ارتفعت أسهم Ares Management، ولكن هناك خطر رئيسي واحد

حقق سهم Ares Management (ARES) أداءً رائعًا خلال العقد الماضي، مما جعله أحد أفضل الشركات أداءً في وول ستريت. فبعد طرحه للاكتتاب العام الأولي بسعر 10 دولارات في عام 2014، ارتفع إلى أعلى مستوى قياسي له عند 160 دولارًا.

إن استثمار 10 آلاف دولار في شركة آريس في عام 2014 قد يساوي الآن 160 ألف دولار. كما أن استثمار مبلغ مماثل في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قد يساوي اليوم نحو 30 ألف دولار. كما كان أداء شركة آريس أفضل من أداء شركات أخرى مثل كارلايل جروب وبروكفيلد لإدارة الأصول. وكان أداءها أقل كثيراً من أداء شركات مثل أبولو جلوبال وبلاكستون.

إدارة آريس تنمو

لا تتمتع شركة آريس كابيتال بشعبية كبيرة مثل الشركات الأخرى في صناعة الأسهم الخاصة مثل أبولو، وبلاكستون، وكارلايل، وتي بي جي. ومع ذلك فهي واحدة من أكبر اللاعبين في الصناعة، حيث تتجاوز أصولها 447 مليار دولار. وهي أيضًا شركة سريعة النمو حيث نمت أصولها من 74 مليار دولار في عام 2013 إلى 420 مليار دولار.

ورغم أن آريس تُصنَّف كشركة أسهم خاصة، فإنها في الواقع لاعب كبير في صناعة الائتمان الخاص. وتُظهِر البيانات أن أعمال الائتمان كانت المساهم الأكبر في أعمالها لفترة طويلة. ولديها أصول تزيد عن 323 مليار دولار، تليها الأصول الحقيقية التي تبلغ 67.7 مليار دولار.

تبلغ قيمة استثمارات آريس في الأسهم الخاصة والشركات الثانوية وغيرها من الأعمال أكثر من 24.6 مليار دولار، و26.3 مليار دولار، و5.5 مليار دولار على التوالي.

تصدرت شركة آريس مانجمنت عناوين الأخبار هذا الأسبوع عندما أعلنت عن استحواذها على شركة جي سي بي إنترناشيونال، وهي شركة تركز على قطاع العقارات. وقد اشترتها مقابل 3.7 مليار دولار.

ومن المتوقع أن يجلب هذا الاستحواذ نحو 44 مليار دولار من الأصول قيد الإدارة، مما يحول آريس إلى لاعب عملاق في الصناعة بأصول تبلغ قيمتها 96 مليار دولار.

تظهر البيانات المالية لشركة Ares Management أن أعمال الشركة تسير على ما يرام، حيث ارتفعت إيراداتها السنوية إلى أكثر من 1.765 مليار دولار في عام 2019، ثم إلى 3.6 مليار دولار في عام 2023.

وقد حدث هذا النمو في الإيرادات لأن أعمالها تحقق معظم أموالها من خلال رسوم الإدارة، والتي يتم تحديدها بعد ذلك من خلال حجم الأصول الخاضعة للإدارة.

أعمال آريس تسير بشكل جيد

لقد تزايد الطلب على الأصول البديلة في السنوات القليلة الماضية مع اجتذاب معظم شركات التقاعد والهبات المزيد من رأس المال. وفي حالة آريس كابيتال، ارتفع عدد المستثمرين المؤسسيين المباشرين في أعمالها من 182 في عام 2011 إلى 2533 في عام 2023، وهو الاتجاه الذي قد يستمر في الأمد القريب.

كما استفادت آريس من الطلب المتزايد في قطاع الائتمان الخاص، الذي يتمتع بسوق كبيرة قابلة للتوجيه تبلغ قيمتها 40 تريليون دولار. وفي المجمل، تتمتع الشركة بحصة سوقية صغيرة تبلغ 0.6% في الصناعات التي يبلغ حجم سوقها القابلة للتوجيه أكثر من 90 تريليون دولار.

وأظهرت أحدث النتائج ارتفاع صافي دخل آريس إلى 94.6 مليون دولار، حيث قفزت رسوم الإدارة إلى 721 مليون دولار. وارتفعت أصولها المدارة إلى 447 مليار دولار، في حين بلغت أصولها المدارة المدفوعة للرسوم 275 مليار دولار، في حين بلغت أصولها المدارة التي لم تدفع الرسوم بعد 70.8 مليار دولار.

ولذلك، فمن المرجح أن تستفيد الشركة من ارتفاع الطلب على رأس المال في الأشهر المقبلة الآن بعد أن بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة.

وسيكون المحفز الرئيسي القادم لسهم Ares Management هو نتائجها الفصلية المقرر صدورها في الأول من نوفمبر/تشرين الثاني.

ويتوقع المحللون أن تظهر النتيجة أن إيراداتها للربع بلغت 807 ملايين دولار، بزيادة 20% عن 671 مليون دولار حققتها في نفس الفترة من العام الماضي. ومن المتوقع أن تبلغ إيرادات الربع الرابع 1.1 مليار دولار بينما ستبلغ إيراداتها السنوية في عامي 2024 و2025 3.65 مليار دولار و4.7 مليار دولار.

لا تزال المخاوف بشأن التقييم قائمة

في حين أن شركة Ares Management تحقق أداءً جيدًا، وأن عملية الاستحواذ على GCP ستضيف المزيد من الرسوم، فإن القلق الأكبر هو أن شركة Ares مبالغ في تقييمها إلى حد كبير.

تبلغ القيمة السوقية لشركة آريس ما يقرب من 50 مليار دولار، مما يجعلها أكبر من شركات مثل Blue Owl، وCarlyle، وBrookfield.

إن مقاييس تقييمها أعلى بشكل ملحوظ من الشركات الأخرى. على سبيل المثال، يبلغ مضاعف السعر إلى الربحية المستقبلية للشركة 38، وهو أعلى من 27 لشركة بلو أول، و16 لشركة كارلايل، و33 لشركة بلاكستون.

إن الطريقة الجيدة للنظر إلى الأمر هي من حيث إيراداته وأرباحه. فقد تجاوزت إيرادات آريس في الأشهر الاثني عشر الماضية 3.2 مليار دولار، في حين بلغ صافي دخلها 403 مليون دولار. ولم يتجاوز ربحها السنوي أبدًا حاجز 500 دولار، مما يعني أن المستثمرين يدفعون أكثر من اللازم.

إن مضاعفات تقييم آريس متساوية مع مضاعفات الشركات الناشئة الأخرى مثل إنفيديا ومايكروسوفت.

تحليل أسهم شركة آريس مانجمنت

مخطط ARES بواسطة TradingView

يوضح الرسم البياني الأسبوعي أن سعر سهم ARES كان في اتجاه صعودي قوي لفترة طويلة. ومؤخرًا، شكل نمطًا بيانيًا على شكل إسفين متسع صاعد، وهو علامة انعكاس شائعة.

كما شكل مؤشر القوة النسبية (RSI) ومؤشرات MACD أيضًا نمطًا بيانيًا للتباعد الهابط.

وبالتالي، ففي حين سيستمر الاتجاه الصعودي مع صعود اللاعبين الكبار الآخرين في قطاع الأسهم الخاصة، إلا أن هناك خطرا يتمثل في ضعف الأداء في المستقبل.