سوق النفط يواجه اختباراً مهماً مع مخزونات تخفف المخاطر الجيوسياسية

ارتفعت أسعار النفط بشكل متواضع فقط الأسبوع الماضي بعد انتكاسات جديدة في مفاوضات الولايات المتحدة وإيران، في رد فعل باهت ملحوظ مقارنة بتطورات مماثلة في الأسابيع الأخيرة. 

وفقاً لـ Commerzbank AG، يعكس هذا التراجع المحدود في الاستجابة قدرة السوق المحسّنة على امتصاص الاضطرابات من خلال سحب المخزونات، وإعادة توجيه الشحنات، وتعديل الطلب.

تفاعل سعري محدود تجاه المخاطر الجيوسياسية

مع تلاشي الآمال في اتفاق سريع بين الولايات المتحدة وإيران مرة أخرى، شهد خام برنت والغاز الطبيعي الأوروبي مكاسب طفيفة فقط الأسبوع الماضي. 

مع ذلك، كان ارتفاع أسعار النفط أكثر تحفظاً بكثير مقارنة بحالات التوتر المتصاعدة السابقة.

Norman Liebke، محلل العملات والسلع في Commerzbank AG، شرح الديناميكيات:

«يمكن تفسير ذلك على الأرجح بحقيقة أن مخزونات النفط تدوم أطول مما كان متوقعاً، على الرغم من أن مخزونات بعض منتجات النفط قد انخفضت بالفعل بشكل ملحوظ.»

وأشار إلى أن الفجوة بين العرض والطلب الناجمة عن إغلاق مضيق هرمز تم سدها جزئياً ليس فقط من خلال سحب المخزونات وإنما أيضاً عبر إعادة توجيه الصادرات، وتراجع الطلب في بعض المناطق، والإفراج الاستراتيجي عن الاحتياطيات.

مع ذلك، ارتفعت أسعار النفط بأكثر من 4% يوم الاثنين مع توتر الأجواء الجيوسياسية على خلفية الهجمات الإسرائيلية الأخيرة على لبنان.

تظل الأسواق في حالة عدم يقين وأصبحت أكثر حساسية للأخبار الجيوسياسية. 

المخزونات تمنح فسحة للتنفس

منحت هذه المرونة في المخزونات السوق هامشاً أكبر لامتصاص الصدمات مما توقع كثيرون. 

بينما تراجعت مخزونات المنتجات البترولية (وخاصة البنزين والمقطرات) بشكل ملحوظ، صمدت مخزونات الخام الإجمالية بشكل أفضل، مانعةً ارتفاعاً حاداً في الأسعار على الرغم من حالة عدم اليقين الجيوسياسية المستمرة.

مع ذلك تظل الأوضاع متقلبة. أي إغلاق طويل لمضيق هرمز أو تصعيد في الصراع قد يختبر هذه الاحتياطيات في الأشهر المقبلة، لا سيما مع دخول نصف الكرة الشمالي موسم الذروة الصيفي للطلب.

تقارير أساسية قد تشكل اتجاه السوق هذا الأسبوع

سيشهد هذا الأسبوع صدور عدة بيانات مهمة قد تحدد مسار أسواق النفط لبقية عام 2026 وحتى 2027.

من المقرر أن تنشر إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA) توقعاتها الشهرية قصيرة الأجل للطاقة (STEO)، والتي تتضمن تحديثات لتوقعات العرض والطلب العالميين. 

أبرز ليبكه أهمية بيانات الإنتاج الأخيرة:

«أفادت البيانات مؤخراً بتراجع الإنتاج النفطي العالمي اليومي بنحو 10.5 مليون برميل يومياً لشهري مارس وأبريل. ومن المرجح أن يكون هذا التراجع قد تعمق أكثر في مايو.»

وأضاف أن هذا الانخفاض في الإنتاج ذو صلة محدودة بالسوق العالمية في الوقت الحالي لأن النفط لا يمكن شحنه بسبب الحصار على هرمز.

ستتناول EIA أيضاً قدرة الولايات المتحدة على تصدير الغاز الطبيعي المسال، وهو موضوع حاسم في ظل القيود على إمدادات الغاز القطري.

التركيز على بيانات أوبك والصين

ستصدر أوبك تقريرها الشهري يوم الخميس.

أشار أمين عام المنظمة مؤخراً إلى أن أوبك ستُبقي على توقعها المتفائل نسبياً للطلب، في تناقض مع توقعات أكثر حذراً صادرة عن الوكالة الدولية للطاقة (IEA) وEIA.

ستُراقَب بيانات التجارة الخارجية الصينية، المقرر صدورها الأسبوع المقبل، عن كثب. وأشار ليبكه. 

تُبرز الظروف الراهنة قدرة سوق النفط المتطورة على التكيف مع الصدمات الجيوسياسية.

بينما وفّرت المخزونات دعماً أكبر من المتوقع، إلا أن مزيج قوة الطلب الموسمية، واحتمال مزيد من تخفيضات الإنتاج، وعدم اليقين المستمر بشأن مضيق هرمز يوحيان بأن التقلبات من المرجح أن تستمر.

حساسية السوق 

يعتقد ليبكه ومحللون آخرون أن السوق تظل حساسة لكل من التطورات الدبلوماسية الإيجابية وأي إشارات لتصعيد متجدد.

ستكون بيانات EIA وأوبك والصين المقبلة حاسمة في تحديد ما إذا كانت المرونة الحالية ستستمر أم سيظهر ضغط سعري متجدد.

في الوقت الراهن، يبدو أن سوق النفط في نمط انتظار حذر، موزناً بين المخاطر الجيوسياسية والحقائق المادية في السوق التي ثبت أنها أكثر تساهلاً مما خشيه كثيرون. 

قد يحدد تأثير تقارير هذا الأسبوع على التوقعات ما إذا كانت هذه المرونة ستستمر أو ستفسح المجال لحركات سعرية أكثر حدة في النصف الثاني من عام 2026.