البنك المركزي البرازيلي يرى التضخم بالقرب من الهدف المستهدف في عام 2028 لكنه لا يزال يفشل في الهدف

في أحدث تقرير ربع سنوي للسياسة النقدية ، نشر يوم الخميس ، توقع البنك المركزي البرازيلي أن يكون التضخم قريبا من هدفه الرسمي في الربع الأول من عام 2028 ، لكنه لا يزال قاصرا.

ومع ذلك ، كشف صانعو السياسة عن توقعات من أوائل عام 2028 بنسبة 3.1٪ ، بما في ذلك 1.5 نقطة مئوية لكل من أعلى وأقل من الهدف ، لذا فإن رقم 3٪ ليس سيئا للغاية.

يؤكد هذا التقدير على كفاح البنوك المستمر لتثبيت الأسعار بعد نوبة طويلة من التشديد النقدي العدواني.

كان البنك يتوقع سابقا تضخما سنويا بنسبة 3.4٪ للربع الأول من عام 2027 ، وهو الإطار الزمني الذي يعتبره الأكثر أهمية للسياسة النقدية.

في حين أن هذه خطوة تدريجية أخرى أقرب إلى الهدف ، إلا أنها لا تزال تشير إلى أن البنك لا يرى أن التضخم يستقر عند نقطة المنتصف بالضبط في أي وقت قريب.

أسعار الفائدة لا تزال عند أعلى مستوياتها التاريخية

وتأتي هذه التوقعات بعد أسبوع من قرار البنك المركزي الإبقاء على سعر الفائدة القياسي لسليك عند 15٪، وهو أعلى مستوى له منذ ما يقرب من عقدين من الزمن.

وصف صانعو السياسة هذه الخطوة بأنها بداية "مرحلة جديدة" من التوقف طويل الأجل في محاولات خفض تكاليف المستهلك.

منذ سبتمبر من العام الماضي ، رفع البنك تكاليف الاقتراض بمقدار 450 نقطة أساس ، مما بدأ واحدة من أكثر دورات التشديد دراماتيكية في التاريخ الحديث.

على الرغم من هذه الخطوات ، لا تزال الضغوط التضخمية عنيدة ، مما يعني ضمنا أن أسعار الفائدة المرتفعة قد تستمر لفترة أطول من المتوقع.

تعديلات على التوقعات متوسطة الأجل

خفض البنك المركزي توقعات التضخم لعام 2025 بمقدار 0.1 نقطة مئوية إلى 4.8٪ مقارنة بآخر مرة أصدر تقريره الفصلي في يونيو.

ظلت التوقعات لعام 2026 دون تغيير عند 3.6٪ ، مما يسلط الضوء على التوقعات بطريق بطيء للعودة إلى استقرار الأسعار.

وأشار التقرير إلى الضغوط التضخمية في كلا الاتجاهين.

من بين المتغيرات التي دفعت التضخم إلى الارتفاع ، سلط البنك المركزي الضوء على ديناميكية سوق العمل في سياق متزايد وارتفاع أسعار الكهرباء للمنازل.

وسلطت السلطات الضوء على تعزيز الريال البرازيلي وانخفاض توقعات التضخم باعتبارهما عاملين يدفعان إلى الأسفل في نفس الوقت.

توقعات النمو: معتدلة

كما قدم تقرير السياسة النقدية نظرة ثاقبة على التوقعات الاقتصادية للبلاد.

قام البنك المركزي بتعديل توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2025 إلى 2.0٪ ، انخفاضا من 2.1٪ في يونيو.

وتعكس المراجعة توقعات التباطؤ الاقتصادي الناجم عن تأخر التأثير لتشديد الأوضاع النقدية.

لأول مرة ، كشف صانعو السياسة عن توقعاتهم لنمو الناتج المحلي الإجمالي في عام 2026 ، والذي من المتوقع أن يكون 1.5٪.

وتشير التوقعات إلى تباطؤ مطرد في النشاط حيث تؤثر معدلات الاقتراض المرتفعة على الاستثمار والاستهلاك.

تحقيق التوازن بين استقرار الأسعار والنمو

تسلط التقديرات الجديدة الضوء على الموقف الصعب الذي يواجه البنك المركزي البرازيلي في الموازنة بين الحاجة إلى السيطرة على الأسعار والحاجة إلى تعزيز النشاط الاقتصادي.

تعود توقعات التضخم إلى الهدف ، لكن استمرار التضخم يسلط الضوء على قيود رفع أسعار الفائدة بالنظر إلى الوضع الحالي للدورة.

وفي الوقت نفسه، بدأت الزيادة الحادة في أسعار الفائدة بالفعل في التأثير على الاقتصاد، مما يضعف آفاق النمو على المدى المتوسط.

وتزداد توقعات التضخم المرتفعة تعقيدا بسبب ضيق أسواق العمل وارتفاع أسعار الكهرباء التي تميل إلى تعويض التوقعات الحميدة التي يوفرها ارتفاع قيمة العملة.

مسار السياسات إلى الأمام

ومع توقع بقاء التضخم فوق الهدف وانخفاض توقعات النمو، يواجه البنك المركزي مسارا صعبا للسياسات.

ويعكس قرار الإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة موقفا حذرا، مما يسمح للمسؤولين بتحليل الآثار التراكمية للتشديد السابق قبل النظر في أي إجراءات جديدة.

في الوقت الحالي، الرسالة هي الصبر: قد يقترب التضخم من هدفه، لكن الطريق إلى الأمام لا يزال وعرا.

وتشير توقعات البنك المركزي حتى عام 2028 إلى أنه مستعد لفترة طويلة من السياسة الصارمة لضمان الاستقرار على المدى الطويل، حتى على حساب تباطؤ التنمية.