زخم أسهم الذكاء الاصطناعي الصينية يتعزز بدعم جينسن هوانغ — لماذا يظل المحللون متفائلين

قفز مطورو نماذج الذكاء الاصطناعي الصينيون بشكل حاد يوم الأربعاء بعد أن انضم الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia جينسن هوانغ إلى الرئيس الأمريكي دونالد ترامب في زيارته إلى بكين، مما غذى الآمال بأن الصين قد تحصل على وصول أوسع إلى رقائق الشركة المتقدمة.

أغلقت أسهم MiniMax Group Inc. مرتفعة بنحو 18%، في حين صعدت Knowledge Atlas Technology Joint Stock Co. بنحو 37% عند الإغلاق، موصلة موجة ارتفاع جعلت شركات الذكاء الاصطناعي الصينية من أكثر الصفقات جذبًا في أسواق هونغ كونغ هذا العام.

أدى ظهور هوانغ كجزء من وفد الأعمال المرافق لترامب إلى وضع سياسات الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات في دائرة الضوء قبل قمة تُتابَع عن كثب في بكين.

يُراهن المستثمرون على أن الرحلة قد تساعد في تليين عقبات طويلة الأمد تمنع Nvidia من تزويد العملاء الصينيين برقائق H200 القوية.

آمال رقائق Nvidia تدفع موجة صعود لأسهم الذكاء الاصطناعي

برزت شركتا MiniMax وKnowledge Atlas، التي تُشغّل منصة Zhipu AI، كمستفيدتين رائدتين من الحماس المحيط بصناعة الذكاء الاصطناعي التوليدي سريعة النمو في الصين.

أصبحت الشركات تُنظر إليها بشكل متزايد كمتنافسين رئيسيين في سباق بناء النظام البيئي المحلي للذكاء الاصطناعي في الصين، لا سيما مع سعي الشركات لإيجاد بدائل أرخص لمزودي الذكاء الاصطناعي الغربيين.

ومع ذلك، يقول المحللون إن الوصول إلى أشباه الموصلات المتقدمة يظل حاسمًا لطموحات الصين في توسيع اقتصاد الذكاء الاصطناعي القائم على الرموز والمنافسة عالميًا في مجال النماذج اللغوية الكبيرة.

وقال جيان شي كورتيسي، مدير صندوق في GAM Investment Management في زيورخ، في تقرير لبلومبرغ: «يبدو أن Zhipu وMinimax متحمستان بسبب خبر انضمام جينسن هوانغ إلى رحلة ترامب إلى الصين، وهو ما قد يرفع احتمال حصول نماذج LLM المحلية على وصول أفضل إلى رقائق Nvidia».

وأضاف كورتيسي: «بشكل عام، هذه الأيام يهتم الناس أساسًا بأي شيء يتعلق بالذكاء الاصطناعي».

يعكس التفاؤل التوقعات بأن Nvidia قد تحصل أخيرًا على موافقة لبيع رقائق H200 في الصين بعد سنوات من قيود التصدير وحالة عدم اليقين التنظيمي.

كانت إدارة ترامب قد وافقت تقاريرًا على تراخيص H200 قبل عدة أشهر في انقلاب مهم على سياسة الولايات المتحدة، ما شكّل نصرًا كبيرًا لهوانغ وNvidia.

ومع ذلك، ظلّت السلطات الصينية حذرة، محاولة موازنة الانتقاد لضوابط التصدير الأمريكية مع دفع أوسع لتطوير الاكتفاء الذاتي في قطاع أشباه الموصلات ودعم أبطال التكنولوجيا المحليين مثل Huawei Technologies Co.

في العام الماضي، رفضت الصين واردات رقائق H20 الأقل تقدمًا من Nvidia، مما أبرز التعقيدات المحيطة بتجارة التكنولوجيا بين واشنطن وبكين.

وقال مارفن تشن، محلل في Bloomberg Intelligence: «المظاهر موجودة لمفاوضات محتملة بشأن قيام Nvidia بتوريد منتجاتها للصين مرة أخرى».

وأضاف: «نعتقد أن هذا يفيد اقتصاد الرموز في الصين وأسماء مثل MiniMax، إذ قد تتطلب الرقائق الأقوى من Nvidia قدرة حوسبة أكبر».

المحللون يتحولون إلى التفاؤل بشأن شركات الذكاء الاصطناعي الصينية

أصبحت دور الوساطة والبنوك الاستثمارية أكثر تفاؤلًا بشأن الآفاق التجارية لمطوري نماذج الذكاء الاصطناعي الصينيين.

بدأت China Merchants Securities International مؤخرًا بتغطية كل من MiniMax وKnowledge Atlas بتوصيات شراء، قائلة إن الشركات تُسرّع من تسويق منتجاتها التجارية المعتمدة على الذكاء الاصطناعي.

حددت الشركة أهداف أسعار عند HK$1,282 لـ Knowledge Atlas وHK$982 لـ MiniMax.

وصعدت الشركتان منذ إدراجهما في بورصة هونغ كونغ في وقت سابق من هذا العام ومن المتوقع أن تنضما إلى مؤشر Hang Seng Tech Index في 8 يونيو.

يقدّر محللو Morgan Stanley أن الإدراج قد يدفع تدفقات بقيمة بين $1.25 مليار و$1.75 مليار من صناديق تتبع المؤشر (تدفّقات سلبية).

كما رفعت Morgan Stanley بشكل حاد أهدافها السعرية على الشركات الشهر الماضي، بزيادة هدف Knowledge Atlas إلى HK$990 من HK$560، ولـ MiniMax إلى HK$1,100 من HK$990.

قال محللو البنك إن نماذج Zhipu تُعرف بشكل خاص بقدراتها على البرمجة، بينما حظيت MiniMax بالانتباه لتقديمها مجموعة أوسع من أدوات الذكاء الاصطناعي التي تشمل النص والصوت وتوليد المحتوى.

كما أصبحت MiniMax نموذجًا مفضلاً بين مستخدمي OpenClaw لأن أنظمة الذكاء الاصطناعي الصينية كانت عمومًا أرخص في النشر من العديد من المنافسين الأمريكيين.

سوق الذكاء الاصطناعي الصيني ينضج

ومع ذلك، يتضاءل الفارق السعري بين خدمات الذكاء الاصطناعي الصينية والأمريكية مع تسارع وتيرة الاعتماد.

أشار محللو Morgan Stanley إلى أن تكلفة الوصول إلى النماذج الصينية ارتفعت خلال الربع الأول لتصل إلى ما لا يقل عن 17% مما تفرضه النماذج الأمريكية، ارتفاعًا حادًا من 5% قبل عام واحد فقط.

يتوقع المحللون أن يحقق كل من مطوري النماذج الرائدة في الصين إيرادات لا تقل عن $1 مليار هذا العام، مع إمكانية أن تتجاوز الإيرادات الضعفين في العام المقبل.

تُعد Knowledge Atlas وMiniMax أولى شركات نماذج الذكاء الاصطناعي الصينية الكبرى المدرجة علنًا، بينما تظل منافسات مثل Moonshot AI، المشغّلة لنموذج Kimi AI، وStepFun مملوكة للقطاع الخاص.

قال محللو Morgan Stanley: «نعتقد أن أسماء الذكاء الاصطناعي والنماذج اللغوية الكبيرة ستصبح عاملًا أكبر بكثير في دفع أسواق الأسهم في هونغ كونغ، مع إعادة تشكيل تركيبة المؤشرات والأداء والسيولة وتدفقات الصناديق».

وأضافوا: «يتضح وجود دعم تنظيمي قوي، حيث تمثل التكنولوجيا 40% من تمويل الاكتتابات العامة الأولية في هونغ كونغ حتى الآن و43% من خط أنابيب الاكتتابات، ما يعزز مكانة الذكاء الاصطناعي كقوة دائمة في سوق أسهم هونغ كونغ».