سهم Rheinmetall: لماذا وجهت ألمانيا ضربة كبيرة لأكبر شركة دفاع لديها

تتراجع أسهم Rheinmetall AG (RHM) يوم الأربعاء – متجهة نحو أحد أشد الانخفاضات اليومية على الإطلاق – وذلك نتيجة ضربة كبيرة لخط إنتاج الشركة في مجال الدفاع البحري.

On Jun. 24، قالت وزارة الدفاع الألمانية إنها تلغي برنامج الفرقاطات F126 "المتعدد المليارات من اليوروهات"، الذي كان من المقرر أن يكون أكبر مشروع شراء بحري للبحرية الألمانية منذ الحرب العالمية الثانية.

بما في ذلك انهيار اليوم، سهم Rheinmetall هبط بأكثر من 50% مقارنةً بأعلى مستوى له منذ بداية العام.

لماذا تراجعت أسهم Rheinmetall اليوم

كانت Rheinmetall في وضع يسمح لها بأن تتولى دور المقاول الرئيسي لبرنامج الفرقاطات F126.

كانت الإدارة تستهدف هذا العقد بفاعلية ليُستكمل في Q2، متوقعة أن يدرّ مدخلات طلبات بمقدار €12 billion (على الأقل).

يقدّر محللون من Morgan Stanley أن الإلغاء المفاجئ سيجبر سهم RHM على تحميل تنزيلات قيمة بنحو €2 billion.

ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى استحواذها الأخير بقيمة €1.5 billion على حوض بناء السفن Naval Vessels Lürssen (NVL)، كخطوة استراتيجية صممت خصيصًا لترسيخ تنفيذها لمشروع F126.

استشهدت وزارة الدفاع بتأخيرات برمجية حادة، واحتكاكات مستمرة، وتجاوزات تكلفة متوقعة كانت ستدفع الفاتورة النهائية لتتجاوز €18 billion لو استمروا في البرنامج.

أسهم TKMS تتحدى موجة بيع قطاع الدفاع

بدلاً من الاستمرار في برنامج الـF126 "الفرقاطات العملاقة"، تحوّلت برلين تمامًا.

On Wednesday، أعلنت الحكومة الألمانية خططًا لشراء ثماني فرقاطات أصغر من طراز Meko A-200 من منافس Rheinmetall المباشر، TKMS AG.

بينما تهاوت أسهم Rheinmetall، لوحظ تداول سهم TSMS بارتفاع يصل إلى 14% في Jun. 24، ويرجع ذلك في الغالب إلى أن برلين دفعت نحو €6.3 billion مقابل أول أربع سفن من TKMS، مع خيار لأربع إضافية بقيمة €5.3 billion.

هذا التباين الكبير يبرز إعادة تخصيص سريعة لرأس المال عبر محافظ دفاعية في الاتحاد الأوروبي، حيث يقوم المستثمرون بتسعير ضخ التدفقات النقدية على المدى الطويل الناتج عن الاستراتيجية البحرية المعدّلة، ما حوّل TKMS فورًا إلى المقاول البحري الأول في خطة ألمانيا البحرية الجديدة.

وول ستريت تبقى متفائلة بشأن أسهم RHM

أفضحت تصريحات وزارة الدفاع الألمانية قلقًا أعمق عبر قطاع الدفاع في الاتحاد الأوروبي بأكمله، مما سحب الأسهم المماثلة مثل Hensoldt وRenk وSaab نحو الانخفاض.

يبدأ المستثمرون في إدراك أن الميزانيات الحكومية العدوانية للدفاع لا تترجم تلقائيًا إلى إيرادات مؤكدة لمقاولي الدفاع البريين المحددين.

علاوة على ذلك، تواجه تدفقات رأس المال تجزئة مع إعلان صانع الدبابات الفرنسي-ألماني KNDS اليوم عن خطط لعملية اكتتاب مزدوجة فرانكفورت-باريس، ما يخلق بديلاً جديدًا للاستثمار في قطاع الدفاع.

يزيد فقدان العقد المفاجئ هذا من صعوبة عام RHM، الذي تميز بتحويلات إيرادات باهتة وتدوير المستثمرين نحو الشركات المتخصصة في الطائرات بدون طيار والدفاع الجوي.

ورغم ذلك، لا يزال محللو وول ستريت مقتنعين بأن Rheinmetall AG ستتعافى بحلول أواخر 2026، نظرًا لأن التصنيف التوافقي لمصنع السيارات والأسلحة حاليا يقع عند "شراء"، وفقًا لـ The Wall Street Journal.