تحليل: الصراع الأمريكي-الإيراني، لا أوبك+، يحدد آفاق أسعار النفط

من غير المرجح أن تتعرض أسعار النفط لضغوط كبيرة حتى لو زادت أوبك وحلفاؤها الإنتاج قليلاً في أبريل.

ثماني دول من تحالف منظمة البلدان المصدرة للبترول وحلفائها الذين قيدوا الإنتاج طوعًا ستحدد استراتيجية لإنتاج أبريل هذا الأسبوع.

وفقًا لمصادر داخل أوبك+، تشير التصريحات إلى احتمال زيادة حصص الإنتاج بمقدار 137,000 برميل يوميًا.

«هذا لأن سوق النفط أقل وفرة مما كان متوقعًا في بداية العام، إذ أن جزءًا كبيرًا من الفائض يصعب بيعه بسبب العقوبات ويتم تخزينه في ناقلات في البحر»، قال كارستن فريتس، محلل السلع في Commerzbank AG.

عند كتابة التقرير، كان سعر خام غرب تكساس الوسيط عند $65.44 للبرميل، بارتفاع 0.3%، بينما كان برنت عند $71 للبرميل، بارتفاع 0.2%.

زيادة الإنتاج من غير المرجح أن تضغط على الأسعار

من المتوقع أن تكون الزيادة الفعلية أكثر تواضعًا، إذ إن الأعضاء كانوا ينتجون بالفعل أقل من المستهدف في يناير.

على خلاف التوقعات الأولية، فإن سوق النفط ليس مزودًا بشكل جيد. ويظهر ذلك بوضوح في انحسار منحنى الآجل (backwardation)، مما يشير إلى أن الفائض الكبير الذي توقعه الكثيرون لم يتحقق، وفقًا لوارن باترسون، رئيس استراتيجية السلع في ING Group.

بالإضافة إلى ذلك، حدثت اضطرابات في الإمدادات، مثلما وقع مؤخرًا في كازاخستان.

«قرار أوبك+ معقّد بسبب الصراع الأمريكي-الإيراني، إذ يصعب حاليًا التنبؤ بما إذا كانت ستقع اضطرابات في الإمدادات ومدى شدتها»، قال فريتس من Commerzbank.

من المتوقع توسيع الإنتاج تدريجيًا في ظل الخلفية الراهنة.

مع ذلك، فإن التنفيذ الكامل من غير المحتمل لأن مستوى إنتاج روسيا الحالي من النفط منخفض بالفعل إلى حد كبير عن الكمية المتفق عليها، وفقًا لـ Commerzbank.

قيود الإمداد من كازاخستان وروسيا

فيما يتعلق بكازاخستان، تتوقف المسألة على عودة مستويات الإنتاج إلى وضعها الطبيعي في أكبر حقل نفطي في البلاد.

بالإضافة إلى ذلك، لا تزال البلاد مطالبة بإجراء تخفيضات تعويضية عن الإنتاج الزائد السابق.

أدت الاضطرابات في محطة CPC في وقت سابق من هذا العام إلى تأثير على تدفقات النفط الكازاخستاني، مما تسبب في انخفاض شحنات الخام بشكل حاد إلى ما يزيد قليلًا عن 900,000 برميل يوميًا في يناير، بانخفاض كبير عن متوسط 2025 الذي تجاوز 1.5 مليون برميل يوميًا (bpd).

بدأت الشحنات الآن تتعافى تدريجيًا، مع توقعات تشير إلى احتمال ارتفاعها إلى نحو 1.6 مليون برميل يوميًا في مارس، بزيادة عن المخطط البالغ 1.2 مليون b/d في فبراير.

«لذلك، من غير المرجح أن يثقل إعلان زيادة طفيفة في الإنتاج من أوبك+ على أسعار النفط»، أضاف فريتس.

تراجعت أيضًا مشتريات الهند من النفط الروسي، وهو تطور مرتبط بالعقوبات الأمريكية وحظر الاتحاد الأوروبي على المنتجات المكررة المصنوعة من النفط الروسي.

إذا ما استوعبت الصين النفط الروسي الذي كان مخصصًا في السابق للهند، فمن المتوقع أن يكون أثر ذلك على السوق أكثر احتواءً.

وإذا لم يحدث ذلك، فالأرجح أن يؤدي ذلك إلى انخفاض أكبر في إنتاج النفط الروسي.

انخفض إنتاج النفط الخام الروسي، وفقًا لبيانات أوبك، بنحو 130,000 برميل يوميًا (bpd) بين نوفمبر ويناير.

الصراع الأمريكي-الإيراني يهيمن

الأخبار المتعلقة بالصراع بين الولايات المتحدة وإيران لها تأثير أكبر على أسعار النفط في الوقت الحالي.

على الرغم من أن محادثات يوم الخميس لم تحقق اختراقًا، اعتبر الوسيط، عُمان، وإيران تلك المحادثات بناءة.

كما يُخطط لجولة تفاوضية أخرى في الأسبوع المقبل. الاتفاق يواجه مهلة حددها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، والتي ستنقضي خلال أسبوع.

«بينما توجد جهود لإيجاد حل دبلوماسي، فإن تراكم القوات والعتاد العسكري الأمريكي يعني وجود خطر حقيقي بتصاعد كبير إذا لم يتم التوصل إلى اتفاق»، قال وارن باترسون، رئيس استراتيجية السلع في ING Group، في تقرير.

«يقوم السوق بتسعير علاوة مخاطرة كبيرة بسبب هذا الغموض؛ ونُقدرها حتى US$10/bbl»، قال باترسون.

مع ذلك، لا يمكن عزو قوة السوق إلى الغموض المحيط بإيران فحسب.

القلق الأكبر للسوق هو احتمال شن ضربات أمريكية أوسع تتجاوز المنشآت النووية، مما قد يعرض إمدادات النفط الإيرانية للخطر.

وهذا يوحي بأن الهدف الأمريكي قد يمتد إلى ما هو أبعد من إنهاء البرنامج النووي الإيراني ليشمل احتمال السعي لتغيير النظام.

وقال باترسون إن مثل هذا الهدف قد يثير رد فعل إيرانيًا أكثر عدوانية بكثير، مما يهدد ليس فقط إمدادات النفط الإيرانية بل أيضًا التدفقات الأوسع من الخليج الفارسي التي تعبر مضيق هرمز (SoH).

مخاطر مضيق هرمز وسيناريوهات الأسعار

حتى بعد احتساب التحويلات المحتملة عبر خطوط الأنابيب، تظل نحو 9 مليون bpd من النفط الخام و6 مليون bpd من المنتجات المكررة معرضة للخطر، وفقًا لحسابات ING Group.

إن نجاح حصار مضيق هرمز سيخلق ارتفاعًا كبيرًا في السوق، إذ إن خسائر الإمداد الناتجة لن يمكن تعويضها، مما قد يدفع خام برنت إلى $140/bbl.

«ستكون هناك حاجة لأسعار أعلى لضمان تدمير الطلب»، أضاف باترسون.

إن الإغلاق الكامل والمستمر للمضيق أمر غير مرجح وسيستدعي رد فعل دوليًا سريعًا.

وعلى النقيض، فإن الاضطرابات المحلية مثل الهجمات على الناقلات النفطية أو مصادرتها من المرجح أن تتسبب في قفزة مبدئية لأسعار خام برنت نحو $100 للبرميل قبل أن تستقر غالبًا ضمن نطاق $80–90 للبرميل، حسب بيانات ING.

«لذلك، من المرجح أن يظل الخطر المستمر لعمل عسكري أمريكي القضية المهيمنة في سوق النفط، مما يشير إلى أن أسعار النفط ستظل مدعومة بشكل جيد»، خلص فريتس من Commerzbank.