تراجع جمع الأموال في رأس المال الاستثماري الأمريكي بنسبة 35٪ في عام 2025 مع استمرار جفاف الاكتتاب العام: تقرير

انخفض جمع التبرعات لشركات رأس المال الاستثماري الأمريكية بنسبة 35٪ في عام 2025، مما يمثل أضعف فترة منذ ست سنوات على الأقل، حيث تراجع المستثمرون وركزوا رأس المال في عدد أقل من الشركات الراسخة، وفقا لتقرير صادر عن صحيفة وول ستريت جورنال.

تشير بيانات PitchBook إلى أن شركات رأس المال الجريء جمعت 66 مليار دولار العام الماضي، بانخفاض حوالي 70٪ عن الرقم القياسي الذي سجل في 2022، حسبما قالت وول ستريت جورنال.

يبرز هذا الانخفاض أزمة سيولة طويلة الأمد في الأسواق الخاصة.

مع ندرة الطرح العام الأولي ومحدودية الخروج، اختارت الشركات الناشئة التي جمعت مبالغ كبيرة خلال سنوات الازدهار البقاء خاصة، مما أدى إلى تأخير عوائد المستثمرين وضيق تدفق رأس المال إلى صناديق جديدة.

جفاف الطرح الأولي يؤثر على تدفقات رأس المال

أصبح غياب الاكتتاب العام عبئا كبيرا في جمع التبرعات.

تاريخيا، أعادت القوائم العامة الأموال إلى الشركاء المحدودين، مما مكنهم من إعادة تخصيص رأس المال لصناديق رأس المال الاستثماري الجديدة.

ومع توقف هذه الدورة، أصبح المستثمرون أكثر انتقائية.

قال بيزر كلاركسون، شريك في شركة سافير بارتنرز التي تستثمر في صناديق رأس المال الاستثماري: "مناخ جمع التبرعات تحديا". قال كلاركسون إن المستثمرين يعطون الأولوية للعلاقات مع مدراء مجربين بدلا من دعم الشركات الجديدة، وهو تحول يلاحظ عادة خلال دورات السوق الأضعف.

وقد عزز هذا الديناميكية أكبر شركات رأس المال المغامر بينما ترك المديرين الناشئين في صعوبات.

جمعت شركة Lightspeed Venture Partners، وهي مستثمرة في Anthropic، أكثر من 9 مليارات دولار عبر صناديق جديدة في ديسمبر، وهي واحدة من أكبر الإيرادات في العام.

أغلق صندوق المؤسسين، بقيادة بيتر ثيل، صندوقا بقيمة 4.6 مليار دولار في أبريل.

أما المديرون الصغار والمبتدئون، فقد وجدوا البيئة أكثر قسوة وقاسية.

ازدهار الذكاء الاصطناعي يعيد تشكيل مشهد المشاريع

تزامن ركود جمع التمويل مع زيادة في رأس المال الذي يتدفق مباشرة إلى الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي، غالبا متجاوزة شركات رأس المال الاستثماري التقليدية.

شركات الذكاء الاصطناعي الجشعة للنقد تتجه بشكل متزايد إلى صناديق الثروة السيادية ومكاتب العائلات وصناديق التحوط لتمويل جولات كبيرة.

بلغ التمويل للشركات الناشئة الذكاء الاصطناعي الأمريكية رقما قياسيا بلغ 222 مليار دولار في عام 2025، وهو أكثر من ضعف المستوى الذي شهد في العام السابق، وفقا لموقع PitchBook.

يشمل المجموع جمع 40 مليار دولار من OpenAI، وجولة 4 مليارات دولار لDatabricks، و2.3 مليار دولار لأداة البرمجة الذكاء الاصطناعي Cursor.

وقد دفعت هذه الازدهار جولات ضخمة بلغت 100 مليون دولار أو أكثر، والتي شكلت حوالي 70٪ من تمويل رأس المال الاستثماري الأمريكي العام الماضي، وفقا لموقع Crunchbase.

شهد ديسمبر وحده جمع منصة أمن الهوية الذكاء الاصطناعي Saviynt مبلغ 700 مليون دولار، بينما حصلت شركات مثل Fervo Energy وBoom Supersonic ومنصة الذكاء الاصطناعي التوليدي Fal أيضا على استثمارات كبيرة.

المخاوف بشأن الجودة والتركيز

على الرغم من حجم الصفقات، يحذر بعض المستثمرين من أن ليس كل تمويل الذكاء الاصطناعي سيتحول إلى قيمة دائمة.

يشير المحللون إلى أن المنافسة الشديدة قلصت من الفجوة بين الشركات الناشئة التي تركز على الذكاء الاصطناعي، مما يزيد من خطر حدوث تغيير.

بالنسبة لكثير من المستثمرين، فإن تركيز رأس المال في عدد أقل من الشركات هو استراتيجية متعمدة تهدف إلى تحقيق عوائد كبيرة بدلا من توزيع رهانات أصغر عبر السوق.

قد يأتي التخفيف إذا أعيد فتح الأسواق العامة. موجة محتملة من الاكتتابات العامة العام المقبل، بما في ذلك قوائم من سبيس إكس، وOpenAI وAnthropic، قد تعيد السيولة وتعيد جمع التبرعات الاستثمارية.