أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى: وول ستريت تطالب بإثبات إنفاق 700 مليار دولار على الذكاء الاصطناعي

مع اقتراب موسم أرباح الربع الثاني لعام 2026 من مرحلته الحاسمة، يجد سوق الأسهم العالمي نفسه عند مفترق طرق محوري.

على مدار أكثر من عامين، دفعت موجة صعود مستمرة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي قيم شركات التكنولوجيا ذات رؤوس الأموال الضخمة إلى مستويات مرتفعة تاريخياً.

ومع ذلك، شهدت الرواية على طاولات التداول تحولاً أساسياً. عصر مكافأة الشركات لمجرد نطق عبارة «الذكاء الاصطناعي» قد انتهى رسمياً.

مع استعداد Alphabet وMicrosoft وMeta وAmazon وApple لفتح دفاترها بين 22 يوليو و30 يوليو، تطالب وول ستريت بأدلة ملموسة على تحقيق العائد.

لم يعد المستثمرون يقيمون بناءً على منحنى التوقعات؛ إنهم يريدون رؤية الإثباتات.

أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى: سباق تسلح بقيمة $725 billion

المقياس الحاسم في دورة التقارير هذه سيكون بلا شك النفقات الرأسمالية (capex).

حجم الاستثمارات في البنية التحتية التي ينفذها أربعة من مزودي السحابة الأمريكيين الكبار – Amazon وMicrosoft وAlphabet وMeta – بلغ أبعاداً مدهشة.

وفق بيانات الإجماع المحدثة، أصبح توجيه النفقات الرأسمالية المجمع لديهم الآن عند مستوى غير مسبوق 725 مليار USD (تقريبًا ‏2.7 تريليون د.إ.‏) للسنة الحالية، مما يمثل زيادة مذهلة نسبتها 77% عن 2025.

التزامات النفقات الرأسمالية المتوقعة لعام 2026:

Amazon: ~200 مليار USD (تقريبًا ‏734.7 مليار د.إ.‏)

Microsoft: ~190 مليار USD (تقريبًا ‏697.9 مليار د.إ.‏)

Alphabet: 180 مليار USD (تقريبًا ‏661.2 مليار د.إ.‏) – 190 مليار USD (تقريبًا ‏697.9 مليار د.إ.‏)

Meta Platforms: 125 مليار USD (تقريبًا ‏459.2 مليار د.إ.‏) – 145 مليار USD (تقريبًا ‏532.6 مليار د.إ.‏)

هذا التخصيص الضخم لرأس المال في وحدات معالجة الرسومات (GPUs) وشبكات الطاقة وبصمات مراكز البيانات الضخمة أثار قلقاً شديداً بين المستثمرين المؤسساتيين.

في حين أن هذا البناء الهيكلي يعمل كعامل مساعد طويل الأمد لمورّدي العتاد مثل Nvidia (التي لن تعلن عن مؤشرات مراكز بياناتها حتى 26 أغسطس)، فإنه يضع ضغوطاً هائلة على عمالقة البرمجيات والسحابة لإثبات أن هذا الإنفاق يُترجم إلى عوائد بهوامش مرتفعة.

أي خفض في التوجيه هذا الأسبوع سيشير إلى ضعف الطلب المؤسسي الكامن — بينما قد تؤدي زيادة الإنفاق غير المدعومة دون زيادة مقابلة في الإيرادات إلى موجة بيع حادة مدفوعة بتقلص الهوامش.

تقويم التقارير: التواريخ الرئيسية وساحات المواجهة

يبدأ العمل الجاد الأسبوع المقبل، مع تركيز السوق الشديد على ثلاث نوافذ تقرير محددة:

• 22 يوليو 2026 (Alphabet): تبدأ الشركة الأم لـGoogle الجولة إلى جانب Tesla. أظهرت نتائج Alphabet للربع الأول نمو إيرادات Google Cloud بنسبة مذهلة 63% على أساس سنوي لتصل إلى 20 مليار USD (تقريبًا ‏73.5 مليار د.إ.‏), محققة هامش تشغيل قياسي 32.9%. تتطلع وول ستريت إلى أن تصل إيرادات الربع الثاني تقريباً إلى 116.8 مليار USD (تقريبًا ‏429 مليار د.إ.‏). التركيز الأساسي سيكون على ما إذا كان Google Cloud يستطيع الحفاظ على وتيرة نمو 63% أم أن دخول منافسين جدد عدوانيين إلى السوق بدأ يقضم أنبوب عملائه المؤسسيين.
• 29 يوليو 2026 (Microsoft & Meta): ستعرض Microsoft نتائج الربع الرابع المالي، حيث سيُعامل أي نمو لـAzure أقل من 35% على أنه تباطؤ حاد. في الوقت نفسه، سيتعين على Meta إثبات أن نفقاتها التي تتجاوز 125 مليار USD (تقريبًا ‏459.2 مليار د.إ.‏) تستمر في تحسين محرك استهداف الإعلانات ودفع النمو في الإيرادات لتعويض الاحتراق النقدي الضخم لطبقة البنية التحتية لديها.
• 30 يوليو 2026 (Amazon & Apple): من المتوقع أن تعلن Amazon عن إيرادات بحوالي 196 مليار USD (تقريبًا ‏720 مليار د.إ.‏), مع تركيز السوق الشديد على توسيع هامش AWS. ستعلن Apple عن أرقام الربع الثالث المالي مع تقدير لإيرادات قدرها 108.9 مليار USD (تقريبًا ‏400 مليار د.إ.‏). تقدم Apple لعبة مناقضة مثيرة؛ من خلال الاستفادة من قاعدة مثبتة تزيد عن 2.3 مليار جهاز نشط لنشر "Apple Intelligence"، فإنها تنفذ استراتيجية ذكاء اصطناعي قليلة رأس المال تُعزل هوامشها عن حرب إنفاق مراكز البيانات التي تغرق منافسيها.

نمو الحوسبة السحابية: الاختبار الحاسم

لأن بنية السحابة التحتية هي المكان الذي يتبلور فيه طلب المؤسسات على الذكاء الاصطناعي أولاً، فإن معدلات النمو المتسلسلة وعلى أساس سنوي لـAzure وAWS وGoogle Cloud ستعمل كآلية الحقيقة النهائية للسوق.

المستثمرون متنبهون للغاية لمخاطر "ضغط الهوامش" — وهو سيناريو تدخل فيه تكاليف الاستهلاك الثقيلة لمراكز البيانات المبنية حديثاً قبل أن يقوم العملاء المؤسسيون بزيادة عدد المقاعد المدفوعة للبرمجيات واستخدام واجهات برمجة التطبيقات.

سبق إدخال ملاحظة تحذيرية إلى قطاع التكنولوجيا الأوسع عقب تخلف أرباح IBM عن التوقعات في 14 يوليو^th، مما أدى إلى تراجع حاد ليوم واحد.

بينما عزى المحللون هذا الحدث المحدد إلى توقيت سلسلة إمدادات الأجهزة بدلاً من ضعف منهجي في الطلب الكلي على الذكاء الاصطناعي، فقد أوضح مدى هشاشة شعور المستثمرين.

مع تسعير التقييمات على أساس الكمال، ستقرر الفترة الممتدة على مدار عدة أيام القادمة ما إذا كانت رهانات البنية المعمارية الضخمة لشركات التكنولوجيا الكبرى قادرة على دعم المرحلة التالية من التوسع الاقتصادي الكلي، أم أن السوق بحاجة إلى اختبار واقع قاسٍ بشأن السرعة الحقيقية لتسييل الذكاء الاصطناعي.