مراجعة قطاع التجزئة الأوروبي: RBC تحدد 3 أسهم تستحق الاحتفاظ

قطاع التجزئة الأوروبي يتجه نحو فترة أصعب، لكن RBC لا تنصح المستثمرين بالتخلي عن هذا المجال.

كانت المتاجر تواجه طلبًا هشًا بالفعل قبل صدمة الطاقة الأخيرة، وأدى القفز المتجدد في تكاليف النفط والشحن إلى زيادة الضغوط على الهوامش.

النتيجة هي وضع أشد صعوبة للقطاع بأكمله، لكنه ليس بنفس الدرجة لجميع اللاعبين.

لهذا السبب، فإن رؤية RBC الأخيرة أقل ما تكون تحذيرًا شاملًا لقطاع التجزئة وأكثر كونها عملية تصنيف للأسماء.

في حالة مخاوف التضخم الركودي، عندما ترتفع التكاليف ويتجه المستهلكون إلى الحذر، فمن المرجح أن يكون الفائزون هم السلاسل التي تتمتع بقدرة تسعيرية وتنفيذ محكم وعرض قيمة قوي.

لماذا يُعد التضخم الركودي سيناريوًّا كابوسيًا

بالنسبة لقطاع التجزئة، يُعد التضخم الركودي أقرب إلى أسوأ سيناريو محتمل. ترتفع التكاليف، لكن الطلب لا يستجيب.

قال البنك المركزي الأوروبي في نشرته الاقتصادية الأخيرة إن الحرب في الشرق الأوسط تعطل أسواق السلع وتقود إلى خفض توقعات الاستهلاك والاستثمار، لا سيما لعام 2026.

بات البنك المركزي الأوروبي يرى الآن نمو منطقة اليورو بنسبة 0.9% في 2026، بعد أن خفّض توقعاته مع انتقال تأثير الصراع إلى أسعار الطاقة والمعنويات.

هذا الضغط الكلي يتسرب بالفعل إلى قطاع التجزئة.

بدا قطاع التجزئة الأوروبي غير مستعد بشكل كافٍ لصدمة طاقة أخرى، مع تعرض النقل ومرافق المتاجر وسلاسل الإمداد لارتفاع أسعار النفط والغاز.

RBC تراهن على القوة التسعيرية والانضباط التشغيلي

إجابة RBC ليست الهروب من القطاع بل امتلاك الأسماء التي تعتقد أنها تستطيع امتصاص الضغط أفضل من المنافسين.

الخيارات التي تتوقع أداءً متفوقًا هي Inditex و Next و Sainsbury’s.

قالت RBC إنها تتوقع «أداءً مستقطبًا داخل القطاع»، إلى جانب بعض تركيز الإنفاق لدى متاجر البقالة الكبرى.

هذا هو جوهر الفرضية: لا يتوقف المتسوقون عن الإنفاق تمامًا في بيئة أشد، لكنهم يصبحون أكثر انتقاءً بشأن أماكن إنفاقهم.

من بين الثلاثة، ترى RBC أن Inditex هي الأقوى.

ذكر البنك أن مالك Zara يمتلك أفضل قدرة تسعيرية في القطاع وحدد له هدف سعر عند €62 مقابل سعر إغلاق €53.40.

تم تحديد هدف سعر لشركة Next عند 15,500 بنس مقابل 13,435 بنس، بينما أعطي لـ Sainsbury’s هدف 385 بنس مقابل 353 بنس.

التركيبة ذات دلالة: قائد عالمي في الملابس بقوة علامة تجارية، وتاجر تجزئة بريطاني منضبط بسجل تنفيذ قوي، وتاجر بقالة كبير من المرجح أن يستفيد إذا ركز المتسوقون إنفاقهم.

الخاسرون في دورة تجزئة أكثر صعوبة

الجانب الآخر من توصية RBC لا يقل أهمية.

خفض البنك تصنيف Associated British Foods إلى «أداء أدنى من القطاع» وصنّف WH Smith بأنه «أداء مطابق للقطاع».

كما صنّف 3i Group، مالك سلسلة التخفيضات Action، بأنه «أداء أدنى من القطاع»، متوقعًا تراجعًا سنويًا مركبًا في ربحية السهم بنسبة 17.9% على مدى ثلاث سنوات من 2025 إلى 2028.

هذا تذكير مفيد بأن الأمر ليس مجرد صفقة «شراء كل الأسماء المخفضة».

تظل التقييمات ومخاطر الأرباح والتعرض للتكاليف عوامل مهمة.