مقابلة: من المرجح أن يظل الطلب على الذهب في الهند ضعيفًا في عام 2025 وسط ارتفاع الأسعار وانخفاض قيمة الروبية، كما يقول بريثفيراج كوثاري

ارتفعت أسعار الذهب العالمية بنسبة 27% في عام 2024، مدفوعة بخفض أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية وزيادة الطلب على الملاذ الآمن.

وقد أدى هذا الارتفاع الحاد في الأسعار العالمية إلى إضعاف الطلب المحلي في الدول الرئيسية المستهلكة للذهب مثل الهند والصين.

وفي الهند، تفاقم الوضع بسبب انخفاض قيمة الروبية في الأشهر الأخيرة. وبما أن الذهب يُقَيَّم بالدولار، فإن ضعف الروبية يجعل الواردات أكثر تكلفة بشكل كبير بالنسبة للمستهلكين المحليين.

ونتيجة لذلك، أدت أسعار الذهب المرتفعة محليًا إلى تثبيط عزيمة المشترين عن عمليات الشراء بالتجزئة في جميع أنحاء البلاد.

في مقابلة حصرية مع Invezz ، يشاركنا بريثفيراج كوثاري، المدير الإداري لشركة RiddiSiddhi Bullions Limited، توقعاته لسوق الذهب في عام 2025.

ويتوقع كوثاري أن يظل الطلب على الذهب في الهند ضعيفا بسبب ارتفاع الأسعار بشكل مستمر. ومع ذلك، فإنه يتوقع زيادة موسمية خلال فترات الأعياد والزفاف.

وفيما يلي مقتطفات محررة من المقابلة:

إينفز: كيف ترى الطلب على الذهب في الهند في الأشهر المقبلة مع ارتفاع الأسعار؟

من المرجح أن يظل الطلب على الذهب في الهند ضعيفا في الأشهر المقبلة بسبب الأسعار المرتفعة، وهو ما يردع المشترين الأفراد الحساسين للأسعار.

ومع ذلك، قد يشهد الطلب ارتفاعًا موسميًا خلال مواسم الأعياد وحفلات الزفاف، مدفوعًا بالعوامل الثقافية والتقليدية.

وقد يستقر الطلب على الاستثمار أيضاً مع تحوط المستثمرين ضد التضخم وعدم اليقين الاقتصادي.

وبشكل عام، قد تؤدي الأسعار المرتفعة إلى تحويل تركيز المستهلكين نحو المجوهرات الأخف وزناً أو خيارات الذهب الرقمي، في حين قد يظل الطلب في المناطق الريفية ضعيفاً بسبب الميزانيات الأكثر صرامة.

إنفز: هل تتوقع أن ترتفع الأسعار العالمية بشكل أكبر هذا العام بعد زيادة بنسبة 27% في عام 2024؟

بعد ارتفاع بنسبة 27% في عام 2024، قد تواجه أسعار الذهب العالمية ضغوطا صعودية في عام 2025، مدفوعة بعدم اليقين الجيوسياسي، وضعف الدولار، وشراء البنوك المركزية المستمر.

ومع ذلك، فإن وتيرة المكاسب قد تتباطأ مع تبني البنوك المركزية لسياسات نقدية أكثر توازناً واستقرار التضخم في الأسواق الرئيسية.

سوق السلع الفورية في الهند بأسعار مخفضة

إنفز: ما هو القسط أو الخصم الحالي في السوق الفورية؟ إلى أي مدى أثر ارتفاع الأسعار العالمية على الطلب؟

اعتبارًا من 10 يناير 2025، يشهد سوق الذهب الهندي خصمًا يصل إلى 17 دولارًا للأوقية مقارنة بأسعار السوق الفورية العالمية.

(كارماس هو فترة في التقويم الهندوسي حيث يُعتقد أنه لا ينبغي القيام بأي أنشطة ميمونة.)

أثر ارتفاع أسعار الذهب العالمية بشكل كبير على الطلب في الهند. وقد أدى ارتفاع الأسعار إلى ردع المشترين، مما أدى إلى تباطؤ الطلب المحلي.

وعلاوة على ذلك، أدى انخفاض قيمة الروبية الهندية إلى ارتفاع تكلفة واردات الذهب، مما أدى إلى مزيد من إضعاف الطلب.

إينفز: بعد أن خفضت الحكومة الضريبة على الواردات العام الماضي، ما هو نوع التأثير الذي رأيته على التهريب؟

أدى خفض الحكومة للضريبة على استيراد الذهب في عام 2024 إلى تراجع أنشطة التهريب، حيث أدى خفض الرسوم إلى تضييق فجوة الأسعار بين القنوات الرسمية وغير الرسمية.

وشجع هذا التحول على زيادة الواردات من خلال الوسائل القانونية، مما أدى إلى تعزيز الشفافية وإيرادات الضرائب.

أسعار السوق الفورية والطلب على الصناديق المتداولة في البورصة

إينفز: ما هو مستوى الأسعار الذي تتوقع أن تصل إليه أسعار الذهب الفورية في الهند بحلول نهاية الربع الأول؟

وبحلول نهاية مارس/آذار 2025، من المتوقع أن تتراوح أسعار الذهب الفورية في الهند بين 81 ألفاً و82 ألف روبية (935 إلى 947 دولاراً أميركياً) لكل 10 جرامات. (حالياً، تبلغ أسعار الذهب الفورية في مومباي بالهند 79239 روبية لكل 10 جرامات).

ويتأثر هذا التوقع بأسعار الذهب العالمية وضعف الروبية الهندية واتجاهات الطلب المحلي.

ومع ذلك، فإن الارتفاع الكبير في الأسعار من المرجح أن يعتمد على تطورات جيوسياسية أو اقتصادية غير متوقعة، وهو ما قد يؤدي إلى تحول كبير في معنويات المستثمرين.

إينفز: بعد العام الماضي، هل تتوقع تحسن الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب في عام 2025؟

من المتوقع أن يتحسن الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب الهندية في عام 2025، مدفوعًا بمزيج من التعافي الاقتصادي، وزيادة الثقافة المالية، والاهتمام المتزايد بسبل الاستثمار الرقمية.

تكمن جاذبية صناديق الاستثمار المتداولة في فعاليتها من حيث التكلفة، وشفافيتها، وقدرتها على تتبع أسعار الذهب العالمية دون الحاجة إلى التخزين المادي.

وقد تعمل تقلبات السوق والمخاوف بشأن التضخم على تعزيز جاذبيتها كوسيلة للتحوط. ومع ذلك، فإن الطلب سوف يعتمد على استقرار الأسعار، ومعنويات المستثمرين، والحوافز السياسية لتشجيع التبني على نطاق أوسع.

إنفز: ما مدى الإمكانات التي تتمتع بها الفضة مقارنة بالذهب هذا العام، خاصة مع استخدامها في السيارات الكهربائية؟

تتمتع الفضة بإمكانات قوية مقارنة بالذهب في عام 2025، وخاصة بسبب دورها الحاسم في صناعة السيارات الكهربائية.

وعلاوة على ذلك، فإن تطبيقاتها في مجال الطاقة المتجددة والإلكترونيات تعمل على تعزيز الطلب عليها.

ورغم أن الذهب يظل وسيلة التحوط المفضلة ضد حالة عدم اليقين، فإن الطلب الصناعي على الفضة يخلق فرصة لارتفاع أسعارها، وخاصة إذا توسعت التقنيات الخضراء بسرعة. ومع ذلك، فإن تقلباتها العالية قد تجعلها استثماراً أكثر خطورة من الذهب.

وقف إصدار السندات الذهبية السيادية الهندية

إينفز: لماذا تعتقد أن الحكومة غير مهتمة بمواصلة مخططات سندات الذهب السيادية؟

قد لا تكون الحكومة الهندية مهتمة بمواصلة مخططات سندات الذهب السيادية (SGB) لعدة أسباب:

ارتفاع تكلفة التمويل: يتضمن إصدار سندات الدولة دفع فوائد للمستثمرين، وهو ما قد يشكل تكلفة كبيرة للحكومة، وخاصة خلال فترات العجز المالي.

انخفاض الأهمية: ربما أدى التخفيض الأخير في الرسوم الجمركية على واردات الذهب إلى تقليص الجاذبية النسبية لسندات الدولة. ومع انخفاض تكاليف الاستيراد، قد يصبح الذهب المادي أكثر قدرة على المنافسة.

التركيز على أولويات أخرى: قد تكون الحكومة تعطي الأولوية لأهداف مالية واقتصادية أخرى بدلاً من الاستمرار في إصدار سندات الدولة.

إنفيز: ما هي الخطط الأخرى التي يمكن تقديمها لتعزيز الطلب على الاستثمارات في الذهب الرقمي؟

ولتعزيز استثمارات الذهب الرقمي، يمكن للحكومة تقديم حوافز ضريبية، مثل خفض ضريبة مكاسب رأس المال أو الإعفاءات للحيازات طويلة الأجل.

إن الخطط مثل "خطط الادخار الذهبية الرقمية" التي تسمح بالاستثمارات المنهجية و"خطط التقاعد المرتبطة بالذهب" يمكن أن تجتذب شرائح متنوعة من المستثمرين.

المسار النقدي الحذر الذي يتبعه بنك الاحتياطي الفيدرالي

إنفز: قد يواجه الذهب رياحًا معاكسة بسبب تباطؤ وتيرة التيسير النقدي من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. ما هي توقعاتك لسيناريو خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي؟

من المتوقع أن تتغير السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في عام 2025 بحذر بسبب الضغوط التضخمية المستمرة والرغبة في تجنب زعزعة استقرار النمو الاقتصادي.

في حين أنه من المرجح أن يكون هناك وتيرة أبطأ لخفض أسعار الفائدة، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يتبنى نهجا قائما على البيانات، ويوازن بين مرونة سوق العمل وأهداف التضخم.

ومع ذلك، فإن أي تباطؤ اقتصادي حاد أو حالة من عدم اليقين الجيوسياسي قد تدفع إلى تيسير أكثر قوة، مما يوفر الدعم لأسعار الذهب.

وبشكل عام، يشير نهج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تأثير معتدل على الذهب، مع مسار نقدي ثابت ولكن حذر.