انخفض سهم ستراتيجي بنسبة 8٪ اليوم: هل ستبيع الشركة التي يقودها سايلور عملها البيتكوين؟

قالت شركة ستراتيجي إنك يوم الاثنين إنها أنشأت احتياطيا بقيمة 1.4 مليار دولار لتمويل الأرباح والفوائد المستقبلية، وهي خطوة تهدف إلى تخفيف مخاوف المستثمرين من أن أكبر حامل بيتكوين في العالم قد يضطر لبيع جزء من مخزونه الضخم من العملات الرقمية مع استمرار انخفاض الأسعار.

وقالت الشركة التي تتخذ من تايسونز كورنر في فيرجينيا مقرا لها إن الاحتياطي — الممول من عائدات بيع الأسهم العادية من الفئة A الجديدة — سيغطي ما لا يقل عن 21 شهرا من مدفوعات الأرباح.

مع مرور الوقت، تخطط ستراتيجي للحفاظ على ما يكفي من السيولة لتغطية ما يصل إلى عامين من المدفوعات.

على الرغم من الإعلان، انخفضت الأسهم بنسبة تصل إلى 7.9٪ يوم الاثنين، وهو أكبر انخفاض حاد منذ أكثر من عام.

بدا أن المستثمرين غير مقتنعين بأن الاحتياطي سيقضي تماما على خطر بيع البيتكوين القسري، خاصة بالنظر إلى اعتماد ستراتيجي الطويل الأمد على إصدار أسهم جديدة لتمويل مشترياتها من البيتكوين — وهي طريقة خففت المساهمين ودفعت الشركة نحو رأس مال أغلى.

لماذا تتعرض الاستراتيجية للضغط؟

في صلب قلق المستثمرين تكمن قيمة الأصول الصافية المعدلة (mNAV) من ستراتيجي، وهي مقياس رئيسي للتقييم يقارن قيمة الشركة المؤسسية بقيمة ممتلكاتها من البيتكوين.

كان الرقم حوالي 1.14 يوم الاثنين، واقترب من النقطة التي يمكن أن يتحول فيها إلى السلبية.

اقترح الرئيس التنفيذي فونغ لي الأسبوع الماضي أنه إذا انخفض mNAV إلى أقل من 1x — مما يعني أن قيمة الشركة المؤسسية انخفضت إلى ما دون قيمة البيتكوين الخاصة بها — فإن ستراتيجيكي ستفكر في بيع بعض العملات الرقمية الخاصة بها.

قال لي في بودكاست يوم الجمعة: "يمكننا بيع البيتكوين وسنبيع البيتكوين إذا احتجنا لتمويل مدفوعات الأرباح التي تقل عن 1x mNAV"، مؤكدا أنه سيكون الملاذ الأخير.

انخفض البيتكوين نفسه بنسبة تصل إلى 7٪ يوم الاثنين، ليصل إلى ما دون 85,000 دولار.

زاد هذا التراجع ضغطا على نموذج ستراتيجي، الذي أصبح معرضا بشكل متزايد لتقلبات العملات الرقمية.

كانت تعرف سابقا باسم MicroStrategy، وقد تحولت الشركة تقريبا بالكامل من تطوير البرمجيات إلى تراكم البيتكوين.

استراتيجيتها المالية المالية ذات الرافعة المالية العالية — التي تجمع رأس المال، وشراء البيتكوين، والاستفادة من ارتفاع الأسعار — تتعرض الآن لضغط شديد مع ضعف أسواق الأصول الرقمية وتلاشي شهية المستثمرين للمخاطر.

حذرت الشركة من أن الشقوق تتسع عبر نموذج "خزانة الأصول الرقمية" الذي كان يحظى سابقا بالتصفيق لدمجه بين الاقتناع بالعملات الرقمية والوصول إلى السوق العامة.

ما كان في السابق حلقة تغذية راجعة إيجابية ينعكس الآن تحت ضغط السوق.

الاستراتيجية تضيف المزيد من البيتكوين رغم التقلبات

حتى مع تزايد المخاوف، واصلت ستراتيجي شراء البيتكوين.

وفقا لملف صادرة عن هيئة الأوراق المالية والبورصات، اشترت الشركة 130 بيتكوين إضافية بين 17 نوفمبر و30 نوفمبر مقابل حوالي 11.7 مليون دولار بسعر متوسط 89,960 دولار لكل عملة.

تمتلك الشركة الآن 650,000 بيتكوين — بقيمة تقارب 56 مليار دولار — تم شراؤها بسعر متوسط قدره ₹74,436 لكل بيتكوين بتكلفة إجمالية تقارب 48.4 مليار روبية، بما في ذلك الرسوم، وفقا للمؤسس المشارك والرئيس التنفيذي مايكل سايلور.

تمثل هذه الممتلكات أكثر من 3٪ من الحد الأقصى الثابت للبيتكوين البالغ 21 مليون دولار وتشير إلى مكاسب غير محققة بحوالي 7.6 مليار دولار حتى بعد الانخفاض الأخير في السعر.

تظل ستراتيجي أكبر خزانة بيتكوين بين الشركات العامة.

وفقا لبيانات خزانات بيتكوين، تحتفظ الآن 195 شركة عامة ببيتكوين في ميزانياتها العمومية.

تشمل بقية العشرة الأوائل ماراثون ديجيتال (53,250 بيتكوين)، وتوينتي ون المدعومة بالتذر (43,514 بيتكوين)، وميتابلانت (30,823 بيتكوين)، وكيان آدم باك (30,021 بيتكوين)، وشركة بيتكوين ستاندرد تريجي كومباني (24,300 بيتكوين)، وبوبلش (19,324 بيتكوين)، ورايوت بلاتفارمز (14,548 بيتكوين)، وكوينبيس (13,011 بيتكوين)، وترامب ميديا (11,542 بيتكوين).