سهم SpaceX يرتفع قبل انتهاء أول فترة قيد: ما ينبغي أن يعرفه المستثمرون

تقترب SpaceX من أحد أكبر المعالم منذ طرحها العام الضخم، مع انتهاء أول فترة قيد لها اليوم، ما يسمح بما يصل إلى 911.5 مليون سهم مملوكة للمطلعين بأن تصبح مؤهلة للبيع.

يُنظر إلى الحدث على نطاق واسع على أنه أول اختبار رئيسي للشركة بعد الاكتتاب العام، بعد أن هبطت أسهمها عقب ظهورها في نتائج الأرباح، مما أثار تساؤلات حول ما إذا كان الموظفون والمستثمرون الأوائل والمطلعون داخل الشركة سيقومون بتحويل حصصهم إلى سيولة أم سيواصلون دعم رؤية إيلون ماسك على المدى الطويل.

كانت الأسهم تتداول بزيادة تقارب 2.7% في التداول قبل افتتاح السوق يوم الخميس قبيل الإفراج المقرر.

يقدّر محلل مورغان ستانلي آدم جوناس أن ما يقرب من 100 مليار USD (تقريبًا ‏367.3 مليار د.إ.‏) من أسهم SpaceX قد تصبح مؤهلة للتداول - وهو حدث غير مسبوق.

إفراج متدرج مصمّم لتقليل ضغوط البيع

من الأسباب التي تميز انتهاء فترة قيد SpaceX طبيعته المتدرجة.

على عكس فترات القيد التقليدية التي تنتهي دفعة واحدة، صممت SpaceX قيود ما بعد الاكتتاب على مراحل متعددة لتقليل تأثير تدفق مفاجئ للأسهم إلى السوق.

يُعد يوم الخميس الإصدار الأول فقط.

يتيح إصدار اليوم للمطلعين بيع ما يصل إلى 20% من حصصهم المقيدة، ما يمثل نحو 911.5 مليون سهم.

كان من المقرر إصدار مبكر أكبر مرتبطًا بحفاظ السهم على سعر يفوق سعر الاكتتاب البالغ $135 بنسبة لا تقل عن 30% لمدة خمسة من عشرة أيام تداول متتالية قبل إعلان النتائج، لكن ذلك لم يتحقق بعد تراجع السهم الحاد.

سيتم إطلاق بقية أسهم المطلعين تدريجيًا على مدى الأشهر المقبلة.

تم جدولة دفعات أصغر بنحو 7% للأيام 70 و90 و105 و120 و135 بعد الاكتتاب في 12 يونيو، تليها دفعة رئيسية أخرى بعد أرباح الربع الثالث.

تنتهي فترة القيد النهائية في 8 ديسمبر.

يهدف النهج المتدرج إلى تجنّب إغراق السوق، لكن من المتوقع أن يُدخل كل إصدار تقلبات جديدة في السهم.

المستثمرون الأوائل لا يزالون يحققون مكاسب ضخمة

على الرغم من أن SpaceX فقدت جزءًا كبيرًا من زخمها المبكر، إلا أن المطلعين لا يزالون يحققون أرباحًا ضخمة.

تراجعت الأسهم بنحو 25% من سعر الاكتتاب البالغ $135 وخسرت أكثر من 1 تريليون USD (تقريبًا ‏3.7 تريليون د.إ.‏) من ذروة قيمتها السوقية.

أغلقت الأسهم آخر مرة عند $108.27 بعد هبوط بنسبة 13% يوم الأربعاء عقب أول تقرير أرباح للشركة.

ومع ذلك، بالنسبة للموظفين والمستثمرين الأوائل، فإن الانخفاض الأخير غير مؤثر إلى حد كبير.

حصل كثيرون على حصص في أسهم قبل سنوات من الاكتتاب بتقييمات أقل بكثير من سعر التداول الحالي.

الموظف الذي مُنحت حصصه عندما كانت قيمة SpaceX تُسجل $10 أو $20 للسهم لا يزال من الممكن أن يحقق مكاسب تغير حياته سواء تداول السهم عند $130 أو $120 أو أقل.

وفقًا لتقرير سابق في نيويورك تايمز، كان من المتوقع أن يصبح أكثر من 4,400 موظف حالي وسابق في SpaceX من أصحاب الملايين بعد الاكتتاب، استنادًا إلى تقديرات منصة الاستثمار Hill.com.

كان متوقعًا أن يمتلك نحو 400 منهم حصصًا تزيد قيمتها عن 100 مليون USD (تقريبًا ‏367.3 مليون د.إ.‏).

الخيار أمامهم إذًا هو إما تحقيق ثروة مفاجئة بتحويل المكاسب الورقية إلى سيولة الآن، أو تحمل الإشباع المؤجل على أمل مكاسب أكبر محتملة لاحقًا.

جادل جيم كرايمر من قناة CNBC بأن المستثمرين لا ينبغي أن يقيسوا SpaceX بنتائج فصلية فقط، وقد قدم بالفعل حجة أن السهم أصول متعددة الأجيال.

قال مُقدّم برنامج "Mad Money": «ربما يكون SpaceX ورقة استثمارية تمتد لمئة عام»، مُقارنًا إياه بسندات سكك حديدية قرنية كافأت المستثمرين الصبورين على مدى أجيال.

«ربما تضع بعضًا منها للجيل القادم أو حتى للجيل الذي بعده.»

إذا باع المطلعون اليوم، فلن يكونوا في وضع مالي بأفضل مما كان ممكنًا قبل بضعة أسابيع.

من ناحية أخرى، يقول المستشارون الماليون إن التنويع هو الخيار العقلاني للعديد منهم بغض النظر عن ثقتهم الطويلة الأمد في الشركة.

الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يثير قلق المستثمرين

يأتي انتهاء فترة القيد بعد يوم واحد فقط من رد فعل المستثمرين القوي على أول تقرير أرباح لشركة SpaceX.

ضاعفت الشركة تقريبًا الإيرادات الفصلية لتصل إلى 7.8 مليار USD (تقريبًا ‏28.7 مليار د.إ.‏) مقابل 4.1 مليار USD (تقريبًا ‏15.1 مليار د.إ.‏) قبل عام، متجاوزة توقعات وول ستريت المجمعة من قبل LSEG.

نمت إيرادات ستارلينك، التي تمثل أكثر من نصف المبيعات الإجمالية، بنسبة 66%، في حين سجلت أعمال الشركة في الذكاء الاصطناعي نموًا في الإيرادات يقارب 250%.

ومع ذلك، ركز المستثمرون على الإنفاق، ما أدى إلى هبوط SPCX بنسبة 13% يوم الأربعاء.

ارتفعت النفقات الرأسمالية إلى أكثر من 18 مليار USD (تقريبًا ‏66.1 مليار د.إ.‏) مقابل 2.8 مليار USD (تقريبًا ‏10.4 مليار د.إ.‏) قبل عام، مع إشارة كبير الماليين بريت جونسن إلى أن مستويات الاستثمار المرتفعة من المرجح أن تستمر على مدى عدة أرباع قادمة.

جاء معظم هذا الارتفاع من استثمارات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، حيث قفز الإنفاق الفصلي إلى 15.8 مليار USD (تقريبًا ‏58.1 مليار د.إ.‏) مقابل 749 مليون USD (تقريبًا ‏2.8 مليار د.إ.‏) قبل عام.

قال كرايمر: «لن أوصي بـ SpaceX لو لم يكن ماسك مشاركًا».

«أنا واثق أن ماسك يمكنه جمع كل الأموال التي يحتاجها.»

المحللون منقسمون حول بيع المطلعين

لا يزال المشاركون في السوق منقسمين حول عدد المطلعين الذين سيبيعون فعليًا.

قال روبرت هاكل، الرئيس التنفيذي لشركة الوساطة RF Lafferty & Co.، لوكالة رويترز إنه تلقى اتصالات من مستثمرين قبل الاكتتاب يسعون إلى تحقيق سيولة جزئية من ممتلكاتهم لإعادة الاستثمار في شركات ذكاء اصطناعي خاصة تشمل Anthropic وOpenAI وشركة الناشئة في مجال الدفاع Anduril Industries.

«ستشهد الكثير من الخروج»، قال.

يتوقع محلل مورنينغستار نيكولاس أوينز بيعًا كبيرًا بالمثل.

والبعض أقل اقتناعًا بذلك.

قال غابرييل شاهين، مؤسس Falcon Wealth Planning، لرويترز إن المحادثات مع موظفي SpaceX تُشير إلى أن كثيرين ما زالوا ملتزمين بمستقبل الشركة طويل الأمد.

قال: «هم مؤمنون بالشركة على المدى الطويل، ونتيجة لذلك نميل إلى أن نكون أكثر تفاؤلًا بشأن عدم بيع المطلعين وما يعنيه ذلك بالنسبة للسهم».

لكن شاهين يعترف بأن كل تاريخ من تواريخ انتهاء فترة القيد القادمة من المرجح أن يجعل التداول أكثر تقلبًا.

كما يرى محلل JPMorgan دوغ أنموث أن المستثمرين قد استعدوا إلى حد كبير لحدث يوم الخميس.

«نحن ندرك انتهاء فترة القيد القادمة يوم الخميس، 6 أغسطس، والتي تتضمن 911.5 مليون سهم، مما قد يزيد المعروض الحالي البالغ 639 مليون سهم بنسبة 143%، لكننا نعتقد أيضًا أنه قد جرى تموضع مسبق كبير قبل هذا الانتهاء الأول، الأكبر بين عدة انتهاءات خلال الأشهر القادمة»، كتب.

وفي الوقت نفسه، أضافت مراكز البيع القصيرة الثقيلة طبقة أخرى من عدم اليقين.

إذا كان بيع المطلعين أخف مما يخشى البعض، يقول المحللون إن بائعي المكشوف قد يُضطرون لتغطية مراكزهم، ما قد يطلق زخمًا تعافياً للسهم.

وصف آدم جوناس انتهاء فترة القيد بأنه فرصة أكثر من كونه مخاطرًا، واصفًا SpaceX بأنها «مركب محتمل على مستوى الأجيال يحول الطاقة إلى ذكاء شبكي/تكاثري على نطاق واسع».

وأضاف: «لدى SPCX مقومات لبناء ذكاء رائد في الصناعة لكل واط، ولكل دولار، ولكل ثانية.»

لدى جوناس سعر مستهدف للسهم عند $300، ويُعزى أكثر من نصف هذا التقييم إلى عمليات الشركة في مجال الذكاء الاصطناعي.