جولدمان ساكس وأموندي يدعمان السندات البريطانية قبل أول ميزانية لريفز

أظهرت مؤسستا جولدمان ساكس وأموندي ثقة متزايدة في السندات البريطانية، وهو ما يعكس التفاؤل بأن الحكومة الجديدة ستدير شؤون البلاد المالية بشكل مسؤول مع سعيها إلى تحفيز النمو الاقتصادي.

مع استعداد وزيرة الخزانة راشيل ريفز للكشف عن أول ميزانية لها في 30 أكتوبر/تشرين الأول، تراهن أسواق السندات بشكل واضح على أن المملكة المتحدة لن تشهد أزمة مالية أخرى مثل تلك التي أثارتها الميزانية المصغرة التي اقترحتها ليز تروس في عام 2022.

وبحسب تقرير بلومبرج، قامت شركة أموندي، أكبر مدير أصول في أوروبا، بتحويل تعرضها بعيدًا عن السندات الأوروبية للتركيز على ديون المملكة المتحدة.

وعلى نحو مماثل، نصحت جولدمان عملاءها بشراء السندات الحكومية قبل الإعلان عن الميزانية.

كما قامت شركة بلاك روك بترقية تصنيفها للسندات البريطانية من محايدة إلى ذات وزن زائد، في حين تعمل شركة ليجال آند جنرال إنفستمنت مانجمنت وشركة أفيفا إنفستورز على إضافة تعرضها لديون المملكة المتحدة أيضًا.

الرهان على الحكمة المالية وانضباط السوق

يعكس تدفق الأموال إلى السندات البريطانية ثقة المستثمرين في قدرة ريفز على تحقيق التوازن في ميزانيتها بينما تعالج الفجوة البالغة 22 مليار جنيه إسترليني في المالية العامة.

ورغم أن الدين الوطني يواصل النمو، فمن المتوقع أن يمارس ريفز الانضباط المالي.

وقال دانييل لوجني، رئيس الدخل الثابت في شركة ميديولانوم إنترناشونال فاندز: "إنها تريد الحفاظ على نوع من التصور للانضباط المالي"، في إشارة إلى سبب زيادة ثقل شركته أيضاً على السندات البريطانية.

ويعود جزء من التفاؤل بشأن السندات البريطانية إلى التوقعات بأن بنك إنجلترا سيبدأ قريبا في خفض أسعار الفائدة بشكل أكثر قوة.

تعززت هذه المشاعر بعد أن أظهرت البيانات الأخيرة تباطؤًا كبيرًا في التضخم. وأعرب جون أوتول، رئيس حلول الاستثمار متعدد الأصول في أموندي، عن ثقته، قائلاً:

يقول الاستراتيجيون إن ضعف أداء السندات الحكومية لن يستمر

ورغم الشهر الصعب الذي مرت به السندات البريطانية، مع ارتفاع العائد على السندات لأجل عشر سنوات بأكثر من 30 نقطة أساس منذ منتصف سبتمبر/أيلول، يعتقد كثيرون أن هذا الأداء الضعيف سوف ينعكس.

ويظل استراتيجيو جولدمان ساكس، بما في ذلك جورج كول، واثقين من أن الميزانية "الصديقة للسندات الحكومية إلى حد ما" سوف تساعد السندات على التعافي.

في هذه الأثناء، يتوقع خبراء الاقتصاد في بنك بي إن بي باريبا أن تستخدم الحكومة الميزانية كفرصة لإرسال رسالة قوية حول المسؤولية المالية، وهو ما قد يخفف من مخاوف السوق.

وحذر مارك داودينج، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة RBC BlueBay Asset Management، من أن "أسواق الدخل الثابت من المرجح أن تمتنع عن قبول أي مبلغ يقترب من نصف هذا المبلغ نظراً لتأثير الإصدار على العائدات"، مسلطاً الضوء على التأثيرات المحتملة للاقتراض الكبير على العائدات.

تغييرات في القواعد المالية وتوقعات السوق

ويتوقع المستثمرون بعض المناورات المالية في ميزانية ريفز، بما في ذلك زيادات ضريبية محتملة وتغييرات في القواعد المالية المفروضة ذاتيا والتي تحد حاليا من الاقتراض الحكومي.

في حين يشعر البعض بالقلق بشأن تحريك "الأهداف المالية"، طمأن سونيل كريشنان، رئيس صناديق الأصول المتعددة في شركة أفيفا، المستثمرين قائلاً:

وقد تتضمن إحدى الخطوات المحتملة استبعاد الميزانية العمومية لبنك إنجلترا من حسابات الدين الوطني، وهو ما من شأنه أن يحرر 16 مليار جنيه إسترليني إضافية للاقتراض.

ومن الممكن أن يوفر خيار أكثر قوة ما يصل إلى 67 مليار جنيه إسترليني من حيز الاقتراض، على الرغم من أن هذا من المرجح أن يسبب القلق في سوق السندات.

حذر الخبير الاقتصادي في مجموعة سيتي جروب بن نابارو مؤخرا من خطر "إضراب المشترين" إذا أدت ميزانية ريفز إلى زيادات في الاقتراض بنحو 50 مليار جنيه إسترليني العام المقبل، نظرا لأن سوق السندات تتعامل بالفعل مع عرض قياسي من الديون هذا العام.

التوازن الدقيق بين الاقتراض وثقة المستثمر

وفي حين يظل المستثمرون متفائلين بحذر، فإنهم يثقون في أن ريفز سيتعامل مع الأمر بحذر.

ويعتقد أغلب الناس أنها ستزيد الاقتراض بشكل متواضع للحفاظ على ثقة المستثمرين.

وأعرب بنك باركليز عن هذا الرأي، مشيرا إلى أن ريفز قد ينتظر حتى عام 2025 لتعديل القواعد المالية، مما يسمح بمزيد من الوقت لإجراء تقييم مناسب.

في هذا السياق، أشار معين الإسلام، وهو استراتيجي أسعار الفائدة في باركليز، إلى أن "التعرض لأزمة سندات حكومية واحدة ناجمة عن التوسع المالي المقترح قد يُنظر إليه باعتباره مصيبة، ولكن التعرض لأزمة سندات حكومية اثنتين سوف يبدو بمثابة إهمال"، كما أوصى بشراء السندات الحكومية بدلاً من السندات الألمانية.