استبعاد MSCI سيتسبب في مبيعات أصول بقيمة 15 مليار دولار من قبل شركات الخزانة الرقمية

قد تواجه شركات الخزانة التي تركز على العملات الرقمية ضغوطا كبيرة على المبيعات إذا مضى مؤشر مورغان ستانلي كابيتال إنترناشونال (MSCI) في اقتراح استبعادها من مؤشرات الأسهم الرئيسية، وهو إجراء يحذر من النقاد من أنه قد يؤدي إلى ملياريات الدولارات في مبيعات الأصول القسرية ويزيد من الضغط على أسواق الأصول الرقمية التي تضعف بالفعل.

يقدر الناشطون أنه يمكن بيع ما يصل إلى 15 مليار دولار من العملات الرقمية إذا نفذ مزود المؤشر هذا التغيير، مما يبرز المخاطر الكبيرة للاستشارة المستمرة التي أثارت معارضة متزايدة من المشاركين في الصناعة.

مليارات الدولارات في التدفقات الخارجة المحتملة

قالت مجموعة BitcoinForCorporations، وهي مجموعة تدافع عن الاقتراح، إن شركات خزانة العملات الرقمية قد تواجه تدفقات خارجة تتراوح بين 10 و15 مليار دولار إذا تم إزالتها من مؤشرات MSCI.

يعتمد التقدير على "قائمة أولية موثقة" تضم 39 شركة بقيمة سوقية معدلة حسب العوامة تبلغ حوالي 113 مليار دولار.

وفقا للمجموعة، تشير تحليلات جي بي مورغان إلى أن شركة ستراتيجي (المعروفة سابقا باسم مايكرو ستراتيجي)، وهي شركة خزانة بيتكوين المرتبطة بمايكل سايلور، قد تشهد تدفقات خارجة بقيمة 2.8 مليار دولار فقط.

تمثل الاستراتيجية حوالي 74.5٪ من إجمالي القيمة السوقية المعدلة حسب العوامة المتأثرة، مما يجعلها الشركة الأكثر عرضة للخطر إذا تم تنفيذ تغيير السياسة.

حسب المحللون الذين استشهدت بهم الحملة أن التدفقات الخارجة المحتملة عبر جميع الشركات المتأثرة قد تصل إلى حوالي 11.6 مليار دولار.

من المرجح أن يؤدي هذا البيع إلى زيادة الضغط الهبوطي على أسواق العملات الرقمية، التي كانت بالفعل تتجه نحو الانخفاض منذ ما يقارب ثلاثة أشهر.

اكتسبت الحملة ضد الاقتراح زخما، حيث جمعت رسالة العريضة من BitcoinForCorporations 1,268 توقيعا حتى وقت كتابة هذا النص.

استشارات MSCI ومخاوف الصناعة

قالت MSCI في أكتوبر إنها تستشير المستثمرين حول ما إذا كان يجب استبعاد ما يسمى بشركات خزانة العملات الرقمية — وهي الشركات التي تمتلك غالبية ميزانيتها العمومية في العملات الرقمية — من مؤشراتها.

تستخدم مؤشرات MSCI على نطاق واسع من قبل صناديق الاستثمار السلبي، مما يعني أن التغييرات في إدراج المؤشرات يمكن أن تؤثر مباشرة على تدفقات رأس المال إلى أو إلى الأسهم المتأثرة.

يجادل المنتقدون بأن النهج المقترح القائم على الميزانية العمومية من قبل MSCI معيب.

قالت BitcoinForCorporations إن تقييم الشركات بناء على نسبة العملات الرقمية في ميزانيتها العمومية لا يعكس بدقة عملياتها التجارية الأساسية.

قالت المجموعة: "لا يمكن لمقياس الميزانية العمومية الواحد أن يعكس ما إذا كانت الشركة شركة تشغيلية"، محذرة من أن الشركات قد تستبعد حتى لو بقيت عملائها وإيراداتها وعملياتها الأساسية دون تغيير.

حثت المجموعة MSCI على سحب الاقتراح والاستمرار في تصنيف الشركات بناء على نماذج الأعمال والأداء المالي والخصائص التشغيلية.

تزايد المعارضة قبل اتخاذ القرار

اتسعت المعارضة للاقتراح في الأسابيع الأخيرة.

في 5 ديسمبر، دعت شركة سترايف المدرجة في ناسداك شركة MSCI إلى "ترك السوق يقرر" ما إذا كان المستثمرون السلبيون يرغبون في التعرض لشركات البيتكوين القابضة.

كما أشارت ستراتيجي إلى رأيها، حيث أشارت في رسالة إلى أن تغيير القاعدة المقترح سيضيف تحيزة ضد العملات الرقمية كفئة أصول، بدلا من السماح ل MSCI بالعمل كمزود مؤشر محايد.

قالت MSCI إن استنتاجاتها النهائية ستعلن بحلول 15 يناير، مع تحديد أي تغييرات تمت الموافقة عليها لتشمل مراجعة المؤشر لشهر فبراير 2026.

حتى ذلك الحين، من المرجح أن يظل عدم اليقين بشأن القرار مصدر قلق لكل من المستثمرين في الأسهم والعملات الرقمية، خاصة بالنظر إلى حجم البيع القسري المحتمل إذا تم المضي قدما في الاستثناءات.