هبوط سعر إيثريوم: هل يدفع سقف الستاكينغ ETH إلى أدنى مستوى سنوي جديد؟

ظلت إيثريوم تحت ضغط بعد هبوطها بنحو 2% خلال السبعة أيام الماضية، والآن أثار مشروع مقترح لفرض سقف على إصدار مكافآت الستاكينغ مخاوف جديدة.

برزت المناقشة مع استمرار تداول إيثريوم تحت الضغط.

تُظهر بيانات CoinGecko أن ETH يتداول حول $1,870 بعد تراجع بنحو 1.7% خلال السبعة أيام الماضية، بعد أن هبط من منطقة $1,920 في نهاية يوليو قبل أن يستقر تقريبًا بين $1,840 و$1,880 خلال الجلسات القليلة الماضية.

وفقًا لمشروع المقترح، لن تواصل إيثريوم إصدار مكافآت المدققين إلى ما لا نهاية مع ازدياد المشاركة في الستاكينغ.

تحت نموذج إثبات الحصة الحالي لإيثريوم، تتناقص مكافآت الستاكينغ تدريجيًا مع دخول المزيد من ETH إلى مجموعة المدققين، لكن الإصدار لا يتوقف تمامًا.

حتى لو تم افتراضياً ستاكينغ كامل معروض ETH، فسيظل المدققون يتلقون ETH مُصدرًا حديثًا، ما يؤدي إلى معدل إصدار سنوي يقارب 1.5%.

يقترح المقترح الجديد استبدال ذلك النموذج بآلية حرق ديناميكية مرتبطة مباشرة بمستوى المشاركة في الستاكينغ.

يقترح الباحثون نقطة تشبع عند 60.25 مليون ETH، تمثل تقريبًا 50% من المعروض المتداول لإيثريوم.

مع اقتراب الستاكينغ من هذا الحد، ستُحرق نسبة متزايدة من مكافآت إجماع المدققين بدلاً من توزيعها.

بمجرد وصول الستاكينغ إلى السقف المقترح، سيصبح إصدار مكافآت الإجماع فعليًا صفرًا.

بدلاً من زيادة الإصدار باستمرار مع تزايد المشاركة في الستاكينغ، سيبلغ الإصدار السنوي لِـ ETH ذروته بالقرب من 0.5% عندما يتم ستاكينغ نحو خُمس المعروض، ثم يتراجع تدريجيًا مع دخول مزيد من ETH إلى الستاكينغ.

لتفادي التغييرات المفاجئة، يحدد المقترح فترة تنفيذ تقارب 18 شهرًا موزعة على 64 مرحلة تصاعدية على مدى نحو 548 يومًا.

يجادل مؤيدو المقترح بأن جدول الإصدار الحالي لإيثريوم يشجع على ستاكينغ مفرط مع مرور الوقت.

وفقًا لمؤلفي المقترح، يخلق الإصدار المستمر ما يصفونه بتكلفة التخفيف لحائزي ETH الذين يختارون عدم الستاكينغ، لأن ETH المُسند حديثًا يوسع باستمرار العرض المحتفظ به من قبل المدققين.

ويجادل الباحثون أيضًا أن مشاركة الستاكينغ فوق ثلث الشبكة تزيد من نفوذ البورصات المركزية وأمناء الحفظ ومزودي الستاكينغ السائل.

مع تخطي نسبة الستاكينغ في إيثريوم بالفعل 33%، يحذرون من أن استمرار النمو قد يضع مزيدًا من أمان إيثريوم تحت سيطرة وسطاء كبار بدلاً من المدققين المستقلين.

علاوة على ذلك، يشير المقترح إلى أن الجمع بين خفض إصدار الستاكينغ وآلية حرق الرسوم الحالية (EIP-1559) وحرق رسوم البلوب سيعزز الصفات الانكماشية للشبكة مع مرور الوقت.

المنتقدون يحذرون من أن المقترح قد يضعف الطلب على ETH

شكك أعضاء المجتمع الذين ردوا على منتديات حوكمة إيثريوم فيما إذا كانت خفض المكافآت المقترح قد يُنتج عواقب غير مقصودة على ETH نفسه.

واحدة من أكثر المخاوف تداولًا تتركز حول عوائد الستاكينغ.

يجادل عدة منتقدين بأنه إذا اقتربت مكافآت الستاكينغ تدريجيًا من الصفر، فسيخسر ETH إحدى سماته الاستثمارية الأساسية كأصل رقمي منتج قادر على توليد عائد أصلي.

وفقًا للمعارضين، قد تصبح الستابل كوين والمنتجات الدولارية المرمزة التي تقدم حاليًا عوائد قرب 4% إلى 5% أكثر جاذبية من الاحتفاظ بـ ETH.

أثار المدققون العاملون بشكل مستقل أيضًا مخاوف حول كيفية تأثير انخفاض المكافآت على المشاركة.

يجادل النقاد بأن مشغلي الستاكينغ الكبار مثل Coinbase أو مزودي العقد المؤسسية يمكنهم الاستمرار بالعمل بتكاليف أقل بكثير من مدققين المنزل بفضل اقتصاديات الحجم.

وفقًا للتعليقات المنشورة خلال مناقشات المجتمع، فإن خفض مكافآت المدققين بنحو النصف عند مستويات المشاركة الحالية قد يجبر المشغلين الأصغر على الانسحاب أولًا بينما يسمح للمؤسسات الكبرى بالحفاظ على حصتها السوقية.

يجادل بعض المشاركين بأن مثل هذه النتيجة ستؤدي إلى العكس مما يهدف إليه المقترح، من خلال تركيز الستاكينغ بين كيانات منظمة بدلاً من الحفاظ على اللامركزية.

كما يقلق النقاد من أن خفض دخل الستاكينغ بشكل مادي سيضغط على العوائد عبر تطبيقات DeFi المتعددة، مما يترك مجالًا أقل لهوامش الإقراض ومشتقات الستاكينغ واستراتيجيات توليد العائد الأخرى التي تسهم في القيمة الإجمالية المُقفلة لإيثريوم.

يظل المقترح حاليًا في شكل مسودة ولم يُقبل أو يُدرج ضمن أي ترقية لشبكة إيثريوم.

تحليل سعر ETH

تشير حركة سعر إيثريوم الأخيرة إلى أن السوق لا يزال حذرًا ولم يتحول إلى اتجاه هابط حاسم بعد.

مع ذلك، تشير المخططات إلى أن البائعين ما زالوا يحتفظون بالأفضلية ما لم يستعد المشترون مستويات المقاومة العليا.

على الرسم اليومي، يواصل ETH التداول دون منتصف نطاق بولينجر لمدة 20 يومًا قرب $1,888، مما يظهر أن التعافي من قيعان يونيو لم يستعد بعد زخماً أقوى.

مخطط سعر ETH/USDT يومي. المصدر: TradingView.

يبقى النطاق العلوي لبولينجر حول $1,950 هو منطقة المقاومة الديناميكية التالية، بينما يستمر النطاق السفلي قرب $1,826 في توفير دعم فوري.

كما استمرت التقلبات في التراجع. انخفض مؤشر النطاق الحقيقي المتوسط (ATR) إلى نحو 60، ما يطيل اتجاهًا هابطًا استمر لعدة أشهر ويشير إلى أن تذبذبات السعر أصبحت أصغر تدريجيًا.

غالبًا ما يسبق مثل هذا انضغاط التقلبات حركة اتجاهية أقوى، على الرغم من أن المؤشر نفسه لا يشير إلى اتجاه تلك الحركة.

على الرسم البياني لأربع ساعات، يتداول إيثريوم قرب منتصف قناة كيلتنر، مع عمل الحد العلوي قرب $1,911 كأول مقاومة والحد السفلي حول $1,827 كدعم قريب.

مخطط سعر ETH/USDT لأربع ساعات. المصدر: TradingView.

قضى السعر الجلسات القليلة الماضية يتحرك ضمن ذلك النطاق، مما يدل على أن المشترين والبائعين لا يزالون متكافئين.

وفي الوقت نفسه، عاد مؤشر تدفق الأموال تشيكين (CMF) إلى ما فوق الصفر بشكل طفيف حول 0.03، ما يوحي بعودة شراء جديد بعد تدفقات خارجة حديثة.

ومع ذلك، يبقى القياس قريبًا من الخط المحايد، مما يشير إلى أن تدفقات رؤوس الأموال لم تقوَ بعد بما يكفي لتأكيد تراكم مستدام.

إذا تضخمت حالة عدم اليقين المحيطة بمقترح الستاكينغ وفقد ETH الدعم حول منطقة $1,826–$1,830، فقد يفسح التجمع الأخير المجال لطرف هبوطي آخر نحو الدعم النفسي قرب $1,800.

سيشير تعافٍ مستمر فوق $1,888 يليه اختراق منطقة المقاومة $1,910–$1,950 إلى أن المشترين يستعيدون السيطرة على الرغم من الجدل الحوكمي المستمر.

في الوقت الراهن، من المرجح أن يتداول ETH ضمن نطاق ضيق نسبيًا بينما ينتظر المتداولون مزيدًا من الوضوح مع تقدم المقترح في مناقشات المجتمع.