أعلنت سوق السندات حكمها على فوز ترامب. ماذا تفعل بأوراقك المالية الآن؟

في أعقاب فوز دونالد ترامب في الانتخابات يوم الأربعاء، وبينما ارتفعت الأسهم مع إظهار المستثمرين تفاؤلاً بشأن سياسات ترامب المؤيدة لخفض الضرائب، وإلغاء القيود التنظيمية، والإنفاق الحكومي، ظهرت تحركات سوق السندات بشكل ملحوظ بالنسبة للمستثمرين.

وارتفع العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات، وهو معيار رئيسي للتمويل العالمي، بنحو ربع نقطة مئوية يوم الأربعاء ليصل إلى ذروته عند 4.48% قبل أن يغلق عند 4.425%، وهو أعلى مستوى له منذ يوليو تموز.

ويبلغ العائد على سندات الخزانة الأميركية الآن 4.3%، ولكن أعلى بكثير من 3.6% الذي كان عليه قبل خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي لأسعار الفائدة في 18 سبتمبر/أيلول، وإن كان لا يزال أقل من أعلى مستوى هذا العام.

وقد كشف هذا الارتفاع، الذي تحركه مخاوف المستثمرين بشأن الإنفاق الحكومي المحتمل والتضخم ، عن مخاوف كامنة في سوق الديون الحكومية الأميركية البالغة 28 تريليون دولار.

سوق السندات: إشارة إلى القلق المالي

لطالما اعتبرت سوق السندات بمثابة مؤشر على معنويات السياسة الاقتصادية، حيث يقول المثل "سوق السندات أذكى من سوق الأسهم"، وهو ما يعكس قوتها التنبؤية.

وأشار إيد يارديني، استراتيجي الاستثمار المخضرم الذي صاغ مصطلح "حراس السندات" في ثمانينيات القرن العشرين، إلى أهمية هذا التحول في السوق.

وأكد أن الدعم الكبير الذي يحظى به ترامب يمنحه القوة على نطاق عالمي، لكنه يثير مخاوف المستثمرين في السندات الذين يحذرون من التحفيز المالي المستمر في ظل العجز الكبير.

ومن خلال رفع أسعار الفائدة، تشير الأسواق المالية إلى أنها سوف تعاقب السياسات التي من المرجح أن تؤدي إلى تأجيج التضخم وتوسيع الدين الوطني.

ومن الممكن أن تؤثر هذه الزيادة في تكاليف الاقتراض بدورها على اقتصاد ترامب، مما يؤدي إلى كبح النمو والتأثير على الأسواق الأخرى.

وارتفعت العائدات لأسابيع، مما يعكس توقعات بفوز ترامب واحتمال ارتفاع التضخم.

ويعتقد يارديني أن التضخم قد يصل مرة أخرى إلى 5% إذا أثارت سياسات ترامب المالية مخاوف المستثمرين.

لماذا تعتبر ارتفاع العائدات أمرا سيئا؟

يمكن أن يؤدي ارتفاع عائدات السندات إلى مشاكل لحاملي الديون الحاليين بسبب العلاقة العكسية بين أسعار السندات والعائدات.

وقد أدت هذه الديناميكية إلى خسائر ورقية، مما أثر على المؤسسات مثل صناديق التقاعد، وصناديق التحوط، والبنوك المركزية في جميع أنحاء العالم التي تعتمد على ديون الحكومة الأميركية كأصل آمن.

ورغم أن المشترين الجدد قد يرحبون بالعائدات الأعلى، فإن الآثار المترتبة على الاستقرار المالي العالمي وتكاليف الاقتراض كبيرة.

إن السياسات المالية التي يقترحها ترامب ــ تمديد التخفيضات الضريبية الشاملة من عام 2017، وإلغاء الضرائب على الإكراميات، ووقف الضرائب على مزايا الضمان الاجتماعي ــ قد تؤدي إلى زيادة الاقتراض الفيدرالي بشكل كبير.

وتشير تقديرات اللجنة غير الحزبية من أجل ميزانية فيدرالية مسؤولة إلى أن مبادراته قد تؤدي إلى ارتفاع الدين الوطني بمقدار 7.8 تريليون دولار على مدى العقد المقبل، وهو أكثر من ضعف المبلغ المتوقع البالغ 3.5 تريليون دولار بموجب خطط كامالا هاريس.

ويشكل هذا الارتفاع في الديون، إلى جانب التضخم المحتمل الناجم عن تخفيضات الضرائب والإنفاق الحكومي، سيناريو قاتماً لمستثمري السندات، ويثير تساؤلات حول قدرات الحكومة على التعامل مع الديون.

تخفيضات أسعار الفائدة المستقبلية من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي تواجه حالة من عدم اليقين في ظل خطط ترامب الاقتصادية

استجاب بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يوم الخميس للمناخ الاقتصادي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس خلال اجتماعه الأخير للسياسة النقدية، بعد خفض كبير بلغ 50 نقطة أساس في سبتمبر.

استقر العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات عند 4.35% مقارنة بأعلى مستوى له عند 4.44% الذي سجله يوم الأربعاء، مما يشير إلى بعض إعادة ضبط السوق.

ومع ذلك، يشير المحللون إلى أن أجندة ترامب الاقتصادية - التي تركز على خفض الضرائب وإلغاء القيود التنظيمية - قد تؤدي إلى تسريع النمو والتضخم، مما يعقد تخفيضات أسعار الفائدة في المستقبل.

وأشار توني رودريجيز، رئيس استراتيجية الدخل الثابت في نوفيين، إلى أن نتيجة الانتخابات قد تدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بشكل تدريجي أكثر مما كان مخططا له في السابق.

وقال "نعتقد الآن أن التخفيضات المتوقعة في عام 2025 ستكون أقل وأكثر تباعدا"، مؤكدا على حذر البنك المركزي من إثارة انتعاش تضخمي.

مع تزايد وضوح نوايا ترامب السياسية، تم تعديل توقعات عوائد سندات الخزانة.

تشير العقود الآجلة لأموال بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أن المستثمرين يتوقعون انخفاض أسعار الفائدة إلى حوالي 3.7% بحلول نهاية العام المقبل - وهو مسار أعلى من المتوقع قبل شهرين فقط.

قام الاستراتيجيون في بنك أوف أميركا جلوبال ريسيرش بمراجعة هدفهم القريب الأجل لعوائد سندات الخزانة إلى ما بين 4.25% و4.75%، وهو تحول ملحوظ من نطاقهم السابق الذي تراوح بين 3.5% و4.25%.

هل يمكن أن تؤثر العوائد المرتفعة على أسواق الأسهم؟

يعكس المثل القائل "عندما يعطس سوق السندات، تصاب سوق الأسهم بنزلة برد" العلاقة بين العائدات والأسهم.

إن ارتفاع أسعار الفائدة على السندات الخالية من المخاطر تقريبًا يؤدي إلى تقليص العائد الإضافي الذي يسعى المستثمرون إلى تحقيقه من الأصول الأكثر خطورة مثل الأسهم، مما يجعل الأسهم خيارًا استثماريًا أقل جاذبية.

وعلى الرغم من ارتفاع عائدات سندات الخزانة، فقد تفاعلت سوق الأسهم حتى الآن بشكل إيجابي، مدعومة بحل حالة عدم اليقين بشأن الانتخابات وآفاق النمو الاقتصادي.

سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مستويات قياسية مرتفعة مع توقع المستثمرين سياسات صديقة للأعمال.

ومع ذلك، لا يزال الحذر قائما. فقد سلط أنجيلو كوركافاس، كبير استراتيجيي الاستثمار في إدوارد جونز، الضوء على احتمال حدوث تراجعات في السوق إذا استمرت العائدات في الارتفاع بشكل حاد.

وأضاف "عندما اقتربت عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من 4.5% أو ارتفعت خلال العام الماضي، فقد أدى ذلك إلى بعض التراجعات في أسواق الأسهم"، مؤكدا على خطر ارتفاع تكاليف الاقتراض التي تؤثر على كل من الشركات والمستهلكين.

ماذا تفعل بسنداتك ذات العشر سنوات الآن؟

وقد خلقت العائدات المرتفعة معضلات للمستثمرين الذين يحملون سندات قديمة ذات أسعار فائدة أقل، مما أدى إلى تآكل قيمتها السوقية.

ورغم أن الإغراء ببيع وإعادة الاستثمار في السندات ذات العائد المرتفع قوي، فإن الصبر الاستراتيجي قد يكون أكثر جدوى.

وفي تقرير لصحيفة بارون، ينصح جي بي جولدن، مدير المحفظة في شركة أدفايزرز لإدارة الأصول، بالانتظار حتى يستقر السوق.

وأشار إلى الفوائد المحتملة لشراء سندات لأجل 7 إلى 10 سنوات إذا ارتفعت العائدات إلى ما بين 4.5% و5%، قائلا: "قد تكون هناك بعض الفرص الجيدة حقا".

ومع ذلك، فإنه يظل حذرا بشأن الاستثمارات طويلة الأجل حتى تتضح الرؤية بشكل أكبر بشأن مسار العجز في الميزانية الفيدرالية.

وفي خضم خطط الإنفاق الطموحة التي أعلن عنها ترامب، برزت تساؤلات حول المسؤولية المالية.

ومن الجدير بالذكر أن كبار الشخصيات الاقتصادية مثل جون بولسون وسكوت بيسنت أعربوا عن مخاوفهم.

وكلاهما، وهما من المرشحين المحتملين لمناصب مثل وزارة الخزانة، انتقدا علانية الإنفاق الحكومي المفرط.

ويتفق المحللون على أن اختيار قيادة وزارة الخزانة سوف يؤثر بشكل كبير على الاتجاه الاقتصادي للإدارة واستجابة الأسواق للسياسة المالية.

ربما أشار مراقبو السندات إلى عودتهم، وهو تذكير بأنه في حين يمكن للسياسات الصعودية أن تشعل الأسواق، إلا أنها تأتي أيضًا بثمن باهظ - وهو الثمن الذي يسارع سوق السندات إلى الإشارة إليه.