لا أخبار جيدة عن التضخم في الولايات المتحدة: هل يرتكب ترامب نفس أخطاء بايدن؟

لا يزال التضخم في الولايات المتحدة يرفض التراجع. فقد أظهرت بيانات شهر يناير/كانون الثاني ارتفاع أسعار المستهلك والجملة بأكثر من المتوقع، وهو ما يوضح أن ضغوط الأسعار لا تزال تشكل مشكلة.

وفي الوقت نفسه، تؤدي التعريفات الجمركية التي فرضتها إدارة ترامب إلى زيادة التكاليف، مما يجعل من الصعب على بنك الاحتياطي الفيدرالي تبرير خفض أسعار الفائدة.

الاقتصاد، الذي أظهر علامات الاستقرار بعد ارتفاع التضخم بسبب التحفيز الذي فرضه بايدن، لا يزال متزعزعا في حين يواجه تهديدات جديدة.

إذا كان العامان الماضيان قد علمانا أي شيء، فهو أن تجاهل التنازلات الاقتصادية يؤدي إلى عواقب غير مقصودة.

لماذا لا يزال التضخم في الولايات المتحدة مرتفعا؟

بعد أشهر من التحسن، بدأ التضخم في الولايات المتحدة في الارتفاع مرة أخرى.

ارتفع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 3.0% في يناير، مقارنة بـ 2.9% في ديسمبر و2.7% في نوفمبر.

وارتفع معدل التضخم الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة، أيضا إلى 3.3%.

وارتفع مؤشر أسعار المنتجين، الذي يتتبع أسعار الجملة، بنسبة 0.4% في يناير/كانون الثاني بعد ارتفاعه بنسبة 0.5% في ديسمبر/كانون الأول.

وكان ارتفاع تكاليف المأوى أحد العوامل الرئيسية الدافعة، حيث شكل 30% من الزيادة في مؤشر أسعار المستهلك. كما ارتفعت أسعار المواد الغذائية، الأمر الذي أثر على الأسر ذات الدخل المنخفض بشكل أكبر.

ويشير بعض خبراء الاقتصاد إلى أن ارتفاع الأسعار في يناير/كانون الثاني ربما يعود جزئيا إلى قيام الشركات برفع الأسعار بشكل روتيني في بداية العام.

ومع ذلك، حتى بعد تعديل العوامل الموسمية، تظل ضغوط الأسعار قوية.

وتفاعلت الأسواق بشكل سلبي، مع إدراك المستثمرين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ربما لا يخفض أسعار الفائدة بالسرعة المتوقعة.

ويتوقع بعض خبراء الاقتصاد الآن عدم إجراء أي تخفيضات على أسعار الفائدة على الإطلاق في عام 2025، في حين يحذر آخرون من أنه إذا استمر ارتفاع معدلات التضخم، فقد يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة مرة أخرى.

هل تؤدي رسوم ترامب الجمركية إلى تفاقم التضخم؟

لقد أدى قرار ترامب بإعادة فرض الرسوم الجمركية العدوانية إلى إعادة إشعال المناقشات حول السياسة التجارية.

الفكرة هي أن الرسوم الجمركية تحمي الصناعات الأميركية من المنافسة الأجنبية، ولكنها تؤدي أيضا إلى رفع التكاليف.

الشركات التي تواجه ارتفاع أسعار الاستيراد غالبا ما تمرر هذه التكاليف إلى المستهلكين، مما يؤدي إلى زيادة التضخم.

على سبيل المثال، أعلنت الإدارة مؤخرا عن فرض رسوم جمركية على الواردات الكندية والمكسيكية، لكنها أرجأت فرضها بعد أيام.

وتؤدي هذه القرارات المتضاربة إلى خلق حالة من عدم اليقين لدى الشركات، مما يجعل التخطيط صعباً ويرفع التكاليف بشكل أكبر.

إن عدم اليقين هو أيضًا شيء لا تحبه الأسواق، وبالتالي يقلل من شهية المخاطرة لدى المستثمرين.

ويحذر خبراء الاقتصاد من أن الرسوم الجمركية تعمل بمثابة ضريبة غير مباشرة على المستهلكين.

عندما فرض ترامب الرسوم الجمركية خلال فترة ولايته الأولى، وجدت الأبحاث التي أجراها المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية أن جميع التكاليف تقريبا انتقلت إلى المستهلكين.

إذا كرر التاريخ نفسه، فإن الرسوم الجمركية قد تكون أسوأ خبر ممكن بالنسبة لمسار التضخم في الولايات المتحدة في المستقبل.

وتشير بعض التوقعات إلى أن الرسوم الجمركية قد تبقي معدل التضخم مرتفعا في نطاق يتراوح بين 3% و3.8% خلال الأشهر الستة المقبلة.

وهناك أيضا مخاوف بشأن نقص العمالة. فخطط ترامب لتشديد سياسات الهجرة، بما في ذلك ترحيل العمال غير المسجلين، قد تؤدي إلى زيادة الأسعار في قطاعي الزراعة وتجهيز الأغذية، حيث يشكل المهاجرون جزءا كبيرا من القوى العاملة.

ما هي الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي؟

لقد أمضى بنك الاحتياطي الفيدرالي العامين الماضيين في محاولة السيطرة على التضخم.

بين عامي 2022 و2023، رفع البنك المركزي أسعار الفائدة بشكل كبير، مما دفع التضخم إلى الانخفاض من ذروة بلغت 9% في منتصف عام 2022 إلى حوالي 3% بحلول أواخر عام 2024.

وفي العام الماضي، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس، متوقعا أن يتباطأ التضخم أكثر.

ولكن مع استمرار ضغوط الأسعار، قرر البنك المركزي تقليص خططه.

في ديسمبر/كانون الأول، تضمنت التوقعات أربعة تخفيضات في أسعار الفائدة لعام 2025. وقد تم تخفيض هذا الرقم الآن إلى اثنين فقط، وحتى هذين التخفيضين غير مؤكدين.

ويعتقد بعض خبراء الاقتصاد أن على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يتحرك الآن بخفض أسعار الفائدة قليلا لدعم الزخم الاقتصادي.

الحجة هي أنه إذا ارتفع التضخم مرة أخرى، فإنه من الممكن دائما رفع أسعار الفائدة في وقت لاحق.

لكن الخطر يكمن في أن التخفيضات الاستباقية قد تجعل التضخم أسوأ، مما يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى اتخاذ استجابة أكثر عدوانية في المستقبل.

هل يكرر ترامب أخطاء بايدن؟

كان أحد أكبر الانتقادات الموجهة لسياسات بايدن الاقتصادية هو تجاهلها للتنازلات.

لقد أنفقت إدارته تريليونات الدولارات على مشاريع التحفيز والطاقة الخضراء، على افتراض أنها لن تتسبب في التضخم.

وبدلاً من ذلك، أدى ذلك إلى ارتفاع حرارة الاقتصاد، مما دفع الأسعار إلى الارتفاع وأجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة.

ويبدو الآن أن ترامب يرتكب خطأ مماثلا.

وتزعم إدارته أن تخفيضات الضرائب وإلغاء القيود التنظيمية سوف تخلق ما يكفي من النمو الاقتصادي لتغطية تكاليفها.

لكن التاريخ يشير إلى خلاف ذلك.

لقد أدت التخفيضات الضريبية في عهد ريغان وبوش إلى ارتفاع العجز، ويحذر مكتب الميزانية في الكونجرس من أن نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة تسير على مسار غير مستدام.

ويعكس اعتماد ترامب على الرسوم الجمركية أيضًا نهج بايدن فيما يتعلق بالإعانات، حيث تتدخل كلتا السياستين في الأسواق بطرق تؤدي في كثير من الأحيان إلى نتائج عكسية.

وكما جاءت إعانات بايدن للطاقة الخضراء مصحوبة بقواعد تنظيمية ثقيلة أدت إلى إبطاء الاستثمار، فإن الرسوم الجمركية التي يفرضها ترامب قد تؤدي إلى ارتفاع التكاليف مما يؤدي بدوره إلى إبطاء النمو.

ماذا يعني هذا بالنسبة للاقتصاد؟

إن التاريخ يثبت أن السياسات التي تعد بتقديم "شيء مقابل لا شيء" نادراً ما تنجح. والاعتقاد بأن النمو الاقتصادي وحده قادر على تعويض التخفيضات الضريبية أو التعريفات الجمركية يتجاهل حقيقة المقايضة.

ومن المرجح أن يؤدي استمرار صناع القرار في هذا المسار إلى ارتفاع الديون، وارتفاع الأسعار، وعدم اليقين الاقتصادي.

في الوقت الحالي، يظل الاقتصاد الأميركي مستقراً، لكن المخاطر تتزايد.

إن الجمع بين التضخم المستمر، والسياسات التجارية غير المتوقعة، وتردد بنك الاحتياطي الفيدرالي في التصرف، قد يؤدي إلى تباطؤ النمو أو حتى الركود التضخمي، حيث يظل التضخم مرتفعا بينما يضعف الاقتصاد.

إذا ظل معدل التضخم عالقا حول 3%، فقد يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى اتخاذ خيار صعب: رفع أسعار الفائدة والمخاطرة بالتباطؤ، أو قبول التضخم المرتفع لفترة أطول.

وفي الوقت نفسه، سيتعين على الشركات والمستهلكين التكيف مع ارتفاع التكاليف وعدم اليقين.

والدرس الأوسع نطاقا واضح: إن تجاهل التنازلات يؤدي إلى عواقب غير مقصودة.

سواء كان الأمر متعلقًا بالتحفيز غير المقيد، أو التعريفات الجمركية العدوانية، أو التفكير المتفائل بشأن تخفيضات الضرائب، فإن السياسة الاقتصادية تأتي دائمًا مصحوبة بتكاليف.

إن التحدي في السنوات القليلة المقبلة سيكون تحديد أي منها يستحق الدفع مقابله.