موسم الأرباح هنا، ولكن لا نتوقع ارتفاعًا كبيرًا في السوق

مع انطلاق موسم أرباح الربع الثالث، يتوقع المحللون أرقامًا قوية من شركات S&P 500، لكنها لن تكون كافية لإثارة ارتفاع كبير في سوق الأسهم.

ستقود شركة بيبسيكو موسم الإبلاغ يوم الثلاثاء، تليها الشركات المالية العملاقة جي بي مورجان تشيس وويلز فارجو يوم الجمعة.

وبحسب شركة FactSet، من المتوقع أن تنمو أرباح السهم الواحد لشركات S&P 500 في الربع الثالث بنسبة 4.1% على أساس سنوي، لتبلغ ما يزيد قليلاً عن 60 دولاراً.

ومن المتوقع أن يأتي هذا الارتفاع على خلفية نمو المبيعات بنسبة 4.7%، وهو ما يبدو معقولاً نظراً لتباطؤ النمو الاقتصادي والتضخم إلى مستويات منخفضة من رقم واحد.

ارتفاع التكاليف يحافظ على الهوامش تحت السيطرة

وفي حين نجحت الشركات في الحفاظ على تكاليف المنتجات مستقرة نسبيا، فإن النفقات الأخرى، مثل الأجور ومزايا الموظفين، تستمر في الارتفاع.

وتؤدي هذه التكاليف التشغيلية المتزايدة إلى الضغط على هوامش الربح، مما يمنعها من التوسع بالقدر الذي قد تأمله الشركات.

يظل القطاع الأسرع نمواً هو قطاع التكنولوجيا، حيث تقود شركات مثل Nvidia وMicrosoft هذا القطاع.

وتستفيد شركة إنفيديا من الطلب المتزايد على شرائح الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، والتي تعد ضرورية لتشغيل الخدمات السحابية المعززة بالذكاء الاصطناعي.

وعلى نحو مماثل، تستفيد مايكروسوفت من عروضها السحابية للذكاء الاصطناعي، حيث تكون الشركات على استعداد لدفع مبلغ إضافي مقابل حلول موفرة للتكاليف.

وتشهد Meta Platforms أيضًا مكاسب، من خلال استخدام الذكاء الاصطناعي لتعزيز تفاعل المستخدمين وإيرادات الإعلانات.

القطاعات الدورية تضغط على الأرباح الإجمالية

في حين تزدهر شركات التكنولوجيا، فإن قطاعات أخرى تعيق نمو الأرباح الإجمالية لمؤشر S&P 500.

من المتوقع أن تسجل القطاعات الحساسة اقتصاديًا أو الدورية مثل القطاع المالي والسلع الاستهلاكية التقديرية والصناعات انخفاضًا في الأرباح على أساس سنوي.

ويواجه قطاعا المواد والطاقة أيضا رياحا معاكسة، إذ أصبحت أسعار النفط حاليا أقل مما كانت عليه في الربع الثالث من العام الماضي.

ويقول محللو إيفركور إن هذه القطاعات هي السبب الرئيسي في عرقلة نمو أرباح المؤشر.

إن التباطؤ في المبيعات في هذه الصناعات الناضجة، والذي يتقلب استجابة للظروف الاقتصادية الأوسع نطاقاً، يساهم في التوقعات الضعيفة.

من المرجح أن ترتفع الأرباح، لكن لا تتوقع ارتفاعًا حادًا

الخبر السار هو أن أرباح الشركات لا تزال من المرجح أن تتجاوز تقديرات المحللين.

تاريخيا، تميل الشركات إلى التفوق على التوقعات الفصلية ببضع نقاط مئوية.

ظل هذا الاتجاه ثابتًا منذ الأزمة المالية، ومؤخرًا، خلال فترة التعافي من الوباء في عام 2021، شهد المؤشر ارتفاعًا في الأرباح بنسبة تزيد عن 20%.

ولكن مثل هذه المفاجآت الضخمة في الأرباح تضاءلت منذ ذلك الحين، حيث أصبح لدى وول ستريت الآن صورة أكثر وضوحا عن الاقتصاد وربحية الشركات.

على الرغم من أن ارتفاع الأرباح أمر متوقع، إلا أنه من غير المرجح أن يؤدي إلى ارتفاع الأسهم كثيراً.

لقد حقق مؤشر S&P 500 مكاسب بلغت نحو 20% حتى الآن هذا العام، وهو ما يعكس نمواً اقتصادياً معتدلاً، وانخفاض التضخم، وجهود بنك الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على النمو.

لقد ارتفعت جميع قطاعات مؤشر S&P 500 منذ بداية العام، ولكن هذا الارتفاع دفع نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) للمؤشر إلى أكثر من 21 ضعف الأرباح المستقبلية.

وهذا يقع عند الطرف الأعلى من نطاقه الأخير، مما يجعل الأسهم تبدو باهظة الثمن نسبيًا.

التقييمات المرتفعة تحد من إمكانات السوق

إذا قدمت الشركات توقعات أرباح متفائلة أو رفعت إرشاداتها، فقد تشهد أسهمها مكاسب متواضعة.

ومع ذلك، ومع ارتفاع مضاعف السعر إلى الأرباح الحالي بالفعل، فإن أي مراجعة صعودية صغيرة لتوقعات الأرباح لن تفعل الكثير لتحريك السوق.

على سبيل المثال، إذا ارتفعت الأرباح المتوقعة لكل سهم لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 على مدى الأرباع الأربعة المقبلة بنسبة 3%، لتصل إلى 272 دولاراً من 265 دولاراً حالياً، فإن المؤشر سيظل يتداول عند مستوى مرتفع يبلغ 21 ضعف الأرباح، وهو ما يترك مجالاً ضئيلاً أمام الأسهم للارتفاع أكثر.

إن التقييمات مبالغ فيها بالفعل، وهناك حد أدنى من التسامح مع الشركات التي تفشل في تحقيق التوقعات أو تقدم توقعات حذرة.

كما يقول سكوت كرونيرت، استراتيجي سيتي:

باختصار، ورغم أن الشركات الأميركية تحقق أداء جيدا، ومن المرجح أن تتجاوز الأرباح التوقعات، فإن هذا لا يكفي لدفع سوق الأسهم إلى الارتفاع بشكل كبير في الأمد القريب.

لقد دفع الارتفاع الذي رفع بالفعل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 20% هذا العام التقييمات إلى مستوى يصعب عنده تبرير المزيد من المكاسب، ما لم يكن هناك تحسن كبير ومستدام في الأرباح أو الظروف الاقتصادية.

في الوقت الحالي، يبدو أن السوق في نمط انتظار، مع ارتفاع محدود بينما نتحرك خلال موسم أرباح الربع الثالث.