لماذا ينخفض سهم Micron اليوم؟

انخفضت أسهم Micron Technology MU بأكثر من 1.8% يوم الجمعة، بينما قيّم المستثمرون خطط استثمار جديدة من شركة SK Hynix الكورية الجنوبية لصناعة رقائق الذاكرة إلى جانب توقع أكثر حذراً بشأن تسعير الذاكرة من Citi.

تراجعت أسهم صانع رقائق الذاكرة بنحو 9% خلال الشهر الماضي، رغم أن السهم ما يزال مرتفعاً بأكثر من 660% خلال الاثني عشر شهراً الماضية.

يبقى تركيز المستثمرين منصباً على توقيت تعادل معروض رقائق الذاكرة مع الطلب المتصاعد الناتج عن بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

قالت SK Hynix يوم الجمعة إن مجلس إدارتها أقر استثمارات بقيمة 54.3 تريليون won ($38.15 billion) لمرافق تصنيع رقائق جديدة في كوريا الجنوبية.

يأتي الإعلان بعد التزامات استثمارية أكبر قُدِمت في وقت سابق من هذا العام.

في يونيو، قالت SK Hynix وSamsung إنهما سينفقان معاً 800 تريليون won ($518.58 billion) لبناء مراكز تصنيع أشباه الموصلات الجديدة في جنوب غرب كوريا.

مع ذلك، لا يتوقع وصول زيادة المعروض على الفور.

عادةً ما تتطلب مصانع تصنيع أشباه الموصلات الكبيرة سنوات للبناء.

مشروع التصنيع الخاص بـ Micron بقيمة $100 billion في نيويورك، الذي أُعلن عنه في 2022، لا يُتوقع أن يبدأ الإنتاج قبل 2030، بينما لا يُتوقع دخول أي قدرة تصنيع ذاكرة جديدة كبيرة حيز التشغيل حتى نحو العام المقبل، مع خطط لسعة إضافية في 2028.

Citi تخفض السعر المستهدف مع تراجع توقعات تسعير الذاكرة

خفضت Citi السعر المستهدف لسهم Micron إلى $1,150 من $1,400 مع الإبقاء على توصية الشراء، مما يعكس توقعاً أكثر اعتدالاً لتسعير DRAM وNAND في الأرباع القادمة.

خفض البنك مضاعف التقييم إلى 8 أضعاف تقديرات أرباح سنة التقويم 2027 بعد المراجعة بدلاً من 10 أضعاف سابقاً.

كتب محلل Citi: "نخفض الهدف السعري لـ MU إلى $1,150 من $1,400 استناداً إلى مضاعف ربحية 8x مقابل 10x سابقاً مع تقديرات EPS لـ C27 بعد المراجعة لتعكس انخفاض مضاعفات السوق نتيجة نتائج متفاوتة لنظراء قطاع الذاكرة."

وجاءت المراجعة بعد اجتماعات مع مشاركين في سلسلة إمداد الذاكرة وخبراء طرف ثالث خلال مؤتمر "مستقبل الذاكرة والتخزين".

قال المحلل: "نرى أن أسعار DRAM وNAND ستتباطأ ربعاً مقابل ربع خلال الأرباع الأربعة المقبلة مع بلوغ الأسعار ذروتها في الربع الثاني من العام المقبل."

تتوقع Citi الآن أن تنخفض أسعار DRAM بنسبة 3% في النصف الثاني من 2027 مقارنةً بتوقعها السابق لاستقرار الأسعار.

من المتوقع أن تنخفض أسعار NAND بنسبة 5% خلال الفترة نفسها. كما خفّضت الشركة تقديرات أرباحها للعام المالي 2027 و2028 بنسبة 1% و2% على التوالي.

ويتوقع البنك أيضاً اعتدال ربحية Micron مع تراجع الأسعار.

كتب المحلل: "نتوقع أن تنخفض هوامش Micron الإجمالية من مستويات منتصف الثمانينات الحالية وأن تستقر في منتصف السبعينات في العام المقبل مع انخفاض الأسعار من أساس مرتفع مع ~40% من وحدات DRAM تحت عقود تسعير LTA."

توسع الصين يبقى مصدر قلق على المدى الطويل

بخلاف التسعير على المدى القريب، حددت Citi توسيع الإنتاج الصيني للذاكرة كأكبر مصدر قلق هيكلي لديها.

قال المحللون: "المنافسة الصينية وزيادات القدرة في سوقي NAND وDRAM هي أكبر مخاطر فرضيتنا."

وفقاً لـ Citi، تخطط الشركة الصينية الرائدة في NAND، YMTC، لزيادة القدرة عبر إضافة 50,000 إلى 60,000 wafer starts العام المقبل إلى قدرتها الحالية البالغة 200,000 وحدة وتهدف لأن تصبح أكبر مُصنِّع NAND في العالم بحلول 2030.

كما تخطط شركة إنتاج DRAM، CXMT، لتوسيع الإنتاج من نحو 350,000 رقاقة إلى حوالي 400,000 العام المقبل، مع هدف طويل الأمد يصل إلى نحو 600,000 رقاقة بحلول 2030، رغم أن Citi لاحظت أن معدلات العائد (yields) لا تزال منخفضة.

بينما تحد قيود التصدير الأمريكية من مبيعات الذاكرة المصنعة في الصين إلى الولايات المتحدة، حذرت Citi من أن المنافسة قد تؤثر على Micron دولياً.

كتب المحللون: "في حين أن الحكومة الأمريكية من غير المرجح أن تسمح بمبيعات ذاكرة مصنعة في الصين إلى الولايات المتحدة، فإن المبيعات لمراكز البيانات في مناطق أخرى مثل أوروبا قد تؤثر على Micron بشكل غير مباشر."