هل تنجح الإجراءات التحفيزية الصينية في جذب الاستثمارات بشكل فعال؟

لقد لجأت الصين إلى مجموعة من التدابير السياسية على مدى السنوات الخمس الماضية، ولكن لم ينجح أي منها بشكل خاص في دفع المستثمرين المحترفين إلى ثاني أكبر اقتصاد في العالم.

وبحسب بيانات حديثة، خفض مديرو المحافظ الاستثمارية تعرضهم لبكين بشكل ملموس منذ منتصف عام 2020.

ومن عجيب المفارقات أن التدخلات الحكومية الرامية إلى تحسين معنويات الاستثمار هي التي تأتي بنتائج عكسية وتبقي المستثمرين بعيداً عن الأسهم الصينية.

لماذا؟ لأن صناع القرار في الصناديق التي يتم إدارتها بنشاط يرون بشكل متزايد أن هذه الأسهم يتم تداولها بناءً على الحوافز الحكومية بدلاً من الأساسيات.

لماذا يحرص مديرو صناديق الاستثمار على تخفيض وزن الأسهم الصينية؟

وبحسب البيانات التي قدمتها مورنينج ستار عن 34 صندوقا مدارا بنشاط، فقد خفض المستثمرون المحترفون تخصيصاتهم نحو الأسهم الصينية بشكل كبير، بما في ذلك تلك المدرجة في هونج كونج، على مدى السنوات الخمس الماضية.

على سبيل المثال، انسحب صندوق Pando CMS Innovation ETF من بورصتي الصين وهونج كونج العام الماضي، لأن "التنبؤ بسياسة سوق الأسهم الصينية أمر صعب للغاية بالنسبة لنا. نحن نود أن نحتضن اليقين بدلاً من عدم اليقين".

تخلص صندوق الاستثمار المتداول في البورصة من حصصه في Meituan وTencent وAlibaba العام الماضي من أجل الاستثمار في شركة Broadcom العملاقة للرقائق الذكية ومقرها الولايات المتحدة وشركة السيارات الكهربائية العملاقة Tesla Inc.

سجلت كل من أسهم AVGO وTSLA حاليًا ارتفاعًا يقارب 100% مقارنة بما كانت عليه قبل 52 أسبوعًا.

من المتوقع أن يتباطأ الاقتصاد الصيني في عام 2025

كما قام صندوق النمو المُدار التابع لبنك HSBC بتقليص تعرضه للصين بشكل كبير خلال السنوات الخمس الماضية.

في عام 2020، خصصت الشركة نحو 20% من أصولها لأكبر اقتصاد آسيوي، بما في ذلك هونج كونج. ولكن بحلول أواخر العام الماضي، تم تقليص هذا التخصيص إلى 3.4% فقط.

حتى أن بعض المستثمرين المحترفين الذين قللوا من تعرضهم للصين، مثل شركة إدارة الأصول "إيه بي إس" في سنغافورة، ذهبوا إلى القول: "مع الاستفادة من التجربة، كان ينبغي لنا أن نبيع كل شيء".

تجدر الإشارة إلى أن بنك يو بي إس يتوقع تباطؤ النمو الاقتصادي في الصين إلى 4.0% هذا العام. وبالنسبة لعام 2026، فإن تقديراته تشير إلى نمو أقل بنسبة 3.0%.

المستثمرون لا يفهمون التحفيز الحكومي بشكل كامل

يبتعد مديرو صناديق الاستثمار عن الأسهم الصينية لأنهم يشعرون بقلق متزايد من أن تدابير التحفيز، وليس الأساسيات، هي التي تقود أسعارهم في عام 2025.

وقال آدم كونز، كبير مسؤولي الاستثمار في وينثروب كابيتال: "نحن على ما يرام مع التأخر في تعافي الأسهم الصينية لمساعدتنا في التخفيف من خطر عدم تحول هذا التعافي إلى حقيقة".

في حين أن رغبة الحكومة الصينية في تحسين معنويات سوق الأوراق المالية قد نجحت إلى حد ما حتى الآن، فإن بريان مكارثي من مجموعة إيميرجينج سوفرين جروب مقتنع بأن هذه الجهود سوف تفشل في نهاية المطاف.

وأشار مستثمرون آخرون، ومن بينهم بريان أرسيس من شركة فورد لإدارة الأصول، إلى عدم فهم سياسة الحكومة كسبب للاستمرار في خفض استثماراتهم في الأسهم الصينية. وأضاف: