تراجع أسهم The Trade Desk 15% بعد توقعات ضعيفة — هل يجب الشراء؟

سجلت أسهم The Trade Desk تراجعًا بأكثر من 15% في التداول الممتد يوم الأربعاء بعد أن توقعت شركة تكنولوجيا الإعلان إيرادات الربع الأول أقل من توقعات وول ستريت، ما زاد المخاوف من تباطؤ حاد في النمو.

توقعت الشركة إيرادات لا تقل عن $678 million للربع الحالي، متخلفة عن تقدير المحللين المتوسط البالغ نحو $689 million، وفقًا لبيانات جمعتها LSEG.

تشير التوجيهات إلى تباطؤ إضافي في التوسع لشركة كانت في وقت ما من بين الأسماء الأسرع نموًا في الإعلان الرقمي.

تسارع تباطؤ النمو

تشير التوقعات الأخيرة إلى أن نمو الإيرادات قد يتباطأ إلى نحو 10% على أساس سنوي في الربع الأول، منخفضًا من 25.4% في الربع الأول من 2025.

ثم تراجع النمو إلى 18.7% في الربع الثاني، و17.7% في الربع الثالث و14.3% في الربع الرابع.

بالنسبة للمستثمرين المعتادين على مكاسب ثنائية الأرقام الأقوى، أثار هذا التهدئة المستمرة تساؤلات حول ضغوط المنافسة والصحة العامة لميزانيات الإعلان.

على خلاف الأنظمة الرقمية “المغلقة” مثل تلك التي تديرها Meta Platforms أو Google، تعمل Trade Desk كمنصة مستقلة تُمكّن المعلنين من شراء أماكن إعلانية عبر مجموعة واسعة من المواقع والتطبيقات.

لقد كان موقعها في الإنترنت المفتوح محوريًا منذ زمن طويل في جاذبيتها.

تتصاعد المنافسة من الحدائق المسوّرة

مع ذلك، تواجه الشركة منافسة متزايدة من ما يُعرف بـ«الحدائق المسوّرة» التي تجمع المحتوى والتجارة وبيانات المستخدمين ضمن منصة واحدة.

برزت أمازون على وجه الخصوص كمنافس قوي، مستغلة كنزها الضخم من بيانات التسوق من الطرف الأول لتعزيز منصة الإعلان على جانب الطلب لديها.

«المنصات المنافسة التي تدمج المحتوى والبيانات والتجارة في بيئة واحدة تحفز مشتري الإعلانات على البقاء داخل ذلك النظام البيئي بدلاً من توجيهها عبر Trade Desk»، كتبت أليسيا ريس من Wedbush في ملاحظة للعملاء قبل الإفصاح عن النتائج.

رفض الرئيس التنفيذي جيف جرين ذلك السرد، مجادلًا بأن Trade Desk تستفيد من عدم التنافس مباشرة مع عملائها.

ويؤكد أن شركات مثل أمازون تبيع أيضًا مخزون الإعلانات وتدير أسواقًا قد تتنافس مع العلامات التجارية المعلنة هناك، مما قد يخلق تضاربًا في المصالح.

الضغوط الكلية تؤثر على القطاعات الرئيسية

في مكالمة النتائج، أشار جرين إلى ضعف مستمر لدى بعض شركات السلع الاستهلاكية المعبأة الكبيرة وأجزاء من قطاع السيارات، والتي تشكل معًا أكثر من ربع أعمال Trade Desk.

«في هاتين الفئتين، لدى جميع الشركات العالمية مستويات من عدم اليقين لم نشهدها خلال معظم الخمسة عشر عامًا الماضية»، قال مشيرًا إلى مخاوف تتعلق بالتعريفات والضغط على ميزانيات الأسر.

وأضاف أن العديد من الشركات اتخذت قرارات إنفاق صعبة في 2025 وقد تواجه مزيدًا من المقايضات في الأشهر المقبلة.

تأتي التوقعات الحذرة على الرغم من نتائج قوية في الربع الرابع.

لفترة المنتهية في 31 ديسمبر، أبلغت Trade Desk عن إيرادات بلغت $846.8 million، متقدمة على تقديرات المحللين البالغة $840.2 million.

جاءت الأرباح المعدلة عند 59 سنتًا للسهم، متجاوزة أيضًا التوقعات.

ومع ذلك، ركز المستثمرون بشكل واضح على التوجيهات المستقبلية ومسار النمو بدلاً من الأداء الماضي.

رهانات استراتيجية وتغييرات في القيادة

تواصل Trade Desk الاستثمار في مبادرات مثل OpenPath، التي تتيح للمعلنين شراء مخزون الإعلانات الرقمية مباشرة من الناشرين.

تعتقد الشركة أن هذه الجهود ستعزز موقعها في إعلانات التلفزيون المتصل والإنترنت المفتوح بشكل أوسع.

كرر جرين ثقته في الفرصة طويلة الأجل، لا سيما أن الشركة لا تملك مخزون الإعلانات ويمكنها تقديم مرونة للعملاء في سوق يزداد تجزؤًا وأحيانًا تشبعًا بالعرض.

قال إن المعلنين لديهم الآن خيارات أكثر من أي وقت مضى وأن Trade Desk ساعدتهم في الوصول إلى جماهير ذات صلة بتكلفة أقل.

وفي الوقت نفسه، شهدت الشركة تغييرات في القيادة.

في يناير، عينت الشركة كبيرة مسؤولي المحاسبة Tahnil Davis كمديرة مالية بالإنابة بعد استقالة Alex Kayyal، الذي تولى الدور في أغسطس 2025.

هل يجب شراء التراجع؟

أضافت المقارنات مع نظراء أكبر إلى قلق المستثمرين.

بينما تباطأ نمو Trade Desk، أعلنت Meta مؤخرًا نمو إيرادات الربع الرابع بنسبة 24% على أساس سنوي وأصدرت توقعات قوية للربع الأول، ما يؤكد المسارات المتباينة داخل صناعة الإعلان الرقمي.

يجادل بعض المعلقين في السوق بأن المستثمرين يمكنهم شراء منصات تنمو أسرع وتتمتع بهيمنة أكبر عند مضاعفات تقييم مماثلة.

يحذر آخرون من أنه إذا نجحت Trade Desk في إعادة تسريع نمو الإيرادات مع السيطرة على التكاليف، فقد يثبت الضعف الحالي كنقطة دخول جذابة في نهاية المطاف.

في الوقت الحالي، ومع ذلك، ترك الجمع بين تباطؤ توسع الإيرادات العلوية، وضغوط المنافسة، وعدم اليقين الاقتصادي العام السهم تحت ضغط.