تظهر الأسواق الهندية مرونة وسط رياح معاكسة عالمية ، كما يقول راغفيندرا ناث من Ladderup Asset Management

على الرغم من البداية المتقلبة للعام التي تميزت بالتوترات الجيوسياسية والأرباح الباهتة ، فقد أظهر سوق الأسهم الهندية مرونة مفاجئة.

مع عودة مستثمري التجزئة والمؤسسات إلى الحظيرة ، حقق Nifty و Sensex انتعاشا قويا خلال الشهرين الماضيين.

يعتقد راغفيندرا ناث ، العضو المنتدب لشركة Ladderup Wealth Management ، أن السوق الهندية قد دخلت "منطقة صعودية".

وفقا للمحلل ، تشهد الأسواق فترة تتماشى فيها الدوافع الاقتصادية المتعددة مثل الإنفاق الحكومي والاستثمار الخاص وظروف الاقتصاد الكلي المواتية لدعم النمو المستدام.

في محادثة واسعة النطاق ، يناقش ناث أداء السوق في النصف الأول ، وتأثير المخاطر الجيوسياسية ، والتوقعات من موسم الأرباح القادم ، وتوقعاته للأشهر الستة إلى ال 24 القادمة. مقتطفات منقحة:

إنفيز: كان النصف الأول من عام 2025 حافلا بالأحداث بالنسبة للأسواق. كيف تلخص الأداء حتى الآن؟

بدأ العام - السنة التقويمية - بملاحظة سلبية جدا. جاءت نتائج الربع الثالث ، ولم تكن رائعة.

بعد الارتفاعات التي حققها السوق في سبتمبر 2024 ، تم الإجهاد في التقييمات ، وكان نشاط المضاربة عند مستويات عالية جدا.

لذلك ، بدأ السوق في التراجع من سبتمبر فصاعدا ، وفي الشهرين الأولين - يناير وفبراير - تم تصحيح الأسواق بشكل كبير للغاية.

ثم في أبريل ، كان لدينا توافق بين الهند وباكستان ، ولم تكن نتائج الربع الرابع مختلفة أيضا عن الربع الثالث.

كان هناك بعض الأمل في أن يكون Q4 أفضل من Q3 ، لكن ذلك لم يتحقق.

لذلك ، ذهبت الأشهر الأربعة الأولى للتعامل مع التقلبات - أولا ، تصحيح السوق ، ثم المخاطر الجيوسياسية.

ولكن بمجرد تسوية الصراع الهندي الباكستاني وإعلان وقف إطلاق النار ، دخلت الأسواق تدريجيا في المنطقة الصعودية. في البداية ، بدأ مستثمرو التجزئة في القدوم.

هذه المرة ، تأخر المستثمرون المؤسسيون. بدأ المستثمرون الأجانب في زيادة تعرضهم للهند لأنهم رأوا الاستقرار - السياسي والجيوسياسي والاقتصادي.

كما بدأت المؤسسات المحلية، التي كانت تعمل على النقود قبل وأثناء الصراع، في نشر رأس المال هذا.

كما نقف اليوم ، تبدو الأسواق في وضع مريح للغاية.

كانت الأشهر الأربعة الأولى متقلبة للغاية. كان الأخيران قويين للغاية ، على عكس كل التوقعات.

ارتفع السوق بنسبة 8-9٪ محترمة عن 31 ديسمبر ، وهو تشغيل جيد للغاية.

إنفيز: خلال الاشتباكات الجيوسياسية الأخيرة ، بما في ذلك الصراع الهندي الباكستاني والتوترات الإسرائيلية الإيرانية ، لم تصحح الأسواق بشكل حاد. ما الذي يفسر هذه القوة النسبية؟

أحدهما هو أن المخاطر - وهذا ما بدأت ألاحظه خلال السنوات القليلة الماضية - يتم تسعير المخاطر من قبل السوق عند ظهورها ، وليس تحسبا.

وهذا شيء رأيته مباشرة من رئاسة ترامب.

عندما بدأ في الإعلان عن كل تلك القيود المتعلقة بالتجارة والتعريفات الجمركية المجنونة ، بدأ السوق في التصرف بشكل أكثر نضجا.

حتى بعد أن دمرت الهند تلك المعسكرات الإرهابية ، كان رد فعل السوق قليلا ، ولكن ليس كثيرا.

هذا يدل على نضج السوق. كما يظهر أنه لا توجد مجموعة مستثمرين واحدة تؤثر على سلوك السوق بطريقة عدوانية.

وهو يعكس الحضور الكبير لمستثمري التجزئة والمؤسسات المحلية والمستثمرين الأجانب. بصراحة ، إنها علامة على النضج أكثر من أي شيء آخر.

إنفيز: بالحديث عن ترامب ، هناك حديث عن صفقة تجارية بين الولايات المتحدة والهند. كيف ترى السياسات التجارية الأمريكية السابقة وإمكانية إبرام صفقة تؤثر على الشركات والقطاعات الهندية؟

الهند لديها فائض تجاري كبير مع الولايات المتحدة. المكونان الرئيسيان لذلك هما صادرات تكنولوجيا المعلومات والأدوية والكيماويات.

صادرات تكنولوجيا المعلومات هي خدمات - لا يمكن فرض ضرائب عليها. فارما أمر بالغ الأهمية للولايات المتحدة. ارتفعت تكلفة الرعاية الصحية هناك باستمرار.

يعتمد قسم كبير من الأمريكيين على المستشفيات التي تديرها الحكومة. يساعد توفير الأدوية الجنيسة من قبل شركات الأدوية الهندية في الحفاظ على انخفاض هذه التكاليف.

إذا تم استبدال جميع الأدوية الجنيسة بمعادلات ذات علامات تجارية ، فإن تكاليف الرعاية الصحية سترتفع بشكل كبير. لذلك ، تم إبعاد الرعاية الصحية عن مناقشات التعريفة.

الباقي - مثل الأحجار الكريمة والمجوهرات والمنسوجات - قطاعات صغيرة ومجزأة. لا يوجد مصدر كبير واحد للملابس من الهند إلى الولايات المتحدة.

لهذا السبب لم تتفاعل الأسواق بشكل سلبي للغاية عندما تم الإعلان عن تلك التعريفات الجمركية الفظيعة - 34-35٪. وأعتقد أن الصفقة ، عندما تحدث ، ستكون أقل من 34٪ بالتأكيد.

لذا ، من هذا الموقف الفظيع ، إذا أصبح أكثر قبولا ، فسيكون الأمر أكثر من شكلية. لن يكون لها أي تأثير كبير سواء على الاقتصاد أو على الأسواق.

إنفيز: مع اقتراب موسم نتائج الربع الأول من البداية ، ما هي توقعاتك من حيث الأداء والاتجاهات القطاعية؟

سيكون Q1 أفضل بشكل هامشي من Q4 ، وهذا أمر مؤكد. سيكون شيئا واسع النطاق.

لكن لا أحد يتوقع أي تغيير جذري في ربحية الشركات في أي وقت قريب.

حدث هذا التغيير الدراماتيكي بالفعل في 2023-24 و 2024-25.

الآن بعد أن أصبحنا في سيناريو طبيعي - لا يوجد تأثير أساسي للتلاعب بشكل إيجابي أو سلبي بالنسب المئوية - لا نتوقع أي تحول دراماتيكي.

ولكن سيكون هناك تحول إيجابي ، وهذا ينبع من محركات متعددة للاقتصاد. الإنفاق الحكومي هو أحد المحركات الكبيرة.

استثمار القطاع الخاص هو شيء آخر. عالم الشركات الناشئة ، ومخططات PLI ، وأسعار الفائدة ، والتضخم - كل هذه إيجابية.

الميزانية العمومية للحكومة صحية. إنه ينفق الكثير.

يستمر تدفق رأس المال الأجنبي. الميزانيات العمومية للشركات قوية، واستخدام القدرات يتراوح بين 70 و90٪، والبنوك مستعدة للإقراض.

من المتوقع أيضا أن ينتعش إقراض التجزئة مرة أخرى. لذا فإن محركات ربحية الشركات موجودة إلى حد كبير.

Invezz: ما هي توقعاتك للسوق للأشهر الستة المقبلة أو حتى على المدى الطويل؟ أي أهداف تعمل معها؟

ليس لدي هدف سعري محدد ، ولكن على الصعيد العالمي ، الأمور تستقر لقد كان الشرق الأوسط منطقة مضطربة، ولكن حتى ذلك يستقر في حالة استقرار.

سأكون مندهشا جدا إذا غامر إسرائيل بالخروج والقيام بشيء آخر. إذا حدث ذلك ، فسوف يخيف الأسواق ، ولكن بخلاف ذلك ، فإننا نتجه إلى فترة من الهدوء الجيوسياسي ، خاصة بالنسبة للهند.

أصبحت الهند أكثر اكتفاء ذاتيا. التضخم منخفض ، وأسعار الفائدة مواتية ، ونمو التجزئة مرتفع ، ونمو الدخل قوي.

كل هذه العوامل تشير إلى إيجابية مستمرة في أسواق الأسهم.

لذلك ، أشعر أن الأسواق ستعكس بسهولة نمو الأرباح. لا أرى أي تصحيح في التقييمات على المستوى الأوسع.

إذا كان نمو الأرباح يتراوح بين 8 و10٪، فيجب أن يكافئنا السوق بنسبة 8-10٪. إذا كان نمو الأرباح أعلى ، فيمكننا الحصول على المزيد.

لن أتفاجأ إذا أصبحت التقييمات أكثر تكلفة بنسبة 4-5٪. لذلك إذا نمت الأرباح بنسبة 10٪ ، فقد يعطي السوق عوائد تتراوح بين 13 و 15٪.

وسيستمر هذا العام المقبل أيضا.

إذا كنت تأخذ وجهة نظر لمدة عامين - وارتفع السوق بنسبة 20-25٪ - فأنت تتحدث عن عبور Sensex 1،00،000.

ستكون هذه علامة نفسية كبيرة ، وأعتقد أن هذا احتمال واضح في العامين المقبلين.