سهم Palantir يتراجع 14% — لماذا يتوقع المحلّلون صعودًا بنسبة 60%

قدمت Palantir أداءً فصليًا قد تحسده معظم شركات البرمجيات، ومع ذلك لا يزال سهمها يواجه صعوبة في كسب ثقة جميع أطراف وول ستريت.

ارتفعت الإيرادات 85% في الربع الأول، وزادت الأرباح المعدّلة لكل سهم إلى $0.33، ورفعت الشركة توقعاتها للسنة الكاملة بعد تسارعٍ حاد آخر في الطلب الأمريكي.

ومع ذلك، لا يزال سهم Palantir NASDAQ:PLTR تحت الضغط هذا العام بينما يتجادل المستثمرون حول سؤال بسيط لكنه محرج: هل هذه واحدة من أقوى قصص النمو في البرمجيات، أم أن السهم قد ضمّن توقعات مثالية مبالغًا فيها؟

أرقام قياسية وسهم متراجع: ما الذي يحدث؟

من الصعب تجاهل أرقام Palantir للربع الأول إذ ارتفعت الإيرادات 85% عن العام الماضي إلى 1.6 مليار USD (تقريبًا ‏6 مليار د.إ.‏)، بينما بلغت الأرباح المعدّلة للسهم $0.33، متجاوزة توقعات وول ستريت.

قفزت الإيرادات التجارية في الولايات المتحدة، الجزء الذي يراقبه المستثمرون عن كثب لقياس تبنّي القطاع الخاص، بنسبة 133% إلى 595 مليون USD (تقريبًا ‏2.2 مليار د.إ.‏).

كما أبلغت الشركة عن صافي دخل وفق معايير GAAP بقيمة 871 مليون USD (تقريبًا ‏3.2 مليار د.إ.‏)، ما منحها هامش ربح 53%.

هذا النوع من الأداء عادةً ما يؤدي إلى إعادة تقييم للسهم.

المشكلة أن Palantir كانت مُسعَّرة بالفعل كحالة شاذة إذ يتداول السهم عند نحو 105 إلى 110 ضعف الأرباح المستقبلية، أي أعلى بكثير من قطاع البرمجيات الأوسع.

نسبة السعر إلى المبيعات تقارب أيضًا 50 مرة، مقارنة بمستويات أحادية الرقم المنخفضة لدى العديد من نظرائها في قطاع البرمجيات.

هذا يترك مجالًا ضيقًا لحدوث خيبة أمل. حتى بعد ربع قياسي، يتساءل المستثمرون ما إذا كان نمو Palantir سيظل سريعًا بما يكفي لتبرير علاوة التقييم.

كما أثر القلق الأوسع من احتمال أن يعطل الذكاء الاصطناعي أجزاءً من صناعة البرمجيات على المعنويات.

لماذا لا يزال المحلّلون يرون آفاق نمو ممتدة من هنا

الحالة الصاعدة تتمثل في أن Palantir ليست مجرد شركة برمجيات أخرى تستفيد من موجة الذكاء الاصطناعي.

حافظ محلل Rosenblatt جون مكبيك على تصنيف شراء للسهم ورفع هدفه السعري إلى $225، مجادلًا بأن منصة Ontology لدى Palantir تمنحها خندقًا تنافسيًا مستدامًا.

بعبارة بسيطة، تساعد Ontology المؤسسات على ربط البيانات الداخلية المبعثرة بالقرارات التشغيلية. وهذه طبقة ما تزال العديد من الشركات تكافح لبنائها بنفسها.

من إغلاق 2 يونيو قرب $152، يوحي هدف Rosenblatt بارتفاع بنحو 48% تقريبًا.

من مستويات التراجع الأخيرة الأقرب إلى $140، يقترب الارتفاع الضمني إلى نحو 60%، وهو ما يفسر لماذا يرى المتفائلون في التراجع فرصة بدلًا من تحذير.

مارك شابل من Loop Capital متفائل أيضًا. جدد توصية الشراء وحدد هدفًا سعريًا عند $220، مشيرًا إلى تسارع الإيرادات المدفوع بالذكاء الاصطناعي ودور Palantir المتنامي كبنية تحتية حيوية لعملاء المؤسسات.

لطرف الحكومة في القصة أهمية أيضًا، إذ يُتوقع أن يصبح نظام Maven التابع لـ Palantir برنامجًا رسميًا مسجلاً لدى البنتاغون، ما يرسخ دورًا طويل الأمد عبر الجيش الأمريكي.

وبشكل منفصل، وفقًا للتقارير سعت وزارة الدفاع للحصول على $2.3 billion على مدى خمس سنوات لتوسيع Maven Smart System، مما يجعله محفز نمو هيكليًا بدلًا من صفقة عقد فردية.

تدعم توجيهات Palantir نفسها الحجة الصاعدة.

رفعت الإدارة توقعاتها لإيرادات السنة الكاملة إلى 7.7 مليار USD (تقريبًا ‏28.1 مليار د.إ.‏)–7.7 مليار USD (تقريبًا ‏28.1 مليار د.إ.‏) ورفعت توقعاتها للإيرادات التجارية في الولايات المتحدة إلى أكثر من 3.2 مليار USD (تقريبًا ‏11.8 مليار د.إ.‏), موحية بنمو لا يقل عن 120%.

هل سهم Palantir مكلفٌ جدًا؟

يجادل المشككون بأن السهم مُسعَّر بما يكفي ليجعل حتى التنفيذ القوي يبدو عاديًا.

خفض محلل HSBC ستيفن بيرسي تصنيفه إلى احتفاظ وخفض هدفه السعري إلى $151 من $205، مستشهداً بتزايد المنافسة من شركات مثل OpenAI وAnthropic.

مخاوفه أن قدرة Palantir النادرة سابقًا على دمج المهندسين والبرمجيات بعمق داخل سير عمل العملاء قد تصبح أسهل تقليدًا من قبل المنافسين.

هذه هي الفرضية الأساسية للمراهنين على الهبوط. إذا زادت المنافسة وتلاشت قوة التسعير، فستصبح علاوة التقييم التي تتمتع بها Palantir أصعب في الدفاع عنها.