صناديق التقاعد في أمريكا الشمالية تحافظ على رهاناتها على الائتمان الخاص رغم المخاطر

تستمر عدة أنظمة تقاعد رئيسية في أمريكا الشمالية في الحفاظ على تعرضها لاستثمارات الائتمان الخاص رغم تزايد الضغوط داخل القطاع.

ومن بينها، يواصل نظام تقاعد معلمي ولاية كاليفورنيا (CalSTRS) الاحتفاظ بمراكز في صناديق الائتمان الخاص، بما في ذلك تلك التي تديرها Blue Owl Capital Inc.

وفقًا لبيانات LSEG، يُعد نظام التقاعد هذا أيضًا أكبر مستثمر في إحدى شركات تطوير الأعمال المتداولة علنًا التابعة لـ Blue Owl، Blue Owl Capital Corp.

تزايد ضغوط الاسترداد في القطاع

كما أفادت رويترز، قَيَّدت Blue Owl مؤخرًا عمليات السحب في اثنين من شركات BDC غير المتداولة التابعة لها بعد أن شهدت طلبات استرداد قياسية.

تعكس هذه الخطوة اتجاهًا أوسع بين مديري شركات BDC.

مع تزايد قلق المستثمرين بشأن تصاعد المنافسة وتراجع العوائد والتأثير المحتمل المعطِّل للذكاء الاصطناعي على شركات البرمجيات الممولة عبر الائتمان الخاص.

على الرغم من هذه التطورات، أكّد CalSTRS على رؤيته الاستثمارية طويلة الأجل.

قالت ميليسا جونز-فيرغسون، متحدثة باسم نظام التقاعد الذي تبلغ أصوله $402 billion، في رسالة عبر البريد الإلكتروني: "بينما يقود البيئة الحالية لصناديق الائتمان الخاص مستثمرون لأهداف تختلف عن أهداف CalSTRS، نظل ملتزمين باستراتيجيتنا الاستثمارية طويلة الأجل، بما في ذلك الاستثمار في الائتمان الخاص."

امتنعت جونز-فيرغسون عن التعليق تحديدًا على Blue Owl لكنها أكدت الموقف الاستراتيجي الأوسع للمؤسسة.

تخصيصات قوية تعكس جاذبية القطاع

أصبح الائتمان الخاص، المعرّف بأنه القروض الممنوحة من قِبل مُقرضين غير مصرفيين مثل صناديق الائتمان المتخصصة، أكثر جاذبية لأنظمة التقاعد العامة.

جذبت هذه الصناديق، التي تكلف غالبًا بتلبية الالتزامات طويلة الأجل تجاه المتقاعدين، العوائد الأعلى التي توفرها مثل هذه الاستثمارات.

تُبرز البيانات حتى نهاية عام 2024 حجم هذا التعرض.

أفادت التقارير أن نظامي تقاعد في كنتاكي خصصا نحو 20% من أصولهما للائتمان الخاص، بينما حافظت عدة أنظمة أخرى على تخصيصات بنحو منتصف العشرات بالمائة.

آراء متباينة بشأن النمو المستقبلي

بينما لا يزال الالتزام قويًا، اعترف بعض مسؤولي الصناديق التقاعدية بتزايد المخاوف بشأن التوسع السريع في القطاع.

في أريزونا، يخصص نظام تقاعد موظفي الأمن العام حاليًا نحو 17% من أصوله للائتمان الخاص ويهدف إلى رفع هذا الرقم إلى 20%، وفقًا لرويترز.

أعرب المدير التنفيذي للاستثمارات مارك ستيد عن ثقته المستمرة في فئة الأصول هذه لكنه حذر من احتمال ارتفاع مُفرِط في السوق.

وبالمثل، حافظ نظام تقاعد معلمي ولاية أوهايو على التزامه بالائتمان الخاص.

في تقرير نُشر في يونيو الماضي، أشار الصندوق إلى أنه يركز على توسيع محفظته من الاستثمارات المباشرة والمشاركة ضمن فئة الأصول هذه.

ووفقًا لرويترز، حتى أبريل 2025، كانت STRS Ohio تمتلك استثمارات في 537 شركة، بقيمة صافية للأصول تقارب $1.8 billion.

يتوقع النظام أن تبقى تخصيصاته للائتمان الخاص عند نحو 10% خلال السنة المالية المنتهية في سبتمبر 2026.

وفي الوقت نفسه، وصف مايكل ويسل، المدير التنفيذي للاستثمارات في خطة تقاعد قطاع الرعاية الصحية بأونتاريو، موقف الصندوق بأنه متفائل بحذر. وقال: «إنها فئة ما زلنا مهتمين بها، لكنها، مرة أخرى، إلى حد كبير ذات خصائص خاصة»، مشيرًا إلى التفاوت في الأداء بين الاستثمارات.