ألمانيا تفقد قدرتها على التحكم في الديون: ما هو التالي بالنسبة لأكبر اقتصاد في أوروبا؟

اتخذ البوندستاغ الألماني اليوم قرارًا تاريخيًا، سيُنهي أخيرًا أزمة ديون ألمانيا.

وقد تم تطبيق هذه السياسة منذ عام 2009، وساعدت في خفض الدين العام للبلاد على مدى السنوات العشر الماضية أو نحو ذلك.

في الوقت نفسه، لا تزال بلدان أخرى مثل الولايات المتحدة والمملكة المتحدة تعاني من ارتفاع الديون.

لكن اعتبارا من اليوم، فإن هذا التغيير، الذي تحركه احتياجات الدفاع والركود الاقتصادي، يفتح الباب أمام إنفاق 500 مليار يورو على البنية التحتية الجديدة على مدى العقد المقبل.

كما يشير هذا إلى انحراف عن العقيدة الاقتصادية التي استمرت لعقود من الزمن والتي أعطت الأولوية لخفض الديون فوق كل شيء آخر.

لماذا كان نظام كبح الديون في ألمانيا مهما لفترة طويلة؟

وقد أدى نظام كابح الديون في ألمانيا إلى الحد من الاقتراض الفيدرالي بنسبة 0.35% فقط من الناتج المحلي الإجمالي سنويا، مع استثناءات فقط للأزمات مثل الركود أو الكوارث الطبيعية.

لقد كان هذا نتيجة لعصر ما بعد الأزمة المالية في عام 2008، ونشأ عن المخاوف من العجز المتزايد والتضخم.

لكن جذورها أعمق من ذلك. يرتبط نفور ألمانيا من الديون بأحداث تاريخية، لا سيما التضخم الجامح الذي شهدته جمهورية فايمار في عشرينيات القرن الماضي، والطفرة في الاقتراض بعد إعادة توحيد شطري ألمانيا في تسعينيات القرن الماضي.

لقد ترك كلا الحدثين ندوبا سياسية عميقة.

أصبح هذا الضبط المالي مصدر فخر وطني. وبحلول عام ٢٠٢٠، خفضت ألمانيا نسبة ديونها بشكل ملحوظ، بينما شهدت دول مثل الولايات المتحدة والمملكة المتحدة ارتفاعًا في نسبة ديونها.

اعتبر البنك المركزي الألماني والعديد من الساسة الألمان أن كبح جماح الديون أمر ضروري للحفاظ على الاستقرار المالي والمصداقية العالمية.

ولكن هذه المحافظة المالية عملت أيضاً على تقييد الاستثمار الحكومي في البنية الأساسية الحيوية على مر السنين.

وتُعد الطرق والسكك الحديدية والبنية الأساسية الرقمية بعض الأمثلة على المجالات التي تُنتقد فيها ألمانيا بسبب تأخرها.

وعلاوة على ذلك، ظل الإنفاق العسكري أقل من هدف حلف شمال الأطلسي البالغ 2% من الناتج المحلي الإجمالي، وهو أمر على وشك أن يتغير قريبا.

لماذا انكسر الآن؟

لقد تزايدت الضغوط لإعادة النظر في كبح جماح الدين لسنوات. ظل صافي الاستثمار العام في ألمانيا سلبيًا لأكثر من 25 عامًا ، مما أعاق النمو.

وقد شهدت قطاعات رئيسية مثل النقل والبنية الأساسية الرقمية والدفاع نقصا مزمنا في التمويل.

في عام 2024، أفاد المعهد الألماني للأبحاث الاقتصادية أن مخزون رأس المال العام يتدهور بمعدل لم نشهده منذ ثمانينيات القرن العشرين.

جاء حافز التغيير من الخارج. فمع عودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض وتشكيكه العلني في التزامات حلف شمال الأطلسي، واجهت ألمانيا احتمالتقليص الدعم الأمني الأمريكي.

وزعم المشرعون الألمان أنه بدون الحماية الأميركية، فإن أكبر اقتصاد في أوروبا يحتاج إلى الاستثمار بشكل أكبر في دفاعه.

تفاقم الوضع بسبب الركود الاقتصادي. انكمش الناتج المحلي الإجمالي الألماني بنسبة 0.3% في عام 2024، وهو العام الثاني على التوالي من التراجع.

وحذر قادة الأعمال والاقتصاديون على حد سواء من أن القاعدة الصناعية في ألمانيا معرضة لخطر التخلف عن المنافسين العالميين في غياب استثمارات واسعة النطاق.

حتى البنك المركزي الألماني، الذي يعارض تاريخيا الإنفاق بالعجز، أقر بأن الاستثمار الحكومي كان مطلوبا بشكل عاجل.

ما تم التصويت عليه ولماذا هو مهم

في 18 مارس/آذار، وافق البرلمان الألماني (البوندستاغ) على تعديل دستوري بأغلبية 513 صوتا لصالحه و207 أصوات ضده، متجاوزا بذلك أغلبية الثلثين المطلوبة.

وتتضمن الحزمة صندوقا للبنية الأساسية بقيمة 500 مليار يورو على مدى 12 عاما وتعفي كل الإنفاق الدفاعي الذي يتجاوز 1% من الناتج المحلي الإجمالي (حوالي 45 مليار يورو) من حدود الديون.

علاوة على ذلك، أصبح من المسموح الآن للولايات الألمانية اقتراض ما يصل إلى 0.35% من ناتجها المحلي الإجمالي سنويا.

وهذه خطوة كبيرة بالنسبة لألمانيا.

ولأول مرة، ستقوم الدولة بتمويل الاستثمارات العامة واسعة النطاق من خلال الديون طويلة الأجل خارج الميزانية العادية.

وتخصص الحزمة 100 مليار يورو لمبادرات المناخ و100 مليار يورو للمشاريع على مستوى الدولة.

سيُخصَّص الباقي للسكك الحديدية والطرق والجسور والمدارس والمستشفيات. وهذه هي المجالات التي عانت من نقص الاستثمار بشكل حاد.

وفيما يتعلق بالإنفاق الدفاعي، فبدلاً من الاعتماد على الأسلحة المصنعة في الولايات المتحدة، ستعطي ألمانيا الآن الأولوية للمصنعين الأوروبيين.

وتشمل المشتريات المخطط لها ست سفن حربية من طراز F127 من شركة Thyssenkrupp Marine Systems (تقدر قيمتها بأكثر من 15 مليار يورو) و20 طائرة يوروفايتر من شراكة BAE-Airbus-Leonardo (تقدر قيمتها بثلاثة مليارات يورو).

وبالمقارنة، فإن صندوق الدفاع الألماني الذي تمت الموافقة عليه في عام 2022 فضل شركات أمريكية مثل لوكهيد مارتن وبوينج.

ماذا يأتي بعد ذلك؟

والعقبة التالية تتمثل في موافقة البوندسرات، الغرفة العليا في ألمانيا، على التغيير الدستوري بأغلبية الثلثين.

ومن المقرر إجراء التصويت يوم الجمعة.

ونظرا للدعم الذي يحظى به مشروع القانون من حزب الاتحاد الاجتماعي المسيحي في بافاريا وغيره من الولايات الرئيسية، فإن إقراره أمر محتمل، ولكن ليس مضمونا.

تلوح في الأفق تحديات قانونية بالفعل. ويجادل حزب البديل من أجل ألمانيا اليميني المتطرف وغيره من المحافظين الماليين بأن هذا الإصلاح يقوض الرقابة الديمقراطية ويُنذر بمستويات ديون غير مستدامة.

وقد سمحت المحاكم حتى الآن باستمرار العملية التشريعية، لكن القضية قد تظل محل نزاع لعدة أشهر.

بعيدًا عن المعارك القانونية، يكمن التحدي الحقيقي في التنفيذ. لطالما عانى القطاع العام الألماني من صعوبات في تنفيذ المشاريع.

إن العقبات التنظيمية والتأخيرات البيروقراطية والصراعات السياسية الداخلية قد تعمل على تخفيف تأثير الإنفاق الجديد.

وحذرت غرفة التجارة الألمانية من أنه إذا لم يتم استخدام الأموال بكفاءة فإن تكاليف خدمة الديون المتزايدة قد تفوق الفوائد.

هل سيؤدي هذا إلى تغيير الاتجاه الاقتصادي لأوروبا؟

ويبدو أن القرار الألماني له تداعيات أوسع نطاقا.

على مدى السنوات الماضية، أدت القواعد المالية للاتحاد الأوروبي، والتي تأثرت بالسياسات الألمانية، إلى الحد من الاقتراض في مختلف أنحاء الكتلة.

إن تخفيف قيود الديون في الداخل قد يخفف من موقف ألمانيا بشأن فرض قيود على الإنفاق على مستوى الاتحاد الأوروبي، وخاصة مع سعي فرنسا وإيطاليا ودول أخرى إلى تحقيق قدر أعظم من المرونة في الميزانية.

كما أنه يزيد من المخاطر على الدفاع الأوروبي.

ومن خلال اختيارها الإنفاق ببذخ على الأسلحة الأوروبية والبنية الأساسية العسكرية، تراهن ألمانيا فعليا على استراتيجية أمنية أوروبية أكثر استقلالية.

وقد يؤدي هذا إلى إعادة تشكيل ديناميكيات حلف شمال الأطلسي وتغيير التوازن في صناعة الدفاع في أوروبا، حيث لا تزال الشركات الأميركية تهيمن.

والأمر الأكثر أهمية هو أن الإصلاح يشير إلى أن ألمانيا مستعدة لإعطاء الأولوية للنمو والأمن على خفض الديون، وهو ما يمثل انحرافاً كبيراً عن أرثوذكسيتها بعد الأزمة.

ويشعر المستثمرون بالفعل بالتفاؤل بشأن النمو المستقبلي، وهو ما يتضح من ارتفاع مؤشر داكس 30 بنسبة 0.98% خلال يوم الإعلان.

وقد وصل المؤشر لفترة وجيزة إلى أعلى مستوى له على الإطلاق خلال يوم التداول.

ولكن ما إذا كان هذا التحول سيؤدي إلى انتعاش اقتصادي مستدام أو عدم استقرار مالي فسوف يعتمد على مدى نجاح برلين في إدارة تدفق الديون الجديدة، وما إذا كانت ستحقق تحسينات حقيقية على أرض الواقع.