سهم Micron قفز 220%: الخطر الذي قد يستهين به المتفائلون

سهم Micron (NASDAQ: MU) من أبرز الرابحين من طفرة بنية الذكاء الاصطناعي، إذ لا تزال أسهمه مرتفعة بنحو 220% في 2026 رغم تقلبات الصيف.

أغلق السهم يوم الخميس عند 935.39$، منخفضاً 0.32% وحوالى 27% أدنى من مستوى قيادته في يونيو.

نتائج Nvidia الأخيرة عززت الخلفية الصعودية بإظهار أن الذاكرة تظل قيداً رئيسياً في سلسلة الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك تراجع Micron، ما يوحي بأن الطلب القوي وحده قد لا يرفع السهم بعد الآن.

الخطر هو ما إذا كانت الافتراضات الداعمة لصعود Micron، مثل زيادة محتوى الذاكرة وتوسع الهوامش وتسارع الأسعار، ستستمر في التحسّن كما يتوقع المستثمرون.

شرائح الذكاء الاصطناعي المستقبلية قد تحتاج ذاكرة أقل مما يتوقع المتفائلون

خفض محلل Mizuho فيجاي راكيش هدفه السعري لسهم Micron إلى 1,300$ من 1,375$ في 25 أغسطس، مع الإبقاء على تصنيف "شراء".

وفقاً لـ TipRanks، أشار راكيش إلى "مخاوف بشأن تخفيض المواصفات على وحدات GPU/ASICs المستقبلية" كأحد أسباب الهدف الأقل.

بعبارات مبسطة، قد تُصمَّم معجلات الذكاء الاصطناعي المستقبلية بمحتوى ذاكرة أقل أو أرخص مما تفترضه حالياً توقعات المستثمرين.

هذا لا يعني انهيار الطلب على ذاكرة الذكاء الاصطناعي فجأة. يظل التدريب والاستدلال مكثفين للغاية للذاكرة، فيما لا تزال Mizuho تتوقع ضيق العرض وطلباً قوياً على DRAM.

الخطر أدق. إذا نما محتوى الذاكرة لكل معجل بوتيرة أبطأ، يصبح أحد الافتراضات الداعمة لتوقعات الذاكرة عالية النطاق الترددي وDRAM أقل قوة.

يكتسب هذا التحذير أهمية لأنه صادر عن محلل لا يزال متفائلاً بشأن Micron، وليس من شخص يدعو إلى تراجع رهان الذكاء الاصطناعي.

الهوامش القياسية قد تكون أقرب إلى الذروة

أبرز محلل UBS تيموثي أركوري نقطة ضغط أخرى: استدامة هوامش الربح الإجمالي غير العادية لدى Micron.

بعد اجتماعات المستثمرين الأخيرة، قال أركوري إن الأسئلة ركزت بشدة على اتفاقيات التوريد، والقدرة المستقبلية، وخطر تراجع الهوامش، وما إذا كان الضيق الحالي يمكن أن يستمر.

قال لStreetInsider إن Micron قد تظل "حلبة صراع" على المدى القريب، مع قلق المستثمرين قصيري الأجل بشأن "بلوغ هوامش الربح الإجمالي ذروتها" مع تحويل المزيد من الحجوم إلى اتفاقيات توريد تفاوضت على أسعار سابقة.

ومع ذلك حافظت UBS على تصنيف "شراء" وهدف 1,625$، معتبرة أن أرباح Micron قد تثبت أنها أكثر متانة مما يتوقع المشككون.

هذا التمييز مهم بشكل خاص.

الخطر ليس بالضرورة أن تنهار أرباح Micron، بل أن يتباطأ معدل التحسّن.

بعد ارتفاع سعر السهم بنسبة 220%، قد يكون لذلك أثر كبير. غالباً ما تتفاعل الأسهم أقل مع استمرار قوة الأرباح منها مع استمرار ارتفاع التقديرات.

إذا استوت الهوامش بينما ظلت التوقعات مرتفعة، فقد تُنتج النتائج القوية زيادة سعرية أقل مما كانت عليه في وقت سابق من الدورة.

أسعار الذاكرة قد ترتفع ولا تزال تضر بالسهم

أثار محلل Citi عاطف مالك قلقاً مماثلاً حول التسعير. خفّض هدفه لسهم Micron إلى 1,150$ من 1,400$ في وقت سابق هذا الشهر مع الإبقاء على تصنيف "شراء".

تتوقع Citi تباطؤ زخم أسعار DRAM وNAND، قائلة إن الأسعار قد تبلغ ذروتها حوالى الربع الثاني من 2027.

قالت الشركة، وفقاً لـ StreetInsider: "نرى أن أسعار كل من DRAM وNAND ستتباطأ ربعاً على ربع في الأربعة أرباع القادمة."

هذا هو الخطر الرئيسي للمساهمين: لا تحتاج أسعار الذاكرة إلى الانخفاض لكي يضعف السرد المتعلق بالسهم. قد يكفي أن تتوقف عن التسارع.

وحذر محلل Bank of America فيفيك أريا أيضاً من أن أسهم الشرائح تواجه ضغوطاً على المدى القريب نتيجة الظروف الكلية، ومخاوف بشأن تمويل الذكاء الاصطناعي، وتكدس المراكز.

ترى BofA احتمال حدوث تراجع قطاعي بحوالي 10% حتى مع إدراجها Micron ضمن رهاناتها المفضلة على المدى الطويل في الذكاء الاصطناعي.