الشركات الهندية تتجه لتسجيل أضعف أرباح للربع الثاني في أربع سنوات: فرصة شراء طويلة الأجل؟

مع انطلاق موسم أرباح الربع الثالث من سبتمبر اليوم، قد تكشف الأرقام عن أضعف أداء ربع سنوي لشركات الهند منذ عمليات الإغلاق في يونيو 2020 التي شلت الشركات.

وتشير تقديرات شركات الوساطة، بقيادة موتيلال أوسوال، إلى أن أرباح نيفتي ستنمو بشكل طفيف بنسبة 2% فقط على أساس سنوي في الربع الثاني، وهو ما يمثل أدنى نمو في 17 ربعًا.

ضغوط الهامش ومخاوف من خفض التصنيف

وقد أثار نمو الأرباح بنسبة 2% مخاوف من تخفيض التصنيفات. وأشار موتيلال أوسوال إلى أن نمو أرباح السهم الواحد في النصف الأول من العام لشركة نيفتي قد ينتهي عند 3% فقط، في حين قد تنخفض توقعات النمو للعام المالي 2025 بأكمله إلى 7%، وهو ما يقل كثيراً عن التوقعات الإجماعية البالغة 13%.

ويشير المحللون إلى أن إرهاق الأرباح المستمر قد يدفع إلى المزيد من التخفيضات في التوقعات. وقال أديتيا سوريش، رئيس أبحاث الأسهم الهندية في ماكواري:

قد يمثل هذا الربع الفترة الثانية على التوالي من نمو الأرباح بنسبة أقل من 10% على أساس سنوي، بعد نمو الأرباح بنسبة 4% في الربع الأول.

منذ سبتمبر 2020، ارتفعت أرباح Nifty بعد الضريبة (PAT) بأرقام مزدوجة حتى الربع المنتهي في مارس 2024.

تباطؤ الأرباح بسبب الطلب يزيد من المخاوف

ويقول المحللون إن الاتجاه الأكثر إثارة للقلق هو أن تباطؤ الأرباح مدفوع بضعف الطلب وليس بالصدمات الخارجية مثل أزمات السيولة.

"إن الأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن تباطؤ الأرباح يقوده الآن الطلب ــ وليس الصدمة الخارجية/صدمة السيولة. وبالتالي فإن عكس اتجاه الطلب يتطلب استجابة سياسية ملحوظة، وهو ما لا يبدو في الأفق في الوقت الراهن"، كما قال براتيك باريك من نوفاما.

بلغت توقعات أرباح Nifty الإجماعية للسنة المالية 24/25/26 مستوى 957/1,084/1,250 روبية، على التوالي، مما يشير إلى استمرار النمو البطيء.

وتتوقع شركات الوساطة أن تتقلص هوامش نيفتي بنحو 40 نقطة أساس، لتستقر عند 20%.

قطاع الخدمات المالية والمصرفية والمرافق سيقودان الأرباح؛ وقطاعات السلع الأساسية ستقود

وعلى الرغم من التباطؤ العام، فمن المتوقع أن يحظى نمو الأرباح بدعم من قطاعات مثل البنوك والخدمات المالية والتأمين، والتي من المتوقع أن تشهد ارتفاعا بنسبة 11% على أساس سنوي.

ومن المتوقع أن تسجل القطاعات الأخرى أرقاماً قوية، بما في ذلك الرعاية الصحية (15% على أساس سنوي)، والمرافق (24% على أساس سنوي)، والاتصالات، والتي من المتوقع أن تقلص خسائرها بشكل كبير.

وقال موتيلال أوسوال إن خسائر قطاع الاتصالات قد تتقلص من 4300 كرور روبية في سبتمبر 2023 إلى 400 كرور روبية في سبتمبر 2024.

وعلى العكس من ذلك، من المتوقع أن تؤدي العوامل الدورية العالمية مثل النفط والغاز والمعادن إلى انخفاض الأرباح.

قد تشهد شركات النفط والغاز، وخاصة شركات تسويق النفط، انخفاضًا في الأرباح بنسبة 33% على أساس سنوي، في حين قد تسجل المعادن نموًا بنسبة 2% فقط.

ومن المتوقع أن يسجل قطاع الأسمنت، وهو قطاع سلعي آخر، انخفاضا حادا بنسبة 41% على أساس سنوي.

العقارات والتجزئة تبرز

وفي ظل تباطؤ الأرباح، من المتوقع أن يحقق قطاعا العقارات والتجزئة نموا قويا.

ومن المتوقع أن ينمو قطاع العقارات بنسبة 44% على أساس سنوي، في حين من المتوقع أن ينمو قطاع التجزئة بنسبة 17% على أساس سنوي. ومن المتوقع أن ينمو قطاع السلع الرأسمالية (+13% على أساس سنوي) وقطاع المستهلك (+4% على أساس سنوي) بشكل معتدل.

وأشارت إيلارا كابيتال إلى أن الربع الثاني سيكون الأول في سبعة أرباع يشهد انخفاضًا في الأرباح على أساس سنوي وعلى أساس ربع سنوي بين شركاتها التي تغطيها والتي تضم 235 سهمًا، حيث تكافح الأسهم الدورية المحلية للتعويض عن التراجع من قطاعات السلع الأساسية.

تقلبات السوق في المستقبل، لكن فرص الشراء طويلة الأجل لا تزال قائمة

وقالت شركة إمكاي إنها تتوقع موسم أرباح ضعيف، على الرغم من التباين الكبير بين القطاعات.

لقد ساهمت المواد والطاقة والخدمات المالية في خفض نمو صافي الربح الإجمالي لشركة Nifty إلى 5%، في حين من المتوقع أن تحقق القطاعات الأخرى نمواً قوياً في حدود 1%.

ونتيجة لذلك، فإن تقديرات الإجماع لنمو ربحية السهم الواحد في Nifty للسنة المالية 2025 تظل ثابتة عند 15.9%.

وتوقع الصندوق أن تشهد الأسواق نطاقا محدودا مع "تقلبات متزايدة" مع تقييد الارتفاع بالتقييم.

"نرى أسواقًا محدودة النطاق مع تقلبات متزايدة. والارتفاع محدود بالتقييمات - هدفنا في 25 سبتمبر لمؤشر Nifty، عند 22x PER 1YF سخي، هو 26000 ويقدم ارتفاعًا بنسبة <5٪ من هنا"، كما قالت.

وأشارت الشركة إلى أن الجانب السلبي محمي من خلال نمو الأرباح المستدام والاستقرار المالي الكلي، مما قد يمنع تصحيحًا كبيرًا للسوق على الرغم من المخاوف العالمية مثل صدمة النفط في الشرق الأوسط وتحولات تدفقات الاستثمار الأجنبي نحو الصين.