والجرينز تتحول إلى شركة خاصة في صفقة بقيمة 10 مليارات دولار مع سيكامور: كيف سقطت شركة الصيدلة العملاقة من النعمة

أعلنت شركة Sycamore Partners يوم الخميس أنها ستستحوذ على شركة Walgreens Boots Alliance في صفقة بقيمة 10 مليارات دولار، مما يمثل نهاية ما يقرب من قرن من التداول العام لشركة الأدوية العملاقة الأمريكية.

وتأتي هذه الخطوة بعد سنوات من الاضطرابات المالية التي شهدت انخفاض القيمة السوقية لشركة Walgreens من ذروة بلغت 100 مليار دولار إلى 9.3 مليار دولار فقط.

ستدفع شركة سيكامور 11.45 دولار للسهم الواحد، وهو ما يزيد بنسبة 8% عن سعر إغلاق سهم والجرينز عند 10.60 دولار يوم الخميس.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن يحصل المساهمون على ما يصل إلى 3 دولارات لكل سهم نقدًا من خلال الاستثمار المستقبلي لحصة Walgreens في مقدم الرعاية الصحية الأولية VillageMD.

وتقدر قيمة الصفقة الإجمالية، بما في ذلك الديون والمدفوعات، بنحو 23.7 مليار دولار، وفقًا لبنك الاستثمار ليرينك بارتنرز.

أمازون وول مارت تستحوذان على حصة والجرينز

واجهت شركة Walgreens صعوبة في مواكبة التغييرات في مشهد الصيدليات بالتجزئة، وخسرت الأرض أمام المنافسين مثل أمازون وول مارت.

وبينما تنوعت أنشطة المنافسين في مجال التأمين وإدارة الوصفات الطبية، اتبعت شركة والجرينز استراتيجية توسع عدوانية، حيث استثمرت مليارات الدولارات في الاستحواذ على سلاسل صيدليات أخرى، بما في ذلك شركة أليانس بوتس الأوروبية العملاقة.

ومع ذلك، فإن التحول بعيدًا عن تجارة التجزئة التقليدية جعل الشركة معرضة لانخفاض حركة المشاة وتقلص هوامش الأدوية.

وانخفضت القيمة السوقية للشركة بنسبة 90% منذ عام 2015، وتضخم عبء ديونها إلى ما يقرب من 30 مليار دولار.

أعلنت شركة والجرينز عن خسارة صافية قدرها 8.6 مليار دولار في السنة المالية 2024، وهو ما يقرب من ثلاثة أضعاف خسائر العام السابق.

ورغم أن الشركة تجاوزت مؤخرا توقعات الأرباح والإيرادات في الربع الأخير، يقول المحللون إن التحول لا يزال يشكل تحديا طويل الأجل.

وقال برايان تانكيلوت، محلل أبحاث خدمات الرعاية الصحية في جيفريز، في تقرير لرويترز: "لديك عمل يتقلص، ثم تضيف الخسائر وحرق النقد، كل هذا كان الوصفة المثالية لما نراه اليوم".

الأخطاء الاستراتيجية التي ارتكبتها القيادة أدت إلى تفاقم المشاكل

لقد أمضت شركة Walgreens سنوات في استكشاف المشترين المحتملين لأجزاء من أعمالها.

في عام 2019، أفادت التقارير أن شركة الاستثمار الخاص KKR عرضت 70 مليار دولار لتحويل الشركة إلى شركة خاصة، لكن المحادثات لم تتقدم.

والآن، يأتي استحواذ شركة Sycamore مقابل جزء بسيط من هذا التقييم.

كما عانت الشركة أيضًا من أخطاء استراتيجية في عهد الرئيس التنفيذي السابق ستيفانو بيسينا، وهو أكبر مساهم فيها.

خلال فترة ولايته، انكمش رأسمال السوق لشركة والجرينز بنحو النصف، وفشلت استراتيجيتها التوسعية في تحقيق مكاسب طويلة الأجل.

إن الاستثمار المكلف بقيمة 5.2 مليار دولار في VillageMD، والذي كان يُنظر إليه في السابق على أنه طريق لتنويع الرعاية الصحية، أصبح الآن عبئًا ماليًا وهدفًا محتملاً للبيع لشركة Sycamore.

وفي الوقت نفسه، نجحت شركة CVS، المنافس الرئيسي لشركة Walgreens، في تنويع أعمالها إلى ما هو أبعد من البيع بالتجزئة، حيث استحوذت على شركة التأمين الصحي Aetna مقابل ما يقرب من 70 مليار دولار في عام 2018.

وذكرت تقارير أن شركة والجرينز فكرت في شراء شركة التأمين هيومانا لكنها تخلت عن الفكرة في نهاية المطاف، وهي الخطوة التي يراها المحللون الآن بمثابة فرصة ضائعة.

استراتيجية التحول لشركة سيكامور

شركة سيكامور، وهي شركة استثمارية خاصة معروفة باستحواذها على العلامات التجارية المتعثرة في قطاع التجزئة، لديها تاريخ في استخراج القيمة من خلال تدابير خفض التكاليف، وإغلاق المتاجر، وبيع الأصول.

وقد استحوذت الشركة في السابق على علامات تجارية مثل Staples وTalbots وNine West، وكثيراً ما قامت بإعادة هيكلة عملياتها لتحسين الربحية.

ويتوقع المحللون أن تتبع شركة Sycamore نفس النهج مع Walgreens، حيث من المحتمل أن تبيع أصولاً غير أساسية مثل Boots، سلسلة الصيدليات التي تتخذ من المملكة المتحدة مقراً لها، وتقلل التكاليف التشغيلية في جميع أنحاء بصمة البيع بالتجزئة الخاصة بها.

وقالت آن هاينز، المحللة في بنك ميزوهو، "التحول إلى شركة خاصة أمر منطقي على الورق"، مضيفة أن التحديات التشغيلية التي تواجهها والجرينز من المرجح أن يتم التعامل معها بشكل أفضل دون التزامات تجاه المساهمين.

هيكل الصفقة والعقبات المحتملة

وتتضمن الصفقة فترة "تسوق" مدتها 35 يومًا، مما يسمح لشركة Walgreens بطلب عروض بديلة.

ومع ذلك، يعتقد المحللون أن تقديم عرض منافس أمر غير مرجح نظرا لتعقيد الصفقة.

وقال مايكل تشيرني، المحلل في ليرينك بارتنرز: "نظراً لحجم وعدد الأجزاء المتحركة المعنية ــ وهو تقسيم محتمل لأعمال الشركة الأميركية، بوتس، وهيلث ــ فإننا لا نتوقع ظهور عرض منافس".

مع تحول شركة Walgreens إلى شركة خاصة، يظل مستقبل عملياتها العالمية الواسعة النطاق غير مؤكد.

ورغم أن الاستحواذ على شركة سيكامور يوفر فرصة لإعادة الهيكلة، إلا أن الأسئلة لا تزال قائمة حول ما إذا كانت استراتيجية الشركة سوف تؤدي إلى نمو طويل الأجل أو مجرد إصلاح مالي قصير الأجل.

وسوف يراقب المستثمرون ومراقبو الصناعة عن كثب الخطوات التالية مع انتقال إحدى سلاسل الصيدليات الأكثر شهرة في أمريكا إلى فصل جديد تحت الملكية الخاصة.