤلات حول قدرة هواوي على تلبية الطلب وجودة رقائقها التي تنتجها شركة صناعة الرقائق المحلية SMIC.

بالإضافة إلى التحديات التي تفرضها السياسات القومية الصينية، يتعين على الشركات العالمية أن تتعامل مع القيود التي تفرضها بكين على الوصول إلى البيانات والقيود المفروضة على الشركات الأجنبية التي تقوم بإجراء العناية الواجبة.

ومن غير المرجح أن تتمكن بكين من معالجة هذه القضايا الهيكلية، مما يزيد من تعقيد عمليات الشركات الدولية في المنطقة.

في هذه الأثناء، تمضي إدارة بايدن قدماً في خططها لفرض حزمة جديدة من ضوابط التصدير تستهدف الصين، وهو ما قد يؤدي إلى تفاقم التوترات بين البلدين.

لا يزال عدم اليقين قائما بالنسبة للمستثمرين العالميين

ورغم الارتفاع الحاد في أسعار الأسهم الصينية، لا تزال هناك حالة من عدم اليقين الكبير بالنسبة للمستثمرين العالميين.

ورغم أن التدابير الاقتصادية التي اتخذتها بكين قدمت دفعة قصيرة الأجل، فإن التوقعات طويلة الأجل للشركات الأجنبية العاملة في الصين محفوفة بالمخاطر.

وتواجه الشركات العالمية تحديا مزدوجا يتمثل في ضعف الطلب في السوق الصينية والتوترات الجيوسياسية التي قد تعيق قدرتها على المنافسة مع المنافسين المحليين.

ورغم أن التفاصيل ضرورية للارتفاع الأخير في الأسهم الصينية للحفاظ على الزخم، فإن بعض مديري الأموال لا يزالون متفائلين، معتقدين أن بكين تعيد النظر في نهجها تجاه التحفيز الاقتصادي.

ومع ذلك، يشعر كثيرون في الوقت الراهن بالقلق إزاء التحديات التي تواجهها الشركات العالمية في الاستفادة من الانتعاش الاقتصادي في الصين.