هل محفظتك معرضة لخطر حرب إيران؟ هذا ما تُظهره البيانات

قد يبدو تصعيد في الشرق الأوسط عنواناً بعيداً في شؤون السياسة الخارجية حتى يظهر في محفظتك قبل أن تتناول فطورك.

في الموجة الأولى من التداول الهارب من المخاطر، لا يسأل السوق عن رأيك في الصراع.

هو يسأل فقط عما تملكه. وللملايين من المدخرين الذين "يشترون المؤشر" عبر 401(k) أو صندوق توفير أو SIP شهري، الجواب هو قليل من كل شيء: منتجو الطاقة، شركات الطيران، مقاولو الدفاع، البنوك، وشركات التكنولوجيا الكبرى، كلها في سلة واحدة.

هذا الواقع البنيوي يصطدم بواقع ثانٍ: قاعدة المستثمرين تغيّرت.

تشكل صناديق الاستثمار السلبية الآن غالبية أصول الصناديق الأميركية، ما يعني أن التدفقات — الأموال الداخلة والخارجة — يمكن أن تهم بقدر أهمية التقييم في لحظات التقلب.

أموال سلبية.. تداعيات نشطة

الوعد الأساسي للاستثمار السلبي هو البساطة.

تشتري صندوقاً واسع النطاق، تواصل المساهمة، وتترك الزمن يقوم بالتراكم. أصبح هذا النهج الخيار الافتراضي لخطط التقاعد الأميركية وجزءاً متنامياً من مدخرات الأسر عالمياً.

The Investment Company Institute (ICI) قالت إن صناديق الاستثمار المشترك احتفظت بـ5.7 تريليون دولار، أي حوالي 62% من أصول خطط 401(k) في نهاية يونيو 2025، ما يبرز مدى ارتباط نتائج التقاعد بتحركات السوق على مستوى المؤشرات.

تظهر هيمنة منتجات المؤشرات أيضاً في مزيج الأصول الأوسع.

يُظهر تقرير ICI في يناير 2026 بعنوان "Active and Index Investing" أن صناديق المؤشرات للأسهم المحلية وصناديق المؤشرات المتداولة تبلغ 13.6 تريليون دولار مقابل 8.0 تريليون في الأسهم المحلية النشطة، وهو انقلاب عما كان عليه قبل جيل، عندما كان المديرون النشطون هم من يحددون الأسعار.

Morningstar تقدر أن الصناديق السلبية مثلت أكثر من 55% من صافي الأصول بحلول نهاية 2025.

هذا يهم في الأيام التي تهزّ فيها التطورات الجيوسياسية شهية المخاطرة.

في مؤشر متنوّع، غالباً ما تحمل "الفائزات" من صدمة أوزاناً أصغر من "الخاسرات"، ببساطة لأن قطاعات التكنولوجيا والاستهلاك تتمتع بأوزان أكبر من قطاع الدفاع في معظم المؤشرات الرئيسية.

النتيجة ليست أيديولوجية. إنها حسابية.

اقرأ أيضاً: صراع الشرق الأوسط يرفع خام برنت 7٪؛ أسهم شركات النفط والوقود الهندية تتراجع

سوق مُدرّب على تجاهل مخاطر الحرب

كان الاستراتيجيون منذ زمن يشيرون إلى أن الأسواق غالباً ما تفرط في رد الفعل تجاه الاشتعالات الجيوسياسية، ثم تعود إلى المتوسط عندما لا يتحقق سيناريو الأسوأ.

في تحليل لـReuters يوم الأحد، لخصت Barclays ذلك السلوك المكتسب:

"تشير الاتجاهات التاريخية إلى ميل قوي لبيع علاوات المخاطر الجيوسياسية عند اندلاع الأعمال العدائية."​

لكن Barclays أوردت أيضاً العبارة التي قد تجعل المستثمرين السلبيين يتوقفون:

"قلقنا هو أن المستثمرين قد أدركوا هذا النمط، مما يؤدي إلى التقليل من احتمال سيناريو تفشل فيه جهود الاحتواء."

بمعنى آخر، قد يكون رد الفعل "بيع علاوة الحرب وشراء التراجع" مفهوماً على نطاق واسع لدرجة أن السوق يقيّم مخاطر الصراع باستخفاف حتى يتعذر ذلك.

Keith Lerner, chief investment officer and chief market strategist at Truist Advisory Services، وصف الخطر بأنه نقطة ضغط إضافية تضاف إلى سوق مكتظ بالفعل.

قال ليرنر: "كما لو أن اضطراب الذكاء الاصطناعي وعدم اليقين المتجدد بشأن الرسوم الجمركية لم يكونا كافيين ليواجههما المستثمرون، اندلعت التوترات الجيوسياسية في أواخر الشهر عقب ضربة مشتركة من الولايات المتحدة وإسرائيل على إيران"، مضيفاً أن "الأسهم والعملات ذات البيتا الأعلى قد تتعرض للضغط."​

«لا مشتري هامشي»: مصدر القلق الجديد بشأن السيولة

هنا يتوقف تحول الاستثمار السلبي عن كونه إحصاءً خلفياً ويبدأ في أن يصبح قصة في هيكل السوق.

جادل Mohanad Yakout، كبير محللي السوق في Scope Markets، بأن المستثمرين العاديين أكثر عرضة اليوم لأن ممتصات الصدمات في السوق قد تغيرت:

"نعم، المستثمرون العاديون معرضون هيكلياً أكثر اليوم مما كانوا عليه في دورات سابقة لأن ممتصات الصدمات في السوق قد تغيرت. عندما تتحكم الصناديق السلبية في أكثر من 55% من أصول الأسهم المُدارة، يصبح اكتشاف السعر مدفوعاً بالتدفقات بدلاً من التقييم. في الصراعات السابقة، قدم المديرون النشطون عطاءات أثناء ذعر السوق، مما عزز رد الفعل 'بيع علاوة الحرب وشراء التراجع'"، قال ياكوت لـInvezz.

"لكن الأدوات السلبية تشتري وتبيع بناءً على التدفقات، لا على الأساسيات؛ إذا فشل الاحتواء وأطلق تدفقات خارجة مستمرة، فإنها تصفي سِلالاً واسعة من الأسهم بشكل ميكانيكي. ومع وجود قاعدة نشطة أصغر لامتصاص العرض، يمكن أن يتضاءل عمق السيولة فجأة، محولاً التراجعات إلى فراغات سعرية."

فيما يتعلق بما ينبغي على المستثمرين فعله، كان ياكوت واضحاً:

"في تلك البيئة، ما يبدو كخصم قد يكون في الواقع إعادة تسعير هيكلية للأرباح، وعلاوات المخاطر، وسلاسل التوريد. إذا انتظر المستثمرون جماعياً الوضوح بدلاً من الشراء ردّاً على الارتداد، قد لا يوجد مشتري هامشي لاستقرار الأسعار، ما يخلق سوقاً متقطعة حيث يستمر الهبوط في الهبوط."

إنه وصف موضوعي لشيء يشعر به المستثمرون الأفراد عاطفياً: يمكنك أن تكون "متنوعاً" ومع ذلك تتعرّض لتراجع حاد إذا باعت المكونات الثقيلة في المؤشر الخاص بك — شركات التكنولوجيا الكبرى، القطاعات الاستهلاكية الدورية، وأسهم النمو الحساسة لأسعار الفائدة — معاً.

اقرأ أيضاً: أسهم شركات الطيران الآسيوية تهبط مع ارتفاع النفط واضطراب السفر بسبب صراع إيران

الفخ الاقتصادي للصراع: الطاقة واللوجستيات

بالنسبة للمستثمرين الكليين، السؤال الرئيسي في أي تصعيد في الشرق الأوسط ليس مجرد "صواريخ أم دبلوماسية".

بل ما إذا كان الصراع يتجاوز ذلك إلى تعطيل قطاع الطاقة واللوجستيات.

وصف Bassel Khatoun من Templeton Global Investments ذلك باعتباره عامل التحوّل: سواء بقي التصعيد "عسكرياً إلى عسكري" أو "انتقل إلى تعطيل في الطاقة واللوجستيات"، مما يضفي "علاوة مخاطر أعلى (وأكثر استمراراً)".​

ولهذا أيضاً يتردد بعض البنوك في اعتبار هذا تلقائياً وقتاً لشراء الهبوط.

Jefferies وصفت الصراع بأنه "فرصة شراء" محتملة استناداً إلى أنماط سابقة، لكنها حذّرت من أن معادلة المخاطر تتغير إذا أدى الاضطراب حول مضيق هرمز إلى رفع أسعار الخام بشكل مادي، خصوصاً للدول المعتمدة على الواردات مثل الهند.​

بالنسبة لمستثمر المؤشر، تهمّ تلك القناة الكلية لأنها لا تحرك قطاعاً واحداً فحسب.

يمكن أن يضغط ارتفاع النفط على إنفاق المستهلكين، ويزيد تكاليف الشركات، ويعقّد خطط البنوك المركزية، وهي تأثيرات يمكن أن تمتد عبر توقعات الأرباح بأكملها.

الالتواء المزعج: قد لا تنقذك السندات

تفترض الحافظة المتوازنة الكلاسيكية أن السندات ترتفع عندما تهبط الأسهم.

لكن هذه العلاقة قد تضعف إذا كانت الصدمة تضخمية، لأن ضغوط التضخم قد تدفع العوائد للارتفاع وأسعار السندات للهبوط.

في نفس مقال Reuters، وضع مدير المحفظة في Eastspring Investments Goh Rong Ren الأمور ببساطة:

"لست متأكداً مما إذا كان اقتناء سندات الخزانة الأميركية في هذه المرحلة خطوة حكيمة، خصوصاً إذا قفزت أسعار النفط وأطلقت التضخم إذا استمرت هذه الحالة."

إذا كان هذا هو النظام، فقد يشعر كل من ممتصي الصدمات في محفظة الأسرة النموذجية — الأسهم والسندات — بالضربة من نفس الاتجاه.

كما يفسر ذلك سبب عودة أقوال عن الاستثمار في زمن الحرب إلى الظهور.

في مقابلة مع CNBC عام 2014، أصدر وارن بافيت تحذيراً مفاده أنه في النزاعات الكبرى "ستنخفض قيمة المال"، وأن "آخر ما تريده هو الاحتفاظ بالنقد أثناء الحرب".

سواء اتفق المستثمرون أم لا، فإن الرسالة تتماشى مع الخوف اليوم: التضخم المدفوع بالطاقة يغيّر قواعد اللعبة.​

ما يقدمه الاستثمار في المؤشرات ليس حماية من العالم.

إنما يوفر تعرضاً له: بكفاءة، وبشكل تلقائي، وعلى نطاق واسع. في فترات الهدوء، يبدو ذلك التعرض كالتنويع.

في لحظاتٍ مثل هذه، قد يشعر المرء وكأنه يملك الحجة بأكملها دفعة واحدة.