لماذا ترتفع أسهم البنوك البرازيلية رغم زيادة النفور من المخاطر؟

ارتفعت أسهم البنوك البرازيلية يوم الأربعاء، على الرغم من مؤشرات زيادة النفور من المخاطر في الأسواق الأوسع.

عند الساعة 10:30 صباحًا بتوقيت برازيليا، ارتفعت أسهم Bradesco (BBDC4)، Itaú Unibanco (ITUB4)، Banco do Brasil (BBAS3)، وSantander Brasil (SANB11) بنحو 2%.

تباطأت تلك المكاسب إلى نحو 1% بحلول حوالي الساعة 11 صباحًا، لكن الاتجاه الصعودي كان بارزًا في جلسة اتسمت بالحذر.

جاء هذا الزخم بعد بيان صدر عن البنك المركزي البرازيلي ليلة الثلاثاء سمح بتغيير الطريقة التي يمكن للمؤسسات المصرفية من خلالها التعامل مع مدفوعات تأمين الودائع المطلوبة: changed the way banking institutions can handle required deposit insurance contributions.

يُفسر المستثمرون هذا الإجراء على أنه إيجابي لهياكل تكاليف البنوك وسيولتها، مما ساهم في تفوق أداء القطاع.

ما الذي تغيّر لدى البنك المركزي؟

كان التطور الرئيسي قرار البنك المركزي بالسماح للمؤسسات المالية بخصم المبالغ التي يجب أن تقدمها مسبقًا إلى Fundo Garantidor de Créditos (FGC)، صندوق ضمان الائتمان، من احتياطياتها الإلزامية، سواء على الودائع تحت الطلب أو الودائع لأجل.

عمليًا، تُلزم البنوك بالاحتفاظ بجزء من ودائعها لدى البنك المركزي كاحتياطيات إلزامية.

كما تقدم البنوك مساهمات منفصلة إلى FGC، وهو مخطط لتأمين الودائع يحمي حاملي الحسابات من حالات فشل البنوك.

تُطلب من البنوك الأعضاء توفير تمويل إضافي عندما يقتضي الأمر إعادة تعبئة موارد FGC.

التفويض الجديد من البنك المركزي يسمح للبنوك بخصم المدفوعات المقدمة إلى FGC من احتياطياتها المطلوبة.

وبحسب بيان السلطة النقدية، قد يؤدي الإجراء إلى تحرير R$30 billion في عام 2026.

قال البنك المركزي: "The measure aims to neutralise the effect of the advance payment to the FGC on the liquidity of the banking system."

ما الذي استلزم إعادة تعبئة FGC؟

الخلفية وراء هذا التحرك هي الضغوط المالية التي تعرض لها FGC بعد تصفية Banco Master من قبل البنك المركزي.

نفدت أصول المؤسسة المفلسة بشكل كبير عندما دفع صندوق تأمين الودائع مبالغ بمليارات الدولارات لحاملي حساباتها.

ولضمان تجديد موارد الصندوق، قرر FGC في فبراير أن على أعضائه تقديم دفعاتهم الشهرية العادية مقدمًا.

المدة المخطط لها لهذه المدفوعات المقدمة هي 84 شهرًا.

شكّل هذا الشرط التزامًا سيولياً كبيرًا على البنوك.

فالمساهمات التي يمكن استخدامها للإقراض أو لنشاطات أخرى تُقفل مؤقتًا، رغم أنها تهدف لحماية النظام المالي.

أثار جدول المدفوعات مخاوف بشأن زيادة النفقات وتشديد متطلبات السيولة داخل النظام المصرفي.

لماذا كان رد فعل المستثمرين إيجابيًا؟

يعوّض قرار البنك المركزي إلى حد كبير جزءًا كبيرًا من العبء الذي فرضته خطة تجديد موارد FGC.

بتمكين البنوك من خصم المدفوعات المقدمة من احتياطياتها الإلزامية، تقلل السلطة النقدية التأثير الصافي على السيولة.

أبرزت UBS BB أهمية التغيير قائلة إن "الموافقة على استخدام الاحتياطيات الإلزامية كمساهمات استثنائية إلى FGC (صندوق ضمان الائتمان) (القيمة المقدرة R$ 30 billion) – وهذه التفويضية تلغي عمليًا تكاليف إعادة تعبئة صندوق التأمين".

من منظور المستثمرين، يعني هذا أنه في حين تستمر البنوك في الوفاء بالتزاماتها تجاه FGC، يصبح الأثر الإجمالي على قوائمها المالية أكثر حيادًا.

يمكن للمؤسسات تحسين تخصيص احتياطياتها بدلاً من التعامل مع قيدين معًا: الحفاظ على احتياطيات كبيرة وتحويل مساهمات إضافية.

بالإضافة إلى ذلك، ستتاح للمؤسسات المالية الحرية في اختيار كيفية تقسيم الخصم بين متطلبات الاحتياطي على الودائع لأجل والودائع تحت الطلب.

قد تساعد هذه المرونة في خطط إدارة السيولة وتخفف الضغوط التشغيلية بشكل إضافي.

ماذا يعني هذا للنظام المصرفي؟

تشير الاستجابة الأولية للسوق إلى أن المستثمرين يعتبرون السياسة مستقرة.

برزت أسهم البنوك كمنفعة من تغيير يُنظر إليه على أنه داعم للسيولة في وقت أثّر فيه النفور من المخاطر على الأسواق الأوسع.

يُظهر الإفراج المتوقع عن R$30 billion في 2026 وعي البنك المركزي بالتأثيرات النظامية لعملية تجديد موارد FGC.

يبدو أن السلطة مصممة على الحفاظ على سير أسواق الائتمان بسلاسة من خلال موازنة السحب السيولي الناجم عن المدفوعات المقدمة.

تعكس المكاسب يوم الأربعاء ترحيب المستثمرين بالتحوير العملي، رغم أن الآثار الأبعد مدى ستعتمد على الظروف الاقتصادية الكلية والمستجدات التنظيمية.

باختصار، يمنح تحرك البنك المركزي الأسواق الثقة بأن استقرار القطاع المصرفي لن يتعرّض للخطر نتيجة تعزيز صندوق حماية الودائع.