موديز تخفض التصنيف الائتماني للولايات المتحدة: ماذا نتوقع من الأسواق يوم الاثنين؟

قد تواجه الولايات المتحدة اضطرابات متجددة في السوق هذا الأسبوع بعد أن جردت وكالة موديز للتصنيف الائتماني البلاد من آخر تصنيف ائتماني AAA، مشيرة إلى مسار مالي غير مستدام وغياب الإجماع السياسي لمعالجة الديون المتزايدة.

ويمثل خفض التصنيف الائتماني، الذي أُعلن عنه يوم الجمعة، الضربة النهائية من جانب وكالات التصنيف الائتماني الثلاث الكبرى ــ بعد تخفيضات سابقة أجرتها ستاندرد آند بورز في عام 2011 وفيتش في عام 2023 ــ ويأتي وسط قلق متزايد بشأن الدين الوطني البالغ 36 تريليون دولار والعجز المستمر في الميزانية.

خفضت وكالة موديز التصنيف الائتماني لليونان درجة واحدة إلى AA1 وأصدرت تحذيرا صارما بشأن التدهور المالي على المدى الطويل.

تتزايد المخاوف بشأن العجز والجمود السياسي

وفي بيانها، سلطت موديز الضوء على عدم وجود إجراءات موثوقة من جانب الإدارات الأميركية المتعاقبة والكونغرس للسيطرة على العجز المرتفع.

فشلت الإدارات الأمريكية المتعاقبة والكونغرس في الاتفاق على تدابير لعكس مسار العجز المالي السنوي الكبير وتكاليف الفائدة المتزايدة. ولا نعتقد أن المقترحات المالية الحالية قيد الدراسة ستؤدي إلى تخفيضات جوهرية متعددة السنوات في الإنفاق الإلزامي والعجز.

وقالت الوكالة "نتوقع عجزا أكبر مع ارتفاع الإنفاق على الاستحقاقات بينما تظل الإيرادات الحكومية مستقرة على نطاق واسع".

"إن العجز المالي الكبير والمستمر من شأنه أن يدفع أعباء الديون والفوائد على الحكومة إلى الارتفاع".

ويأتي تخفيض التصنيف الائتماني في لحظة سياسية حساسة.

لقد تم حظر أحدث مقترحات الضرائب التي قدمها الرئيس السابق دونالد ترامب - والتي أطلق عليها "مشروع قانون واحد كبير وجميل" - من قبل المشرعين اليمينيين الأسبوع الماضي، ولكنها لا تزال تشكل نقطة اشتعال مالية محتملة.

ويحذر خبراء الاقتصاد من أن جعل التخفيضات الضريبية السابقة التي أقرها ترامب دائمة من شأنه أن يضيف تريليونات الدولارات إلى العجز بمرور الوقت.

وقد قلل وزير الخزانة سكوت بيسنت من أهمية تخفيض التصنيف الائتماني خلال مقابلة في برنامج " ميت ذا برس" على قناة إن بي سي، واصفا وكالة موديز بأنها "مؤشر متأخر".

ومع ذلك، فقد أدى هذا التحول إلى زيادة التركيز على التوازن الهش بين النمو الاقتصادي والمصداقية المالية والتحزب السياسي.

هل تتجه الأسواق نحو الانخفاض يوم الاثنين؟

ورغم أن تخفيضات التصنيف السابقة أدت إلى عمليات بيع حادة في الأسواق العالمية ــ وخاصة في عام 2011 عندما انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 6% بعد تخفيض التصنيف ــ فإن العلامات المبكرة تشير إلى أن رد فعل السوق الفوري على قرار موديز قد يكون أقل دراماتيكية.

أشارت العقود الآجلة للأسهم الأميركية إلى أن الأسواق ستشهد انخفاضا بنحو 1% عندما تبدأ التداول في الولايات المتحدة صباح الاثنين.

وانخفضت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك بنسبة 0.38% وارتفع الذهب بنسبة 0.27% في تعاملات نهاية الأسبوع، وفقًا للمحلل توني سيكامور من شركة آي جي.

وفي آسيا، انخفض مؤشر كوسبي في كوريا الجنوبية ومؤشر تايكس في تايوان بأكثر من 1% كل منهما يوم الاثنين، في حين انخفضت أسواق طوكيو وهونج كونج بنحو 0.5%.

وتراجع الدولار الأميركي بشكل أكبر مقابل اليورو والين، في حين ارتفعت عوائد سندات الخزانة، حيث ارتفع العائد على السندات لأجل 10 سنوات إلى 4.51% في التعاملات الآسيوية المبكرة، مقارنة مع 4.44% يوم الجمعة.

ويتوقع بعض المستثمرين المزيد من الضغوط الصعودية على العائدات، حيث يدفع خفض التصنيف المشترين إلى المطالبة بتعويضات أعلى عن المخاطر المتصورة.

وقال تريسي تشين من برانديواين جلوبال: "قد يكون هناك المزيد من ضغوط البيع".

"قد يشير خفض التصنيف إلى أن المستثمرين سيطالبون بعوائد أعلى على سندات الخزانة."

ومع ذلك، يعتقد آخرون أن القواعد التنظيمية وعمليات البنك المركزي سوف تحد من التداعيات.

وأشار توبي نانجلي، رئيس تخصيص الأصول العالمي السابق في كولومبيا ثريدنيدل، إلى أن الأصول المصنفة AA1 تُعامل على نحو مماثل للأصول المصنفة AAA لأغراض كفاية رأس المال.

"ومن منظور ميكانيكي، فإن خفض التصنيف الائتماني لا يشكل أهمية على الإطلاق"، كما كتب في صحيفة فاينانشال تايمز .

تشتد المناقشة حول المصداقية والعواقب

وقد أدى تخفيض التصنيف الائتماني أيضًا إلى إعادة إشعال التوترات الحزبية.

وانتقد مدير الاتصالات في البيت الأبيض ستيفن تشيونج وكالة موديز للتصنيف الائتماني، زاعماً أن الخبير الاقتصادي مارك زاندي -الذي كثيراً ما يتم الاستشهاد به في التغطية الصحفية- لديه دوافع سياسية.

وقال تشيونج "لقد كان معارضًا لترامب منذ عام 2016".

ومع ذلك، فإن شركة زاندي تابعة لشركة موديز أناليتيكس، وهي كيان منفصل عن قسم التصنيف الائتماني.

وفي عالم المال الأوسع، يظل البعض متشككين في أن يؤدي تخفيض التصنيف الائتماني إلى تغيير الوضع الأساسي للديون الأميركية.

"دعونا نكون واقعيين"، قال ستيفن إينيس من شركة SPI لإدارة الأصول.

"إذا كان هناك أصل واحد على هذا الكوكب لديه أقل احتمالات التخلف عن السداد، فهو سندات الخزانة الأميركية."

ويشير إينيس وآخرون إلى أن الولايات المتحدة تصدر الديون بالعملة التي تسيطر عليها، وتستمر في التمتع بامتياز طباعة العملة الاحتياطية الأساسية في العالم.

وأضاف أن "هذا ليس خطراً أخلاقياً، بل هو مجرد حقيقة عملية".

التوقعات غير مؤكدة في ظل الضغوط المالية والجمود السياسي

وقد تمتد تداعيات تخفيض التصنيف الائتماني إلى ما هو أبعد من واشنطن.

ويحذر المحللون من أن الأضواء قد تتجه قريبا إلى دول أخرى مثقلة بالديون مثل اليابان، حيث تعد نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي من بين أعلى المعدلات في العالم.

وقد تجبر هذه الخطوة المستثمرين العالميين على إعادة تقييم المخاطر السيادية على نطاق أوسع، وخاصة في بيئة من أسعار الفائدة العالمية المرتفعة.

ومع اقتراب الانتخابات الرئاسية ووقوع المشرعين في مواجهات بشأن الميزانية، فإن خفض التصنيف الائتماني قد يزيد من تقييد مساحة المناورة المتاحة أمام واشنطن.

وسوف يراقب المستثمرون والمحللون عن كثب في الأيام المقبلة ظهور أي علامات على ضغوط مالية أعمق ــ أو ما إذا كانت الأسواق سوف تمتص الضربة وتمضي قدماً، كما يتوقع البعض.

وبغض النظر عن التأثير القريب الأمد، فإن خطوة موديز تسلط الضوء على المخاطر طويلة الأجل التي يفرضها الجمود السياسي وارتفاع الديون ــ وهي المخاطر التي قد تضطر الأسواق بشكل متزايد إلى التعامل معها.