جي بي مورجان وسيتي يتوقعان تفوق الأسهم الأوروبية على الأسهم الأمريكية بشكل كبير في عام 2025

ويتوقع عدد متزايد من خبراء الاستراتيجية في وول ستريت عاما مميزا للأسهم الأوروبية، حيث يتوقعون أن تتمكن من تحقيق أكبر أداء متفوق لها مقارنة بنظيراتها الأميركية منذ عقدين على الأقل.

إن هذه النظرة المتفائلة مدعومة إلى حد كبير بتحسن المشهد الاقتصادي في أوروبا وإعادة معايرة توقعات أرباح الشركات.

من المتوقع أن يختتم مؤشر Stoxx Europe 600 العام عند مستوى 554 نقطة، وفقًا للتوقعات المتوسطة من استطلاع بلومبرج لآراء 20 استراتيجيًا.

ويشير هذا التوقع إلى مكسب محتمل بنحو 1% عن مستوى إغلاقه يوم الجمعة.

ومن بين الأكثر تفاؤلاً بنك جي بي مورجان تشيس آند كو، الذي حدد أحد أعلى الأهداف في الاستطلاع عند 580 نقطة، وبنك سيتي جروب، الذي يتوقع ارتفاعاً أكبر بنسبة 4% إلى 570 نقطة.

ويرجع هذا التفاؤل جزئيا إلى تراجع المحللين عن تشاؤمهم السابق بشأن أرباح الشركات الأوروبية.

وفي تناقض صارخ، يتوقع عملاقا البنوك أن ينخفض مؤشر الأسهم الأميركية القياسي، ستاندرد آند بورز 500، خلال ما تبقى من العام.

والواقع أن التفاوت في هذه التوقعات ملحوظ: إذ تشير أهداف جي بي مورجان تشيس للأسواق الأوروبية والأمريكية إلى أن مؤشر ستوكس 600 قد يتفوق على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 25 نقطة مئوية في عام 2025 ــ وهو الهامش الذي سيكون الأكبر على الإطلاق.

وفي الوقت نفسه، تشير توقعات سيتي جروب إلى أفضل أداء نسبي للأسهم الأوروبية منذ عام 2005.

وعلقت بيتا مانثي، الاستراتيجية في سيتي جروب، على الأسهم الأوروبية، نقلاً عن بلومبرج: "إذا تجاوزنا بالفعل حالة عدم اليقين بشأن ذروة الأرباح، فقد يمهد هذا الطريق لمزيد من الصعود وإعادة التصنيف المحتملة، وخاصة بين القطاعات الدورية الأكثر تضرراً".

من المستضعفين إلى المتصدرين

يمثل هذا التوقع الصعودي تحولا كبيرا عن المشاعر السائدة في بداية العام، عندما توقع الاستراتيجيون على نطاق واسع أن تتخلف الأسهم الأوروبية بشكل كبير عن السوق الأمريكية.

ومع ذلك، ارتفع المؤشر الأوروبي القياسي منذ ذلك الحين، مدفوعاً بالإصلاحات المالية التاريخية في ألمانيا وأرباح الشركات المرنة بشكل مفاجئ.

وقد اجتذبت هذه العوامل المستثمرين الباحثين عن بدائل للأصول الأميركية، التي أصبحت عالقة في خضم الحروب التجارية المستمرة.

وكان الدليل على هذا التحول في المشاعر واضحا في استطلاع للرأي أجراه بنك أوف أميركا ونشر قبل أسبوع، والذي وجد أن 35% من مديري صناديق الاستثمار العالمية أصبحوا الآن أكثر أوزانا في الأسهم الأوروبية.

وعلى العكس من ذلك، أفادت التقارير أن صافي التعرض للأسهم الأميركية انخفض إلى أدنى مستوى له في عامين.

وفي تعزيز آخر للحالة بالنسبة لأوروبا، سجلت الشركات المكونة لمؤشر MSCI أوروبا زيادة بنسبة 5.3% في أرباح الربع الأول، متجاوزة بشكل كبير الانخفاض بنسبة 1.5% الذي توقعه المحللون، وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرج إنتليجنس.

بالإضافة إلى ذلك، يشير مؤشر سيتي جروب إلى أن عددا أقل من المحللين قاموا بخفض تقديرات الأرباح الأوروبية في الأسابيع الأخيرة.

وفي الولايات المتحدة، تبدو الصورة أقل تفاؤلاً إلى حد كبير.

أظهر استطلاع منفصل أجرته بلومبرج أن المتنبئين يتوقعون أن ينهي مؤشر ستاندرد آند بورز 500 العام عند متوسط 6001 نقطة، وهو ما يظل دون تغيير تقريبا عن مستويات إغلاقه الأخيرة.

اعتبارات التقييم والتحذيرات المستمرة

من المؤكد أن ارتفاع مؤشر ستوكس 600 بنسبة 8.3% هذا العام قد سلط الضوء على التقييمات بشكل أكثر وضوحا.

ويتداول المؤشر القياسي الآن عند نحو 14.6 مرة من الأرباح، وهو رقم أعلى من متوسطه على مدى عشرين عاما والبالغ 13.5، وفقا لبيانات بلومبرج.

ومع ذلك، لا يزال هذا أقل بكثير من نسبة السعر إلى الأرباح لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، والتي تبلغ نحو 22.

أعربت شارون بيل، الاستراتيجية في مجموعة جولدمان ساكس، عن توقعها بأن يواصل المستثمرون إعادة تخصيص رأس المال إلى المنطقة الأوروبية، مشيرة إلى تقييماتها النسبية المنخفضة ومخاطر التركيز العالية في السوق الأميركية.

وأضافت في مذكرة صدرت مؤخرا: "لاحظنا أيضا أن التضخم من المتوقع أن يتباطأ أكثر في أوروبا هذا العام، وهناك علاقة وثيقة بين انخفاض التضخم وارتفاع متوسط التقييمات".

وعلى الرغم من التفاؤل العام، فليس كل الاستراتيجيين متفائلين على نحو موحد.

وأظهر استطلاع بلومبرج أن ست شركات فقط - بنك أوف أمريكا، وديكا بنك، وآي إن جي، وبانمور ليبيرم، وسوسيتيه جنرال إس إيه، وتي إف إس ديريفاتيفز - تتوقع انخفاض مؤشر ستوكس 600 بأكثر من 2% عن إغلاق يوم الجمعة.

أشار رولاند كالويان، استراتيجي بنك سوسيتيه جنرال، إلى أنه يحتاج إلى رؤية اتجاهات أرباح أقوى ومزيد من الانخفاض في المخاطر المرتبطة بالرسوم الجمركية قبل الرهان على ارتفاع كبير في مؤشر ستوكس 600.

ويشير هدفه بنهاية العام عند 530 إلى انخفاض محتمل بنسبة 3.5%.

وأضاف كالويان أن "عدم اليقين المحيط بالتعريفات الجمركية يزيد من تعقيد التوقعات، حيث تتردد العديد من الشركات في تقديم إرشادات واضحة، مما يشير إلى أن التأثير الكامل لهذه التعريفات قد لا يظهر بعد في توقعات الأرباح".

وفي إشارة إلى الحذر، أقر جيري فاولر، الخبير الاستراتيجي في مجموعة يو بي إس، بأن التقييمات ارتفعت كما كان متوقعا وسط توقعات بنمو اقتصادي أقوى خلال العامين المقبلين.

ولكنه أضاف "من أجل تحقيق المزيد من المكاسب، يتعين علينا أن نتجاوز فترة من عدم اليقين بشأن النظام والتي من المرجح أن تبقي نمو السهم عند الصفر أو أقل بشكل متواضع هذا العام".