جيه بي مورغان وRipple يختبران تسوية سندات الخزانة خلال 5 ثوانٍ: هل بدأ عصر T+2 ينتهي؟

أكملت Ondo Finance وJPMorgan وMastercard وRipple تجربةً تجريبية عابرة للحدود قامت بتسوية استرداد سندات الخزانة الأمريكية المرمَّزة في أقل من خمس ثوانٍ باستخدام XRP Ledger إلى جانب شبكات الدفع بين البنوك.

تشير البنية إلى كيفية تعامل المؤسسات المالية الكبرى مع التسوية العالمية في المستقبل.

وفقًا لـOndo Finance، بدأت العملية بـ استرداد صندوق OUSG المرمَّز لسندات الخزانة على XRP Ledger قبل أن تنقل شبكة Mastercard متعددة الرموز تعليمات الدفع إلى منصة Kinexys التابعة لـJPMorgan، التي قامت بعد ذلك بتحويل الدولارات الأمريكية إلى الحساب المصرفي لـRipple في سنغافورة. 

قالت الشركات إن المعاملة جرت خارج ساعات العمل المصرفية التقليدية، وهي عملية تعتمد عادة على بنوك المراسلين ويمكن أن تستغرق من يوم إلى ثلاثة أيام عمل لإنهائها.

بدلاً من محاولة نقل سير العمل بأكمله إلى بلوكشين عام، قسم التجريب المسؤوليات بين عدة أنظمة. 

تولى XRP Ledger حركة الأصول المرمَّزة، وعملت Mastercard كطبقة رسائل بين البلوكشين والبنية التحتية المصرفية، وأنهت JPMorgan عملية التسوية بالعملات التقليدية عبر شبكتها المصرفية.

وقال ماركوس إنفانغر، نائب الرئيس الأول في RippleX، إن التجربة أظهرت كيف يمكن للمؤسسات معالجة تحويلات الأصول المرمَّزة والتسوية بالعملات التقليدية كتدفق موحّد بدلاً من الاعتماد على أنظمة منفصلة موزعة عبر وسطاء متعددين.

هل بدأ نموذج التسوية T+ يتفكك؟

للعقود، عملت الأسواق المالية العالمية وفق دورات تسوية مؤجلة مثل T+1 وT+2، وهي نظم قد تنفذ فيها المعاملات فورًا على الشاشات لكنها ما تزال تتطلب ساعات أو أيامًا حتى تستقر النقود والأصول الأساسية بالكامل بين المؤسسات.

اختبر التجريب الذي نفذته Ondo وJPMorgan وMastercard وRipple بنية مختلفة، حيث تحركت أصول سندات الخزانة المرمَّزة وتعليمات التسوية بالعملات التقليدية تقريبًا في وقت واحد عبر بنية البلوكشين وشبكات التسوية المصرفية. 

من خلال معالجة المعاملة في أقل من خمس ثوانٍ وخارج نوافذ العمل المصرفية القياسية، أظهرت الشركات أن التسوية عبر الحدود لم يعد من الضروري أن تبقى مرتبطة بساعات العمل المصرفية الإقليمية أو بمواعيد إغلاق بنوك المراسلين.

أشار المحلّلون الذين يتابعون بنية الأصول المرمّزة بشكل متزايد إلى كفاءة رأس المال كأحد الحوافز الرئيسية وراء أنظمة التسوية الفورية. 

تتطلب التمويلات التقليدية عبر الحدود غالبًا من البنوك الاحتفاظ باحتياطيات سيولة كبيرة عبر ولايات قضائية متعددة لتغطية تأخيرات التسوية وفجوات فروق التوقيت. 

يمكن لأنظمة التسوية الأسرع أن تقلص كمية رأس المال الخامل الذي تحتفظ به المؤسسات في حسابات nostro وvostro عبر النظام المصرفي.

كما سلطت المعاملة الضوء على كيفية توجه الشركات المالية الكبرى نحو بنية تحتية هجينة بدلاً من بلوكشينات خاصة مغلقة بالكامل. 

بدأت JPMorgan، التي ركّزت سابقًا على شبكات البلوكشين الخاصة عبر منصتها Onyx قبل إعادة تسميتها إلى Kinexys، بشكل متزايد في التعامل مع بنية البلوكشين العامة مع توسع نشاط الأصول المرمّزة.

لماذا يهم هذا

تأتي التجربة في وقت أصبحت فيه منتجات سندات الخزانة المرمَّزة أحد أسرع القطاعات نموًا في سوق الأصول الحقيقية.

قدّرت بيانات RWA.xyz في وقت سابق من هذا العام قطاع الأصول الحقيقية المرمّزة بنحو $26 billion، مع أن منتجات سندات الخزانة الأمريكية المرمَّزة تشكّل حصة كبيرة من هذا النشاط.

وأظهرت تحليلات البلوكشين التي تتبعها RWA.xyz أيضًا أن XRP Ledger استحوذ تقريبًا على 63% من إجمالي المعروض من رموز سندات الخزانة المرمَّزة حتى فبراير، على الرغم من أن جزءًا كبيرًا من نشاط النقل والسيولة ظل مركّزًا على Ethereum وشبكات الطبقة الثانية. 

وقال محلّلون استشهدت بهم المنصة إن هذا الخلل يوحي بأن XRPL يُستخدم بشكل متزايد للبنية التحتية للإصدار والتسوية بينما استمرت أنظمة التداول النشطة في التطور في أماكن أخرى.

منتج OUSG من Ondo، الذي أُطلق في 2023 وتم توسيعه لاحقًا إلى XRPL بعد نشره على Ethereum وPolygon وSolana، يحتفظ حاليًا بحوالي $610m TVL ويقدّم عائدًا سنويًا قدره 3.48%، وفقًا لـOndo Finance.

التطورات التنظيمية في الولايات المتحدة أيضًا بدأت في تقليص حالة عدم اليقين حول كيفية تعامل البنوك مع الأوراق المالية المرمَّزة. 

في مارس، قالت الاحتياطي الفيدرالي ومؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية ومكتب مراقب العملة إن الأوراق المالية المرمَّزة ينبغي عمومًا أن تتلقى نفس معاملة رأس المال كالأوراق المالية التقليدية في قوائم ميزانيات البنوك.

تأتي التجربة الأخيرة أيضًا بعد أيام من إعلان Depository Trust & Clearing Corporation أنها تخطط لإطلاق منصتها الخاصة بالتوكنية في وقت لاحق من هذا العام، وهو إشارة أخرى على أن المؤسسات المالية الكبرى تعد أنظمة للتسوية المعتمدة على البلوكشين وتدفقات الضمانات المرمَّزة.

بالنسبة لـRipple وXRP Ledger، تحمل المعاملة أثرًا آخرًا يتجاوز سرعة التنفيذ. 

كان النشاط السابق لسندات الخزانة المرمّزة على XRPL قد أثار تساؤلات حول ما إذا كانت الشبكة ستخدم أساسًا كمكان إصدار سلبي بينما تبقى السيولة والتداول في أماكن أخرى. 

بدلاً من ذلك، وضع هذا التجريب XRPL مباشرة داخل سير عمل تسوية مؤسسية حيّة يشمل أحد أكبر البنوك في العالم وإحدى أكبر شركات الدفع العالمية.

بدلاً من تأطير شبكات البلوكشين كبدائل للبنوك، أوضحت المعاملة كيف أن السجلات العامة والأنظمة المالية التقليدية قد تعمل معًا بشكل متزايد، خاصة في الأسواق التي لا تزال المؤسسات فيها تتطلب بنية مصرفية منظّمة للتسوية النقدية النهائية.