تراجع سهم WEG بعد أن جاءت أرباح الربع الأول مخيبة للآمال؛ ومخاوف الهامش تلقي بظلالها على التوقعات

فشلت شركة WEG (WEGE3) البرازيلية العملاقة للصناعات الثقيلة في تحقيق توقعات السوق للربع الثاني على التوالي، مما أثار موجة بيع حادة في أسهمها.

أعلنت الشركة عن تحقيق صافي دخل قدره 1.54 مليار ريال برازيلي في الربع الأول من عام 2025، بزيادة 16.4% على أساس سنوي، ولكن أقل من توقعات الإجماع البالغة 1.78 مليار ريال برازيلي، وفقًا لبيانات LSEG.

وبالمثل، ارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 22.8% إلى 2.17 مليار ريال برازيلي، لكنها لا تزال أقل من التوقعات البالغة 2.37 مليار ريال برازيلي.

وانخفض هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك من 22.1% إلى 21.6%، مما يسلط الضوء على ضغوط الربحية.

تصنع شركة WEG مجموعة واسعة من المعدات الكهربائية، بما في ذلك المحركات والمولدات والمحولات والتوربينات.

وعلى الرغم من النمو في الإيرادات ، فإن ربحيتها المخيبة للآمال أدت إلى انخفاض سعر السهم بنسبة 9.15%، والذي انخفض إلى 45.85 ريال برازيلي بحلول منتصف صباح يوم 30 أبريل، وفقًا لـ InfoMoney.

ضغط الهامش والاستحواذات تؤثر على العائدات

وكان أحد أبرز المخاوف هو انخفاض العائد على رأس المال المستثمر، والذي انخفض بمقدار 5.7 نقطة مئوية إلى 33.2%.

وعزت الشركة هذا إلى استحواذها على أصول شركة ريجال ريكسنورد بقيمة 400 مليون دولار، بما في ذلك ماراثون، وروتور، وسيمب، فضلاً عن الاستثمارات في الأصول الثابتة وغير الملموسة.

أشار محللون في شركة جينيال إنفستمينتوس إلى أن "انكماش الهامش والتحول في مزيج المنتجات نحو قطاعات ذات هامش ربح أقل وهيكلية أقل" أثر سلبًا على النتائج. كما أثر ارتفاع قيمة الريال البرازيلي سلبًا على الإيرادات الخارجية والربحية الإجمالية.

جي بي مورجان وجولدمان ساكس يرفعان مستوى المخاطر

حذر بنك جي بي مورجان تشيس قبيل إعلان الأرباح من أن نتائج WEG في الربع الأول قد تؤدي إلى رد فعل سلبي في السوق، حيث قدر انخفاضًا بنسبة 5% إلى 10% مقارنة بمؤشر إيبوفيسبا.

واستشهد البنك بالعديد من العلامات الحمراء: حيث جاءت الإيرادات الصافية أقل من التقديرات بنسبة 3%، وانخفض هامش الربح الإجمالي إلى 32.9% - وهو أدنى مستوى له منذ الربع الثالث من عام 2023 - وارتفعت نفقات البيع والتوزيع والإدارة العامة بنسبة 37% على أساس سنوي، متجاوزة نمو الإيرادات.

مع ذلك، أشار جي بي مورغان إلى بعض الجوانب الإيجابية. فقد نمت الإيرادات المحلية بنسبة 14% على أساس سنوي، متجاوزةً التوقعات، في حين بلغ معدل الضريبة الفعلي 17.5%، وهو أقل من المتوقع البالغ 19.8%.

أعرب بنك جولدمان ساكس عن حذره، قائلاً إن "السوق يركز على ما إذا كانت الهوامش قد بلغت ذروتها".

وأبقى على توصية البيع، مسلطاً الضوء على أن WEG تتداول عند 19.9x 2025 EV/EBITDA، مقارنة بمتوسط 16.9x لنظرائها الصناعيين العالميين - وهي علاوة أصبحت أكثر صعوبة في تبريرها في ظل تباطؤ النمو.

التوقعات: المستثمرون يتطلعون إلى الهوامش والتعرض للطاقة الشمسية

خلال مكالمة الأرباح، أشار محللو جولدمان إلى ثلاث نقاط مراقبة رئيسية: اتجاهات تكلفة المدخلات، والإيرادات من توليد الطاقة الشمسية ذات الهامش المنخفض، وتوقعات النمو الشاملة وسط بيئة اقتصادية كلية صعبة.

مع إقرار جولدمان بموقف شركة WEG الدفاعي في البرازيل، حذر من أن "الزخم قد يبلغ ذروته في أوائل عام ٢٠٢٥"، مع بوادر استقرار في الهامش وتراجع في نمو المبيعات. ويبدو أن المستثمرين يتوخون الحذر بشكل متزايد بشأن التقييم المميز للسهم.