استراتيجية الإعفاء الضريبي في البرازيل تؤدي إلى تراجع العملة واضطرابات السوق

قدمت الحكومة البرازيلية، الخميس، حزمة من التدابير الرامية إلى توفير أكثر من 70 مليار ريال برازيلي (11.8 مليار دولار) على مدى العامين المقبلين.

وتشكل هذه السياسات جزءًا من إطار مالي جديد يهدف إلى تحسين الصحة الاقتصادية للبلاد.

ومع ذلك، اتسمت ردود أفعال المستثمرين بعدم اليقين والقلق، مما تسبب في اضطرابات في الأسواق المالية.

إجراءات التقشف وردود أفعال السوق

وفاجأ إعلان الحكومة المستثمرين، خاصة عندما أظهر زيادة الإعفاءات الضريبية.

وقد أثار هذا التحول مخاوف من أن تكون الإدارة قد قدمت تقديرات مالية وردية بشكل مبالغ فيه.

ونتيجة لذلك، انخفض الريال البرازيلي إلى أدنى مستوى إغلاق له على الإطلاق، عند 5.99 ريالا للدولار.

وبالإضافة إلى ذلك، ارتفعت العقود الآجلة لأسعار الفائدة، في حين انخفض مؤشر بوفيسبا (.BVSP) بنسبة 2%.

وذكر بنك باركليز أن تخفيضات الإنفاق المتوقعة بشدة طغت عليها خطط إصلاح ضريبة الدخل، والتي تهدف إلى تخفيف العبء المالي على الطبقة المتوسطة.

وقد أدى هذا الوضع إلى إضعاف مصداقية التدابير المعلنة، وأدى إلى الحاجة إلى رد أكثر حزما من جانب البنك المركزي.

استراتيجية البنك المركزي

وكان البنك المركزي قد دعا في وقت سابق إلى فرض ضوابط هيكلية على الإنفاق بسبب مستقبل الميزانية غير المؤكد.

وصعد البنك المركزي من وتيرة تشديد السياسة النقدية في نوفمبر/تشرين الثاني، إذ رفع أسعار الفائدة بنحو 50 نقطة أساس إلى 11.25%.

وتتوقع جي بي مورجان رفع أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس في الاجتماع المقبل، مشيرة إلى أن التوقعات المالية للحكومة وردية بشكل مفرط.

وقد أدى الجمع بين هذه العوامل إلى خلق شعور بالشك بين المستثمرين، الذين يشعرون بالقلق من أن الخطوات المعلنة لن تكون كافية لدعم الاقتصاد.

اقتراح الإعفاء الضريبي

وسعى وزير المالية فرناندو حداد إلى تهدئة التوتر في السوق بعد الكارثة التي وقعت يوم الأربعاء.

وكان المستثمرون يتوقعون أن تركز الحزمة على خفض الإنفاق فقط، بما يتسق مع تصريحات حداد السابقة، والتي ألمحت إلى أن التعديلات على الإعفاءات الضريبية سوف تخضع للمراجعة في العام المقبل.

وفي مؤتمر صحفي، أوضح حداد أن الإعفاءات الأوسع من ضريبة الدخل سيكون لها تأثير مالي قدره 35 مليار ريال، والذي سيتم تعويضه بالكامل من خلال التدابير التعويضية التي لن تدخل حيز التنفيذ إلا في عام 2026، وذلك رهنا بموافقة الكونجرس.

التدابير التعويضية

وبحسب الإدارة، فإن رفع معدل الضريبة الفعلي على الأثرياء من شأنه تمويل حوالي نصف التدابير التعويضية.

ويهدف الاقتراح إلى رفع معدل ضريبة الدخل الفعلي للأشخاص الذين يكسبون أكثر من 600 ألف ريال برازيلي سنويا، إلى 10% لأولئك الذين يكسبون أكثر من مليون ريال برازيلي سنويا.

وبحسب تقديرات الحكومة، فإن معدل الضريبة الفعلي الحالي لأعلى 1% من الدخول هو 4.2%، في حين يدفع أعلى 0.01% 1.75%.

لقد تسبب تنفيذ خطة الميزانية التي وضعتها الحكومة البرازيلية في إثارة مشاعر الاضطراب في الأسواق المالية.

ورغم أن تجميع مدخرات كبيرة أمر بالغ الأهمية للاستقرار الاقتصادي، فإن حالة عدم اليقين الحالية والتصورات المتعلقة بالثقة المفرطة قد ألقت بثقلها على الريال البرازيلي ومؤشر بوفيسبا.

وعلاوة على ذلك، فإن التوقعات باستجابة أكثر قوة من جانب البنك المركزي تشير إلى أن الطريق إلى الاستقرار المالي ليس بسيطا.

ومع توقع إجراء عمليات إعادة تقييم مستمرة في الأشهر المقبلة، فإن المهمة ستتمثل في إيجاد التوازن بين التغييرات المالية ذات المغزى والحفاظ على ثقة المستثمرين.