كيف تؤثر التقلبات الناجمة عن خطط ترامب للتعريفات الجمركية والتحولات التنظيمية على سوق الاكتتابات العامة الأولية

على مدى أشهر، توقع المستثمرون زيادة في الاكتتابات العامة الأولية، مدفوعة بالتفاؤل بشأن الإدارة الجديدة للرئيس ترامب.

كانت الشركات الأميركية وول ستريت تتوقع بيئة داعمة للأعمال وغير خاضعة للتنظيم، وهو ما من شأنه أن يثير موجة من الصفقات والإدراجات العامة.

وارتفعت الأسواق ترقبا لقيام الشركات باستغلال الظروف المواتية.

ولكن الواقع كان أكثر اضطرابا. فقد أدت سلسلة من الإعلانات عن التعريفات الجمركية، والتحولات التنظيمية السريعة، وتفاقم التضخم إلى زعزعة معنويات المستثمرين، وفقا لتقرير نشرته صحيفة نيويورك تايمز.

وفي الشهر الماضي، أدى ظهور تطبيق الذكاء الاصطناعي الصيني DeepSeek إلى موجة بيع واسعة النطاق في أسهم التكنولوجيا الأميركية، مما زاد من تعقيد آفاق الاكتتاب العام الأولي.

قال فيل هاسليت، مؤسس موقع EquityZen، وهو موقع يساعد الشركات الخاصة وموظفيها على بيع أسهمهم: "لقد انتقل التقويم من الحجز الكامل إلى أن يكون مفتوحًا على مصراعيه في غضون ثلاثة أسابيع تقريبًا".

تراجعت أسهم Turo وCerebras مع استمرار تقلبات السوق

كانت إحدى أبرز عمليات الانسحاب من الاكتتاب العام الأولي لشركة Turo، وهي شركة ناشئة لتأجير السيارات مقرها سان فرانسيسكو، والتي كانت تخطط لطرح أسهمها للاكتتاب العام منذ عام 2021.

أجبرت تقلبات السوق في أوائل عام 2022 الشركة على تأجيل إدراجها، وفي الأسبوع الماضي، ألغت Turo خطط طرحها العام الأولي بالكامل.

وقال أندريه حداد الرئيس التنفيذي لشركة تورو في بيان "الآن ليس الوقت المناسب"، مؤكدا المخاوف المتزايدة بشأن قدرة السوق على دعم الشركات العامة الجديدة.

كما أرجأت شركة "سيريبراس"، وهي شركة لتصنيع رقائق الذكاء الاصطناعي والتي قدمت نشرة الاستثمار الخاصة بها في الخريف الماضي، خططها أيضًا، مما يعكس حالة عدم اليقين الأوسع في قطاع التكنولوجيا.

وعلى الرغم من زيادة عائدات الاكتتاب العام الأولي بنسبة 14% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، إلا أن الإدراجات العامة واسعة النطاق لا تزال نادرة.

وقالت راشيل جيرينج، رئيسة قسم الاكتتاب العام الأولي للأمريكيتين في شركة EY: "نحن بحاجة إلى تخصيص المزيد من الوقت لمعرفة إلى أين ستتجه الإدارة في بعض هذه الموضوعات الرئيسية التي تسبب بعض عدم اليقين".

"لا يزال التخطيط للاكتتاب العام الأولي مستمرا على قدم وساق."

الأسواق الخاصة تقدم بديلاً للإدراجات العامة

في ظل عدم استقرار الأسواق العامة، اختارت العديد من الشركات الخاصة البارزة جمع رأس المال دون طرح أسهمها في البورصة.

قدمت شركة Klarna، وهي شركة ناشئة للإقراض، وeToro، وهي منصة استثمار وتداول، طلبات سرية لطرح أسهمها للاكتتاب العام الأولي، لكنهما لم تمضِ قدما في خططهما.

وقد اختارت شركات التكنولوجيا الكبرى الأخرى، بما في ذلك Stripe وDatabricks، البقاء في القطاع الخاص، وحصلت على جولات تمويلية كبيرة بدلاً من ذلك.

جمعت شركة سترايب، التي تقدر قيمتها بنحو 70 مليار دولار، مليارات الدولارات في العام الماضي من خلال مستثمرين من القطاع الخاص، وهي الخطوة التي سهلتها شركة جولدمان ساكس.

وأشار الرئيس التنفيذي لشركة جولدمان ساكس ديفيد سولومون إلى أن الشركات الناشئة اليوم يمكنها تأمين رأس المال الذي تحتاجه دون الحاجة إلى طرح أسهمها للاكتتاب العام، وهو ما يمثل تناقضا صارخا مع العقود السابقة.

وقال سولومون في مؤتمر لشركة سيسكو: "هذه شركة لم تكن لتصبح شركة خاصة اليوم، نظراً لاحتياجاتها الرأسمالية، ولكن اليوم يمكنك أن تفعل ذلك".

وللتقليل من الحاجة إلى الإدراجات العامة بشكل أكبر، تبنت بعض الشركات عروض الشراء - مبيعات الأسهم الخاصة التي تسمح للموظفين والمستثمرين الأوائل بسحب أموالهم دون الحاجة إلى الاكتتاب العام الأولي.

أصبحت هذه المعاملات أكثر شعبية، حيث أبلغت كارتا عن تحقيق رقم قياسي بلغ 3.5 مليار دولار تم جمعها من خلال عروض الشراء في عام 2024، وهو أكثر من ضعف المبلغ في عام 2023.

جمعت شركة Databricks 10 مليارات دولار في شهر ديسمبر، واستخدمت بعض الأموال لمساعدة الموظفين والمستثمرين الأوائل في تصفية ممتلكاتهم.

وعلى نحو مماثل، حصلت شركة فيام على 2 مليار دولار في أواخر عام 2024، حيث وجهت الأموال إلى أصحاب المصلحة الحاليين بدلاً من جمع رأس مال جديد من الأسواق العامة.

متطلبات أعلى للشركات التي تسعى إلى الاكتتاب العام الأولي

مع استمرار التقلبات، تفرض البنوك الاستثمارية متطلبات أعلى على الشركات التي تتطلع إلى طرح أسهمها للاكتتاب العام.

وبحسب مستشاري الاكتتاب العام الأولي، يتعين على الشركات الآن توليد ما لا يقل عن 200 مليون دولار من الإيرادات السنوية لجذب المستثمرين من القطاع العام.

إذا كانت الشركة صغيرة أو غير مربحة، فيجب عليها إظهار نمو قوي في الإيرادات لكسب ثقة السوق.

وقالت إيمي بوت، المديرة المالية لشركة نافان، وهي شركة ناشئة في مجال برمجيات السفر والتي سحبت خططها للاكتتاب العام الأولي في عام 2022: "ارتفع المستوى بالنسبة لنوع الشركات التي يمكن أن تكون عامة".

وأشار الرئيس التنفيذي لشركة SymphonyAI، سانجاي داوان، إلى أن المصرفيين نصحوا شركته بتجاوز 200 مليون إلى 300 مليون دولار من الإيرادات قبل التفكير في الاكتتاب العام الأولي.

لا تزال شركة SymphonyAI، التي تجاوزت إيراداتها 400 مليون دولار العام الماضي وحققت أرباحًا، صامدة.

وقال داوان أيضًا إن شركته كانت تنتظر وضوح السياسة بعد الانتخابات قبل وضع خطط الطرح العام الأولي.

وقال "الآن أصبح الجميع يعلمون كيف ستبدو السياسات الاقتصادية، ويشعر الجميع بالارتياح لبدء التخطيط".

لقد قلل من المخاوف بشأن عمليات البيع التكنولوجية التي أثارتها DeepSeek، ووصفها بأنها "رد فعل قصير المدى".

شركات قليلة تستعد بحذر للطرح العام الأولي

ورغم حالة عدم اليقين، لا تزال مجموعة من الشركات ماضية في خططها لطرح أسهمها للاكتتاب العام.

بدأت نافان مؤخرًا في الاجتماع مع المستثمرين استعدادًا لإدراج محتمل في النصف الثاني من العام.

وتخطط منصة بيع التذاكر "ستابهوب" أيضًا لإدراج أسهمها في عام 2025.

ومع ذلك، تشير الدلائل الأولية إلى أن السوق لا تزال متشككة بشأن الاكتتابات العامة الأولية الجديدة.

أصبحت شركة SailPoint Technologies، وهي شركة للأمن السيبراني مدعومة من شركة الاستثمار الخاصة Thoma Bravo، شركة عامة في الأسبوع الماضي، حيث جمعت 1.38 مليار دولار عند تقييم 12 مليار دولار.

لكن أسهمها انخفضت بنسبة 4% عن سعر الطرح البالغ 23 دولارا للسهم في أول يوم تداول لها.

وقال هاسليت من شركة إكويتي زين "حتى تتمكن سوق الاكتتابات العامة من التحرك بشكل حقيقي، فسوف يتطلب الأمر ظهور عدد قليل من الشركات الشجاعة".