هل يرتفع الذهب أم يتعثر؟.. توقعات متضاربة لعام 2025

بعد أن واجه الأسبوع الماضي اضطرابات حيث انخفضت الأسعار بنسبة 4.6%، يبدو أن الذهب استعاد بعض زخمه.

ورغم أن الأسعار ارتفعت بنسبة تزيد عن 30% هذا العام، يعتقد الخبراء في كوميرز بنك إيه جي أن هناك إمكانية طفيفة فقط للارتفاع بحلول عام 2025.

وحظيت أسعار الذهب بدعم من عدة عوامل إيجابية في عام 2024 مع تزايد التوترات الجيوسياسية وانخفاض أسعار الفائدة، وهو ما عزز المشاعر.

في بورصة COMEX، وصل سعر الذهب إلى سلسلة من المستويات القياسية المرتفعة خلال الأشهر القليلة الماضية.

وفي أكتوبر/تشرين الأول، تجاوز العقد مستوى 2800 دولار للأوقية للمرة الأولى على الإطلاق.

ومع ذلك، في الأسابيع التالية، أدى ارتفاع قيمة الدولار مقابل سلة من العملات الرئيسية إلى توقف ارتفاع الأسعار.

ومع ذلك، ورغم أن كومرتس بنك قال إنه يتوقع ارتفاعا طفيفا فقط من المستويات الحالية، فإن جولدمان ساكس ظل متفائلا بشأن آفاق المعدن الأصفر.

ومن المتوقع أن تؤدي وجهات النظر المتباينة بشأن سوق الذهب إلى إبقاء المستثمرين في حالة تأهب خلال الأشهر المقبلة.

الذهب من المرجح أن يتحرك بالتوازي مع سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي

ورغم أن السوق تتوقع ارتفاع أسعار الذهب في الأشهر المقبلة وطوال عام 2025، فإن الكثير من ذلك سيعتمد على بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي.

بدأ البنك المركزي الأمريكي دورة خفض أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول بخفض هائل بلغ 50 نقطة أساس.

كما أنها المرة الأولى التي يخفض فيها البنك أسعار الفائدة منذ أكثر من أربع سنوات ونصف.

استفاد الذهب من التفاؤل بشأن انخفاض أسعار الفائدة، لكن التضخم الثابت وسوق العمل المرنة دفعت بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إبطاء دورة خفض أسعار الفائدة في اجتماعه في نوفمبر/تشرين الثاني.

خفض البنك المركزي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس فقط، واحتمال إجراء المزيد من التخفيضات في اجتماعه في ديسمبر/كانون الأول يتبدد الآن.

وتتوقع السوق أن تنخفض أسعار الفائدة الفيدرالية إلى 4% بحلول منتصف عام 2025، وفقا لبنك كوميرز بنك.

وقال كارستن فريتش، محلل السلع الأساسية، "هذا يتماشى مع توقعات خبرائنا الاقتصاديين. وبالتالي فإننا نؤكد توقعاتنا للسعر عند 2600 دولار للأوقية في النصف الأول من عام 2025".

ويتوقع البنك الألماني أن يصل متوسط أسعار الذهب إلى 2650 دولارا للأوقية في النصف الثاني من عام 2025.

وقال البنك إن التوقعات تم تعديلها بالزيادة من 2600 دولار في السابق.

أضاف فريتش:

سياسات ترامب لتسريع التضخم في الولايات المتحدة

بعد فوز دونالد ترامب في الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024، تراجعت أسعار الذهب من مستوياتها المرتفعة الأخيرة.

وبما أن ترامب من المرجح أن يرفع الرسوم الجمركية على جميع السلع المستوردة إلى الولايات المتحدة، وخاصة من الصين، فمن المرجح أن يؤدي هذا إلى ارتفاع التضخم.

ومن المرجح أن تترجم الأسعار المرتفعة في الولايات المتحدة إلى تسارع التضخم، وهو ما قد يدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إبطاء دورة خفض أسعار الفائدة.

تعمل أسعار الفائدة المرتفعة ضد الذهب لأنه من الأصول التي لا تنتج عائدا.

إن ارتفاع أسعار الفائدة يعني أن المستثمرين سوف ينجذبون أكثر نحو السندات.

ومع ذلك، يعتقد بعض المحللين أن ارتفاع معدلات التضخم بشكل مستمر قد يعني في نهاية المطاف زيادة الطلب على الذهب. ويستخدم المستثمرون الذهب للتحوط ضد التضخم.

علاوة على ذلك، قد يمارس ترامب ضغوطا على بنك الاحتياطي الفيدرالي لتخفيف السياسة النقدية لدعم خططه التوسعية للاقتصاد الأميركي.

يركز التجار والمستثمرون على سياسات "أميركا أولا" التي اقترحها الرئيس المنتخب، لكن جولدمان ساكس قال إن هذه السياسات قد تدعم أيضا أسعار الذهب حتى عام 2025.

توقعات جولدمان ساكس الطموحة

وتوقع بنك جولدمان ساكس في وقت سابق من هذا الأسبوع أن تصل أسعار الذهب إلى 3000 دولار للأوقية بحلول نهاية عام 2025.

ورغم أن فوز دونالد ترامب في الانتخابات واكتساح الحزب الجمهوري للكونجرس أدى إلى بعض عمليات البيع وجني الأرباح في سوق الذهب، إلا أن البنك الاستثماري أشار إلى أن العوامل التي دفعت الذهب إلى مستويات قياسية مرتفعة لم تختف، وفقا لتقرير صادر عن موقع كيتكو.كوم.

وقال البنك الاستثماري في مذكرة:

ورغم أن البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم أبطأت مشترياتها من الذهب في الربع الثالث من عام 2024، فمن المرجح أن يظل الطلب ثابتًا في المستقبل مع استمرار الدول في تنويع احتياطياتها الرسمية بعيدًا عن الدولار، حسبما ذكر تقرير لشركة كيتكو.كوم.

وبالإضافة إلى ذلك، أشار بنك جولدمان ساكس إلى أن الديون المتنامية للحكومة الأميركية من المرجح أن تدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى زيادة حيازاته.

وقال بنك جولدمان ساكس إن "التصعيد غير المسبوق للتوترات التجارية قد يؤدي إلى إحياء المضاربات في الذهب".

الأزمة الجيوسياسية المتصاعدة

ومن المتوقع أيضًا أن يعمل الطلب على الذهب باعتباره ملاذًا آمنًا على إبقاء المتداولين مهتمين بالمعدن الأصفر في العام المقبل.

مع تصاعد التوترات بين روسيا وأوكرانيا، وفي الشرق الأوسط، من المرجح أن يتراجع الإقبال على المخاطرة، مما يمهد الطريق للسلع الأساسية مثل الذهب والفضة.

وقال فريتش من كوميرزبنك:

تصاعدت التوترات بين روسيا وأوكرانيا في الآونة الأخيرة بعد ورود تقارير تفيد بأن واشنطن سمحت لأوكرانيا باستخدام أسلحة أميركية الصنع في الحرب الدائرة ضد موسكو.

حذر الرئيس الروسي فلاديمير بوتن من أن عتبة استخدام الأسلحة النووية انخفضت بشكل كبير نتيجة لذلك.

وقد تؤدي احتمالات المزيد من التصعيد إلى زيادة الطلب على الملاذ الآمن بشكل حاد، مما يصب في صالح الذهب في عام 2025.

وفي مثل هذا السيناريو، قد يكون الذهب في طريقه إلى تحطيم المزيد من الأرقام القياسية في العام المقبل.