لماذا تخطط سامسونج لصرف 80 مليار دولار بعد إعادة شراء ضخمة من SK Hynix؟

قالت Samsung Electronics يوم الجمعة إن عوائد المساهمين قد تصل إلى 110 تريليون وون، أي نحو $80 مليار، في 2026 مع تولّد تيار نقدي كبير عبر صناعة الرقائق في كوريا الجنوبية بفضل طفرة ذاكرة الذكاء الاصطناعي.

تأتي عملية الصرف المحتملة، التي تُعد نحو خمسة أضعاف رقم سامسونج السنوي القياسي السابق، عقب قرار SK Hynix بإعادة شراء وإلغاء أسهم بقيمة 40 تريليون وون.

الإشارتان من الشركتين تفيدان بأن أرباح الذكاء الاصطناعي القياسية يمكنها تمويل استثمارات عدوانية بينما تترك مبالغ ضخمة للمستثمرين.

تنص سياسة سامسونج الحالية للفترة 2024–2026 على إعادة 50% من التدفق النقدي الحر، بما في ذلك 9.8 تريليون وون كأرباح سنوية منتظمة. لقد جعلت أرباح الذاكرة المتصاعدة هذه الصيغة أكثر فعالية بكثير.

طفرة ذاكرة الذكاء الاصطناعي تركت سامسونج بمأزق نقدي غير معتاد

قال كبير باحثي KB Securities كيم دونغ-وون لصحيفة Financial News: «يتزايد التدفق النقدي الحر لشركة Samsung Electronics بسرعة بفضل طفرة ذاكرة الذكاء الاصطناعي».

وأضاف أن مكاسب التقييم المستقبلية قد تعتمد بصورة متزايدة على كيفية توزيع الإدارة لهذا النقد، بدلاً من نمو الأرباح وحده.

والأهم أن سامسونج لا تهمش مصانعها لتمويل المساهمين.

قالت الشركة في مارس إنها تخطط لإنفاق أكثر من 110 تريليون وون على المنشآت والبحث والتطوير في 2026، بما في ذلك استثمارات تهدف إلى تعزيز موقعها في HBM وتقنيات أشباه الموصلات المتقدمة الأخرى.

تفصل هذه التركيبة الدورة الحالية عن قصص إعادة العائدات النقدية التقليدية.

ترى سامسونج أنها قادرة على الاستمرار في الإنفاق بوتيرة استثنائية مع مواصلة إنتاج تدفق نقدي حر كافٍ لدعم صرف قياسي.

إعادة الشراء الضخمة من SK Hynix ترفع سقف عوائد المساهمين

أقرت الشركة إعادة شراء بقيمة 40 تريليون وون تغطي نحو 24.1 مليون سهم، أي ما يعادل نحو 3.3% من الأسهم القائمة.

سيتم إلغاء كل سهم يتم شراؤه. كما رفعت سياستها من إعادة داخل 50% من التدفق النقدي الحر التراكمي 2025–2027 إلى إعادة لا تقل عن 50%.

وصف محلل باركليز سيمون كولز البرنامج بأنه «إشارة قوية» إلى أن الأسهم لا تزال أقل من قيمتها.

تقدّر باركليز أن SK Hynix قد تعيد مبلغاً يعادل نحو 15% من قيمتها السوقية مع الاحتفاظ بقدرة مالية كافية لتوسيع الإنتاج ومتابعة فرص جديدة.

هذا مهم لسامسونج، مع توقعات المستثمرين المتزايدة بأن قادة ذاكرة كوريا سيحولون أرباح القطاع الاستثنائية إلى قيمة للسهم بدلاً من السماح بتكدس النقد في ميزانياتهم فقط.

تصاعد الضغط بعد التراجعات الحادة في أسهم الشركتين من ذرواتهما في يونيو على الرغم من الأرباح القياسية.

عمليات الصرف أيضاً رهان على استمرار أرباح الذاكرة

قال محلل Samsung Securities لي كيونغ-بن إن إعادة عوائد المساهمين من SK Hynix كانت إشارة إلى ثقة الإدارة في استدامة الأرباح ومحفزاً يبرز إمكانات ارتفاع السهم، وفقاً لوكالة Yonhap.

تعتمد الثقة على الندرة.

أخبر كيم من KB Securities صحيفة Seoul Economic Daily أن العملاء التكنولوجيين الرئيسيين يتلقون فقط نحو 60% من الذاكرة التي يحتاجونها.

ونظراً لأن بناء مصنع تصنيع ذاكرة جديد يستغرق أكثر من ثلاث سنوات، يتوقع أن تستمر النواقص لمدة لا تقل عن ذلك.

يوفر ذلك مساحة لسامسونج وSK Hynix للاستمرار في الاستثمار بكثافة دون القضاء فوراً على الندرة التي تدعم الأسعار وهوامش الربح.

المخاطرة معروفة. تظل ذاكرة التخزين دورية، وقد تُضعف الإضافات الكبيرة في طاقة الصناعة الأسعار في نهاية المطاف إذا تباطأ إنفاق الذكاء الاصطناعي أو لحقت الإمدادات بالطلب أسرع من المتوقع.

تشير عمليات الصرف إلى أن فرق الإدارة ترى ما يكفي من الوضوح للالتزام بنقد غير مسبوق دون التضحية بالتوسع.