UBS تبدأ تغطيتها لسهم ARM بتوصية شراء وهدف 160 دولار: هل يمكنه الوصول إلى هناك؟

بدأت UBS اليوم في تغطية سهم Arm Holdings PLC (NASDAQ: ARM) بتصنيف شراء وسعر مستهدف يبلغ 160 دولارًا، مما يعني ارتفاعًا بنسبة 18%.

سلط بنك UBS الضوء على الطلب المتزايد على الملكية الفكرية لشركة Arm في مجالات الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية ومراكز البيانات باعتبارها المحركات الرئيسية للنمو في المستقبل.

ويعتقد المحللون في الشركة أن بنية وحدة المعالجة المركزية المحسنة للطاقة من Arm، والتي تحظى بشعبية خاصة بين مزودي الخدمات السحابية، تضع الشركة في وضع يسمح لها بالاستحواذ على حصة متزايدة من هذه الأسواق.

وعلى الرغم من تحقيقها بالفعل اختراقًا كبيرًا لسوق الهواتف الذكية، فمن المتوقع أن يتفوق نمو شركة Arm على السوق الأوسع بسبب زيادة معدلات الإتاوات وارتفاع تكاليف المعالجات في الأجهزة الحديثة.

وأعرب محللون آخرون أيضًا عن آراء متفائلة.

أطلقت شركة Wells Fargo تصنيف Overweight بسعر مستهدف يبلغ 155 دولارًا، مشيرة إلى انتقال Arm إلى بنيات ARMv9 وأنظمة الحوسبة الفرعية (CSS) كمحفزات للإيرادات.

وقد قامت شركة جي بي مورجان مؤخرًا بزيادة هدفها إلى 160 دولارًا، مشيرة إلى التقدم القوي الذي أحرزته شركة Arm في مجال أنظمة الحوسبة الفرعية، والتي بدأت في رفع معدلات الإتاوات المختلطة.

في حين رفعت شركة Evercore ISI هدفها إلى 176 دولارًا، إلا أن المخاوف بشأن دعوى Arm مع شركة Qualcomm لا تزال قائمة، مع المخاطر المحتملة المتعلقة بانقطاعات الترخيص وتركيز العملاء.

أرباح الربع الثاني تتجاوز التقديرات لكن إيرادات الترخيص لا تزال مصدر قلق

بالنسبة للربع الثاني من السنة المالية 2025، أعلنت شركة Arm عن ربحية معدلة للسهم بلغت 0.30 دولار، متجاوزة تقديرات المحللين بمقدار 0.04 دولار، على إيرادات بلغت 844 مليون دولار، وهو ما تجاوز التوقعات بمقدار 34.23 مليون دولار.

وارتفعت إيرادات حقوق الملكية بنسبة 23% على أساس سنوي إلى 514 مليون دولار، بدعم من اعتماد أوسع لتكنولوجيا Armv9.

ومع ذلك، انخفضت إيرادات الترخيص وغيرها من الإيرادات بنسبة 15% على أساس سنوي إلى 330 مليون دولار، مما يعكس التحديات في اتفاقيات الترخيص الجديدة.

وتوقعت الشركة إيرادات للربع الثالث تتراوح بين 920 مليون دولار و970 مليون دولار، وهو ما يقل قليلا عن تقديرات الإجماع في منتصف الطريق، مما تسبب في بعض القلق بين المستثمرين.

وأظهر تقرير الأرباح هيمنة شركة Arm في الأسواق الرئيسية، لكنه سلط الضوء أيضًا على اعتمادها على الهواتف الذكية لتحقيق ما يقرب من نصف إيراداتها.

ومن الجدير بالذكر أن مزيج حقوق الملكية لشركة Arm يشهد تحسناً، حيث تشكل منتجات ARMv9 ما نسبته 25% من حقوق الملكية.

ومع ذلك، لا يزال التبني بطيئًا، حيث لا تزال معماريات ARMv7 القديمة تمثل أكثر من 25% من مبيعات الرقائق.

مقاييس التقييم العالية

بمعدل سعر سهم إلى ربحية متوقع يبلغ 82.09، فإن تقييم شركة Arm أعلى بشكل كبير من متوسط قطاع أشباه الموصلات البالغ 24.25، مما يعكس توقعات السوق المرتفعة للنمو.

وبالمثل، فإن نسبة السعر إلى المبيعات للشركة البالغة 34.28 هي أكثر من 10 أضعاف المتوسط القطاعي البالغ 3.0.

في حين يتوقع المحللون نموًا قويًا في أرباح السهم بنسبة تزيد عن 30% سنويًا على مدى السنوات الخمس المقبلة، إلا أن التقييم لا يزال مبالغًا فيه مقارنة بأقران مثل Nvidia وAMD، والتي تتراوح نسب السعر إلى الأرباح المستقبلية الخاصة بها حول 40.

المخاطر القانونية

تمثل الدعوى القضائية الأخيرة التي رفعتها شركة كوالكوم خطرًا كبيرًا على شركة آرم.

تساهم شركة كوالكوم بمبلغ 39 مليار دولار في الإيرادات من التصميمات المعتمدة على Arm سنويًا، وهو ما يمثل 11% من إيرادات Arm.

إذا انتقلت شركة كوالكوم إلى بنيات بديلة مثل RISC-V، فإن إيرادات شركة ARM قد تواجه تحديات طويلة الأجل.

ويؤدي هذا الغموض، إلى جانب المنافسة الشديدة في مجال تصميم الرقائق، إلى الحد من القدرة على رؤية إمكانات الأرباح المستقبلية.

ومن ناحية الفرص، توفر التطورات التي أحرزتها شركة Arm في مجال الحوسبة الذكية، والسيارات، وإنترنت الأشياء سبلًا للنمو.

إن قدرة بنية ARMv9 على دفع معدلات أعلى للملكية ودورها المتنامي في أحمال عمل الحوسبة في مراكز البيانات أمر واعد.

قصة النمو المختلط

إن قصة نمو شركة Arm مدعومة بالاتجاهات العلمانية في مجال الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات ولكنها مقيدة بالمنافسة وعدم اليقين القانوني.

وستكون قدرة الشركة على الحفاظ على معدلات ملكية عالية والتوسع في أسواق جديدة أمراً حاسماً في تبرير تقييمها المتميز.

مع انقسام المحللين بشأن آفاق الشركة، فإن أداء أسهم شركة Arm في الأمد القريب يعتمد على حل النزاع مع شركة Qualcomm وتحقيق اعتماد أوسع لـ ARMv9.

وبينما يقوم السوق الأوسع بتقييم شركة Arm مقابل إمكانات نموها، دعونا نوجه انتباهنا إلى إعدادها الفني.

ستوفر الرسوم البيانية صورة أكثر وضوحًا لمسار السهم وما إذا كان قادرًا على الحفاظ على زخمه الصعودي.

محصور داخل نمط المثلث المتماثل

بعد أن وصل سهم Arm إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 188.75 دولارًا في ⁹ يوليو، انخفض إلى أدنى مستوى له عند 96.66 دولارًا في غضون شهر واحد هذا العام.

وعلى الرغم من تعافيه بشكل كبير منذ ذلك الحين، إلا أنه حاليًا يقع ضمن نمط المثلث المتماثل الذي يمكن رؤيته على الرسوم البيانية.

المصدر: TradingView

إذا لم يكسر هذا النمط بقوة أو يكسر من خلاله، فلن يكون للثيران ولا للدببة السيطرة.

ومن ثم، فباستثناء المستثمرين الذين يرغبون في اتخاذ موقف طويل الأجل للغاية، ينبغي على المتداولين قصيري الأجل الامتناع عن الشراء أو البيع بالأسعار الحالية.