تحليل: ما هو التالي لأسعار الذهب مع تجاوز المعدن الأصفر 2900 دولار للأوقية لأول مرة؟

قفزت أسعار الذهب إلى مستوى غير مسبوق الأسبوع الماضي، لتكسر حاجز 2900 دولار للأوقية للمرة الأولى.

ويرجع هذا الارتفاع إلى حد كبير إلى تصاعد التوترات التجارية بين الاقتصادات الكبرى، وهو ما أدى إلى هروب المستثمرين إلى أماكن آمنة.

يميل الذهب، الذي يُنظر إليه تقليديًا باعتباره أحد الأصول الآمنة، إلى جذب الاستثمار خلال أوقات عدم اليقين الاقتصادي والمخاطر الجيوسياسية.

هل يمكن لأسعار الذهب أن ترتفع أكثر؟

لكن المحللين يتساءلون عما إذا كان المعدن الأصفر قادر على الارتفاع أكثر.

لقد طغت جاذبية الذهب كملاذ آمن إلى حد ما على تأثير الدولار وعوائد السندات الأميركية.

وقال كارستن فريتش، محلل السلع الأساسية في كوميرز بنك إيه جي: "من الصعب أن نقول إلى متى سيستمر هذا الوضع غير المعتاد. ولكن في الأمد القريب، يبدو الأمر وكأن الارتفاع القياسي الأخير قد لا يكون الأخير".

وعلى الرغم من غياب الدعم التقليدي من الدولار الأميركي والعائدات الحقيقية، فقد برزت المعادن الثمينة كأفضل فئة أصول أداءً في عام 2025.

لقد ضعف الارتباط العكسي الذي يُلاحظ عادةً بين أسعار الذهب وعائدات سندات الخزانة الأميركية المحمية من التضخم لمدة 10 سنوات بشكل كبير في الآونة الأخيرة.

ونقلت Investing.com عن جو ماهر، مساعد الخبير الاقتصادي في كابيتال إيكونوميكس، قوله في تقرير: "بدلاً من ذلك، نشك في أن الذهب استفاد من مخاوف المستثمرين بشأن احتمال نشوب حرب تجارية أخرى".

ورغم الارتفاع القياسي الذي شهده الذهب خلال الأسابيع القليلة الماضية، فإن هذا الارتفاع قد لا يستمر طويلاً، وفقاً لماهر.

وأضاف أن "المخاوف من أن الذهب قد يقع في مرمى نيران الحرب التجارية ربما دفعت المستثمرين الأميركيين إلى شراء الذهب استعدادا لأي رسوم جمركية مستقبلية قد تؤثر على واردات الذهب الأميركية. وربما يفسر هذا جزئيا التخزين الأخير للذهب في بورصة كومكس في الولايات المتحدة".

ويشير الخبير الاقتصادي إلى أنه على الرغم من أهمية المخاوف الأخيرة المتعلقة بالرسوم الجمركية، فإنها ليست سوى عامل واحد يساهم في التحول بعيدًا عن محركات السوق التقليدية للذهب.

وبالإضافة إلى ذلك، قامت الولايات المتحدة وحلفاؤها بتجميد نحو 300 مليار دولار من الاحتياطيات الروسية بعد غزو روسيا لأوكرانيا.

وربما دفع هذا البنوك المركزية إلى شراء الذهب كوسيلة للتخفيف من التعرض للعقوبات الأميركية.

ارتفاع الأسعار يحد من الطلب

وقد بدأ الارتفاع الحاد في أسعار الذهب في تخفيف الطلب عليه في أهم دولتين مستهلكتين له، الصين والهند.

أضاف فريتش:

وأضاف أنه نتيجة لذلك، يتم عرض الذهب في الصين بخصم يتراوح بين 7 و10 دولارات أمريكية للأونصة عن السعر الفوري.

وبحسب كوميرز بنك فإن الوضع في الهند أكثر دراماتيكية.

وأشار بنك كوميرز إلى أن الطلب على الذهب انخفض بنسبة 70-80%، وفقا لممثل كبير لجمعية السبائك والمجوهرات الهندية.

ونتيجة لذلك، يقدم تجار الذهب الهنود خصومات تتراوح بين 30 و38 دولارا للأوقية عن الأسعار المحلية الرسمية، وفقا للبنك الألماني.

وأشار ممثل الصناعة إلى أنه في حالة عدم وجود نقص في العرض، فإن الخصم سيكون أعلى من ذلك، ويصل إلى أكثر من 100 دولار أمريكي.

وأفاد مجلس الذهب العالمي أن الطلب على المجوهرات في الصين انخفض بشكل كبير بنسبة 24% مقارنة بالعام الماضي، مع انخفاض أكثر حدة نحو نهاية العام.

وفي الهند، انخفض الطلب على المجوهرات بنسبة 2% فقط، حيث أدى الخفض الكبير في ضريبة استيراد الذهب في يوليو/تموز 2024 إلى تعويض الزيادة الحادة في الأسعار.

وقال فريتش "إن هذا العامل الداعم للطلب لم يعد ينطبق".

وتمثل الصين والهند معا أكثر من نصف الطلب الخاص على الذهب.

وقد تشهد مناطق أخرى كبيرة مستهلكة للذهب مثل الشرق الأوسط تراجعا في الطلب بسبب ارتفاع الأسعار.

وقال فريتش "تظهر هذه التطورات أن طفرة الذهب لها آثار جانبية سلبية وليست طريقا في اتجاه واحد".

أسعار الذهب: مستويات ذروة الشراء؟

وقال ديفيد موريسون، كبير محللي السوق في تريد نيشن: "هناك كلمتان تستخدمان بشكل متكرر لوصف أداء الذهب خلال الأسبوعين الماضيين: "تشبع الشراء" و"مرن".

ارتفعت أسعار الذهب نحو نهاية شهر يناير، متجاوزة بشكل حاسم أعلى مستوى تاريخي سابق مسجل في أكتوبر.

وقد استمر هذا المسار التصاعدي في البناء بشكل مطرد منذ منتصف ديسمبر/كانون الأول، حيث أظهر مرونة ملحوظة مع غياب ملحوظ لأي تراجعات أو تصحيحات كبيرة.

وأكد هذا الارتفاع المستمر على المشاعر الصعودية القوية في سوق الذهب، والتي ربما كانت مدفوعة بتضافر عوامل مثل حالة عدم اليقين الاقتصادي العالمي، أو التوترات الجيوسياسية، أو ضعف الدولار الأمريكي.

وقال موريسون "كان هذا ارتفاعًا مثيرًا للإعجاب وخفيًا شهد ارتفاعًا لطيفًا في مؤشر MACD اليومي مع استمرار بناء الزخم الصعودي".

ساعد ذلك الذهب على الوصول إلى أعلى مستوى يومي له على الإطلاق عند أكثر من 2964 دولارًا الأسبوع الماضي.

وتراجعت الأسعار بعد ذلك قليلا ووصلت إلى حوالي 2910 دولارا للأوقية يوم الاثنين.

وأضاف موريسون: "لكن في حين كان مثل هذا التراجع عادة بمثابة مقدمة لعمليات بيع أعمق طوال معظم عام 2024، فقد تحول هذه المرة إلى فرصة شراء".