تراجع سهم سامسونج مجدداً: لماذا لا يكفي توزيع ضخم للمستثمرين

تراجع سهم Samsung Electronics مجدداً يوم الجمعة، مواصلاً أسبوعاً متقلباً بينما واجه المستثمرون صعوبة في تقبل وعد الشركة القياسي بإعادة المساهمين.

هبط السهم بنحو 2% في وقت متأخر صباح الجمعة في سول، بينما تراجع مؤشر KOSPI بنحو 0.8% مع تزايد حذر المستثمرين قبل خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش في جاكسون هول.

كان سهم سامسونج قد هبط بالفعل بأكثر من 8% يوم الاثنين بعد الإعلان عن 90 trillion to 110 trillion won من عوائد المساهمين لعام 2026.

سهم سامسونج: توزيع قياسي لكنه لم يلبِّ ما توقعه المستثمرون

تتضمن خطة سامسونج 30 trillion won كأرباح نقدية للربع الثالث. سيقرر مجلس الإدارة في يناير كيفية توزيع الـ 60 trillion to 80 trillion won المتبقية عبر توزيعات، أو إعادة شراء، أو إلغاء أسهم.

كما أبقت الشركة على التزامها بإعادة 50% من التدفق النقدي الحر المتولد من 2024 إلى 2026، بدلاً من تقديم إطار أكثر تشدداً.

عبَّرت Morgan Stanley عن خيبة الأمل ووصفت الخطة بأنها «عوائد رأسمالية كبيرة، أقل قليلاً من التوقعات».

ارتفعت التوقعات بعد أرباح أشباه الموصلات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي وإعلان SK Hynix عن برنامج إعادة شراء وإلغاء بقيمة 40 trillion won.

قال محلل في Eugene Securities، Sohn In-joon، لوكالة Reuters إن سامسونج لم ترفع سياسة إعادة المساهمين ولا التزمت بإلغاء الأسهم الخزينة بطريقة قد تدعم السهم.

لماذا قد يوفر 110 trillion won دعماً أقل مما يبدو

هيكل ملكية سامسونج يعقّد هذا الطلب.

تمتلك Samsung Life وSamsung Fire حصصاً تقترب بالفعل من حدود الملكية التنظيمية. إذا قامت Samsung Electronics بإلغاء كميات كبيرة من أسهمها، فقد ترتفع نسبة ملكية الشركات التابعة، مما قد يجبرها على بيع الأسهم للبقاء ضمن تلك الحدود.

قد يقيد ذلك مقدار ما من حوض العوائد المتبقي يمكن تخصيصه لإعادة الشراء والإلغاء.

قال رئيس أبحاث DS Investment & Securities، Kim Soo-hyun، لوكالة Reuters إن نحو 10 trillion to 20 trillion won فقط من الـ 60 trillion to 80 trillion won المتبقية قد تُستخدم لإعادة الشراء والإلغاء، ومن المرجح أن يذهب الكثير من الرصيد نحو توزيعات.

التوزيع هو دفع نقدي. إعادة شراء تليها إلغاء تقلص عدد الأسهم المتنافسة على أرباح سامسونج المستقبلية، مما قد يرفع ربحية السهم وقيمة الملكية للمستثمرين الباقين.

هذا يشرح كيف أن برنامجاً بقيمة تزيد عن 100 trillion won لا يزال قادراً على إثارة خيبة أمل.

تساهم عمليات إعادة الشراء في تخفيف سقطة السهم لكن المستثمرين يظلون حذرين

تنفذ سامسونج برنامج إعادة شراء منفصلاً بقيمة 15 trillion won بين أغسطس ونوفمبر لتعويضات الأسهم للموظفين.

تُظهر بيانات Korea Exchange أن الكيانات المؤسسية كانت مشترين كباراً مؤخراً، مما ساعد في امتصاص مبيعات مجموعات مستثمرين أخرى.

يمكن لهذا الطلب أن يخفف من الهبوط، لكنه لا يقضي على القلق بشأن هيكل إعادة المساهمين النهائي.

يعتقد محلل Mirae Asset Securities، Kim Young-gun، أن رد الفعل مفرط.

في تعليق نُشر بصحيفة Seoul Economic Daily، قال كيم إن أسهم سامسونج «تتفاعل بشكل مبالغ فيه» رغم التوزيع القياسي، وحافظ على تصنيف شراء بسعر مستهدف 370,000 won.

جادل بأن اتجاه أرباح قطاع أشباه الموصلات المدفوع بالذكاء الاصطناعي لا يزال ساريًا وأن تقييم سامسونج انخفض إلى مستويات كانت مرصودة قبل دورة الذكاء الاصطناعي.